9新股打新蛋糕切分玄機：保險年金獲寵 券商私募吃屑

每一次制度的修改，都將帶來利益蛋糕的重新切分。這一次，亦不例外。

截至6月11日，首獲批文的10家擬上市公司中，有9家已披露了招股說明書和上市推介報告。

其中，有8家公司網下初始發行數量占總發行量的比例為60％，僅今世緣1家公司安排了網下初始發行數量的比例是70％。

網下初始發行數量占總發行量的比例60％，這一數字略低于一季度48只新股的初始發行占比。

“一季度新發的48只新股中，網下初始發行數量占總發行數量的比例為60％－90％不等，平均占比達到67％。”申銀萬國新股研究員林瑾指出，從首批披露發行方案的新股看，機構網下打新的蛋糕尺寸有所縮小。

但更大的變化在于，不同類型的機構投資者在網下打新這一塊分到的蛋糕份額明顯發生變化。

而這一點，直接體現在主承銷商對網下投資者的分類和自主配售的分配比例。

21世紀經濟報道記者統計發現，聯明股份、一心堂、龍大肉食、飛天誠信、北特科技、依頓電子、莎普愛思這7家企業均將網下投資者分為三類。其中，公募基金和社保基金為A類，企業年金和保險產品劃分為B類，其他機構及個人劃分為C類。

此外，國泰君安保薦的今世緣和太平洋證券保薦的雪浪環境則將網下投資者分為四類。

其中，今世緣是將公募社保、保險年金、其他機構以及個人投資者分成四類。而雪浪環境則是將公募社保、保險年金分為A、B兩類，C類為證券公司自營賬戶和券商資管計劃、信托自營賬戶和財務公司自營賬戶。其余網下投資者則列為D類。

“根據這個分類標準，私募基金是列為D類，能夠獲配的數量非常小。”深圳一位私募基金投資經理指出，太平洋證券的網下投資者分類向國有企業和公眾機構傾斜，例如，財務公司主要是指國有企業的財務賬戶，屬于C類范疇。

而機構投資者屬于哪個類別，將直接決定該類機構整體在網下新股部分的蛋糕份額。

21世紀經濟報道記者注意到，上述9家企業中，除一心堂和莎普愛思以外，其余7家企業采取的配售方案均是公募社保類和年金保險類的配售數量分別不低于網下發行股票數量的40％和20％，剩余部分再向其他類型投資者配售。

與此不同的是，莎普愛思的自主配售方案中規定將網下部分不少于10％的比例分給保險資金和企業年金。

而一心堂對保險和年金部分的配售比例為“向公募社保優先配售后，安排不低于網下發行剩余股票的50％向年金保險類配售”。

一心堂初始網下發行數量為總發行量的60％。假設主承銷商將網下部分的40％分配給公募和社保，則年金和保險將獲得網下部分30％的獲配量。這一數字，高于其他5家擬上市企業規定的“網下部分20％的數量”。

一位新股研究員綜覽9家企業的推介報告中指出，IPO新政后，保險和企業年金在網下打新的獲配蛋糕份額變大，但券商和私募的獲配份額則大幅減少。

這種利益分配格局與今年一季度首批48只新股的配售情況有明顯差異。

申銀萬國新股研究員林瑾統計發現，一季度保險和年金的平均獲配占比分別為6.62％和2.57％，平均獲配占比指的是獲配量/網下發行量。

一位券商機構客戶部人士對1月份上市的48只新股的配售次數進行了統計。結果顯示，全市場配售總數是887次，公募基金和社保獲得配售的次數是388次，占比達到43.74％。緊隨其后的是券商和保險，獲配次數分別為180次和138次，占比分別是20.29％和15.56％。

此外，企業年金、專戶、個人的獲配次數較少，占比分別為2.82％、1.13％、5.30％。其他代指VC、PE等資金的獲配次數達到99次，占比也有11.16％。（編輯巫燕玲）