新三板企業艱難守望

“掛牌新三板后，企業從銀行獲得貸款并未變得更容易。”新三板掛牌企業大禹電氣的董秘李復明坦言。

這家2014年1月登陸新三板的湖北高新技術企業，一直致力于工業電器產品的研發與制造。掛牌以來，公司曾和多家銀行商談貸款事宜，但一直沒能談攏。

繼2013年年底同7家銀行簽署合作協議后，今年全國中小企業股份轉讓系統又相繼與浦發、招商等銀行建立合作關系。但是，在一份份寫滿了“服務中小企業”、“提升間接融資功能”的協議背后，卻是新三板掛牌企業的一聲聲嘆息。

間接融資表面繁榮

新三板近來制度利好不斷。

上周四，新三板發布《做市業務管理規定》，做市商制度輪廓愈發清晰；翌日，新三板與銀行的“聯姻大戲”再次上演：招商銀行官網顯示，其已與新三板簽署全面戰略合作協議。

事實上，半年前新三板曾一次性同7家銀行簽署戰略合作協議，當時包括“工農中建交”在內的五大行皆被拉攏入局。

此后，同新三板“交好”的銀行開始轉向更能貼近中小企業融資需求的股份制商業銀行和城商行，浦發銀行、貴陽銀行、杭州銀行和寧波銀行紛至沓來，直至新近的招商銀行。它們紛紛表示，要為新三板掛牌企業提供傳統融資服務以及包括股權質押貸款在內的創新融資服務。

新三板企業多處初創期，對它們而言，以低價稀釋股權的定向增發有時并非最優的融資選擇，從銀行獲得間接融資往往會獲得更大青睞。

關于新三板的一份數據證明了這一點。截至今年3月28日，現有掛牌公司各類融資合計1062次，其中債權類融資916次，占比高達86%，而債權類融資中90%的金額來自于銀行貸款。按直接融資和間接融資的分類口徑統計，掛牌公司間接融資金額占比也達到60%。

“我們在新三板掛牌后，由于公司治理更加規范，信息披露也更透明，所以有很多銀行主動找上門。”來自鄭州高新區的一家新三板掛牌企業的董秘稱。

她同時表示，雖然銀行投懷送抱，但公司現在仍然在和掛牌新三板之前的合作銀行保持緊密關系。至于具體原因，她并未透露。

5月底，新三板掛牌企業奧蓋克以股權質押的方式從銀行獲得1500萬元流動資金貸款，然而與上述來自鄭州高新區的新三板企業相似的是，奧蓋克并未選擇與新三板有戰略合作關系的銀行，而是選擇了企業所在地的城商行——青島銀行。

可見，新三板間接融資金額總量的龐大并不意味著間接融資質量一并得到改善。新三板一直向掛牌企業做出的“增強間接融資功能”的承諾，被打上了問號。

授信依然艱難

“掛牌新三板后，企業從銀行獲得貸款并未變得更容易。”湖北的新三板掛牌企業大禹電氣董秘李復明的回復出乎意料。正當新三板同各家銀行風風火火合作之時，對銀行授信的不滿情緒卻已開始在一些新三板掛牌企業中蔓延。

李復明透露，如果企業沒有實物抵押，湖北這邊的銀行不會做中小企業的貸款項目。這對那些輕資產的高新技術企業來說，不啻為一大打擊。

“由于今年上半年資金成本上升，中小企業想從銀行獲得貸款實際上變得更困難了，償還債務的風險也在加大。”李復明說，湖北這邊并沒有針對新三板掛牌企業的貸款產品。

與李復明感同身受的還有上海一家新三板企業，“我幾乎問遍了上海地區已同新三板簽約的銀行，他們都沒有推出針對新三板掛牌企業的特殊貸款產品。我們公司的授信情況基本還和沒掛牌時一樣。”這家企業的一位高層說。

沈陽的新三板掛牌企業帝信通信的董秘閻實也很無奈：“從掛牌到現在，我們在銀行授信時并沒有得到什么實惠，和掛牌之前并無二致。”

新三板曾于今年1月底在官網上公布了第一批7家合作銀行的金融產品及服務信息，并表示以后將定期匯總發布合作銀行的間接融資產品信息。然而，翹首以待的新三板掛牌企業怎么也不會想到，1月份的“匯總發布”竟是截至目前的唯一的一次。

而且在當時的7家銀行中，只有興業銀行發布了專門針對新三板掛牌企業的股權質押貸款產品，其余6家銀行只是把已有的中小企業產品手冊照搬過來。

“銀行的授信體系有一套自己的標準和流程，改變勢必需要一段時間。”一家華南地區券商的場外市場部負責人認為，不管是否已與新三板簽約，目前針對新三板掛牌企業，大銀行推出的業務的確不多。而像杭州銀行、江西銀行這種中小銀行倒是有一些想法，在做這樣的業務。但具體操作起來，需要一定時間才會有效果。一掛牌就授信，目前可能就是個噱頭。

中央財經大學證券期貨研究所所長賀強更顯悲觀，他表示大銀行嫌貧愛富是“天然屬性”，將10億元貸款放給一家大企業，顯然比放給1000家小企業更劃算。貸款給那么多小企業會大大增加銀行管理成本。

根據數庫中國場外市場報告的分析，57%的新三板掛牌企業有外部融資需求，這意味著超過400家新三板企業無法通過“經營有方”、實現經營活動現金凈流入來維持公司的正常運轉和擴大規模。

但現實是，掛牌新三板并未使企業以更低的成本獲得銀行授信。在這樣的前提下，新三板企業間接融資總量的增加意義甚微，它不過是近800家掛牌企業“合力”堆出來的。

（編輯：舞哲）