老股轉讓臨陣歸零 新股價格“值得期待”

擬上市公司等不及了：剛拿到批文，10日就有7家公司披露招股說明書，數家在11日啟動詢價，最早的在18日就可啟動申購，如一切順利將在月內上市。

盡管首批發布招股說明書的僅有數家公司，但有投行及擬上市公司人士表示，10日一上班就翻出所有公告進行細致解讀，以摸準目前復雜局面下的發行脈象：老股轉讓幾乎“消失”，從龍大肉食到雪浪環境，臨上市前都將原本高達千萬股的老股轉讓規模歸零。更有機構投資者表示，雖然詢價尚未開始，但在目前的游戲規則下不難倒推出這些擬上市公司本輪難以出現超募的情況，相應的新股價格將“值得期待”。

連夜趕場

雖然尚未拿到上市的紙質版批文，但9日晚數家公司就已開始著手準備上市事宜，當晚獲批文后即刻啟動程序刊登招股說明書。10日，在首批十家獲批文公司當中，有7家發布招股說明書并公布詢價上市等程序。

從公告信息中不難看出這些公司渴望上市的急迫心情：有4家擬在深交所上市的公司10日發布招股說明書，其中龍大肉食、雪浪環境、飛天誠信3家將在11日啟動詢價，隨后緊鑼密鼓地展開路演，在18日申購發行，23日即可公布中簽結果，僅有一心堂定在23日申購發行，26日公布中簽結果。擬在上交所上市的公司中，北特科技、依頓電子、聯明股份計劃盡快啟動上市程序，分別在11日或12日陸續開始相關工作。

“從發行公告看，這些公司基本上都是第一時間搶發，個別公司晚幾天詢價申購可能是怕當‘出頭鳥’。”對前述發行安排，有投行人士表示，雖然證監會允許擬上市公司獲批文后在12個月內擇機發行，但面對變化萬千的市場形勢，沒有一家公司愿意冒險推遲發行，“夜長夢多，不止是這批公司會急著上市，估計今年拿到批文的100家公司都不會延遲上市，以等待更好的發行窗口。”

臨時消失的老股轉讓

在首批擬上市公司發布的招股說明書中，市場更關注的是其中老股轉讓的內容，此輪獲得批文的公司發行規模各異，對發行老股的計劃不一。其中，聯明股份、雪浪環境、依頓電子、北特科技等明確不發行老股，但也有部分公司選擇轉讓。 比如，飛天誠信擬發行不超過2500萬股，發行采取包括公開發行新股和股東公開發售股份的方式，其中股東公開發售股份數量不超過500萬股，且不超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。如本次實際募集資金量少于計劃所需資金量，將不轉讓老股。

龍大肉食計劃發行不超過5460萬股，原計劃采取包括公開發行新股和股東公開發售股份的方式，其中股東公開發售股份數量不超過2500萬股，且不超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。若根據詢價結果預計將出現超募，發行人將減少公開發行新股數量，并由發行人原股東公開發售不超過2500萬股老股。

但招股說明書中同時提及，公司在6月3日召開董事會通過兩項決議，其中一項內容為“首次公開發行股票并上市時不公開發售老股”。

臨時改變主意的不止龍大肉食一家，雪浪環境公告，審議通過《關于修改公司股東公開發售股份數量的議案》，根據3月21日中國證監會修改后的《首次公開發行股票時公司股東公開發售股份暫行規定》，公司將變更《公司首次公開發行人民幣普通股（A股）并在創業板上市方案》和《公司首次公開發行股票并在創業板上市之公司股東公開發售股份具體方案》中股東公開發售股份數量，將公司股東公開發售股份數量為不超過1,400萬股修改為公司股東公開發售股份數量為0股，即本次公開發行股票不涉及公司股東公開發售股份事宜。

“從公告信息看，這些公司應該是臨時改變的主意。”一家投行人士表示，“龍大肉食在招股說明書中幾乎是事無巨細地列明老股轉讓的計劃和步驟，可見籌備已久，但直到近日才開會決定取消老股轉讓，相信未來上市的公司都會看到這些信號。”

繞不過去的打新

數家擬上市公司11日開始詢價，在本輪IPO重啟后新股如何定價成為市場關注焦點。幾乎已成市場共識的是，在本輪IPO重啟后新股價格不會太高。

“我們報的發行方案里就已做好定價低于行業市盈率的準備。”一家投行人士透露，從近年的監管思路看，行業市盈率是發行定價過程中繞不過去的指標，各家投行都不敢掉以輕心。他表示，按目前公告信息，“機構一般都能推算出發行價格，詢價差距應不會太大”。

更有機構投資者10日在細讀過招股說明書后看出門道。他說，雖然在招股說明書中不可能指明發行價，但中介機構和發行人的“心理價”不難窺探：不少招股說明書中明確載明擬上市公司計劃募資額和發行費用，扣除信息披露、會計師、律師等固定中介費用能算出承銷費范圍，再參照相應費率范圍便可得出最終募資額區間，“我簡單地算了一下，基本沒有超募公司，這樣大致可推斷出發行價大概范圍，價格都很值得期待。”

在他看來，在本輪IPO重啟后，新股發行價格受諸多因素影響將低預期發行。此次披露的招股說明書無一例外開辟專章提及如何穩定股價方案，詳細載明在一段時間內，股價出現所述情況時上市公司將采取回購或增持等方案穩定價格，“如打新潮重演，我已做好準備。但經過上輪爆炒，這次打新的難度將遠遠高于以往。”

IPO剛剛重啟，市場已快速反應。除近在眼前的打新外，從招股說明書字里行間透露出來的內容已給正在排隊的其他數百家企業以足夠的信息。

一家擬上市公司正在努力籌備年內上市，這家公司的董秘透露，在翻看了新披露的相關公告后滿腦子想的都是怎么修改自己公司的招股說明書，“如這次IPO重啟比較穩定，預計年內所有新股都會按目前模式發行，這些‘吃螃蟹’的新股就是我們的樣本”。