IPO沖擊資金面

一、您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？

二、您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？

三、您認為本輪新股的發行定價與年初相比會有怎樣的變化？

四、您是否會參與新股申購？

五、您認為前幾批新股上市后能否再現年初的大幅炒作？

投資者打新熱情不高調查顯示，超七成投資者認為IPO對資金面有負面影響；超四成投資者無意參與申購

本周，滬深兩市股指打破近期的震蕩整理的走勢，上證指數全周上漲2.01%，以2070.72點報收，創出近一個多月以來的新高。深成指周五也放量上揚，成交量放大至1000億元以上。創業板指數和中小板指數同樣雙雙放量上漲，市場人氣顯著回升。從消息面看，國家統計局公布的5月消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）基本符合預期，對指數的影響不大，但新股發行（IPO）正式重啟對短期市場造成的波動明顯。目前包括龍大肉食、雪浪環境和飛天誠信等9家公司已公布招股意向書，并將在6月18日至23日連續發行。那么，IPO對A股的影響將如何顯現呢？

此次調查分別從“您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？”、“您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？”、“您認為本輪新股的發行定價與年初相比會有怎樣的變化？”、“您是否會參與新股申購？”和“您認為前幾批新股上市后能否再現年初的大幅炒作？”5個方面展開，調查合計收到1205張有效投票。

IPO負面影響不容忽視

由于國內外市場預期發生變化等因素影響，去年6月份國內資金面偏緊，導致上證指數從2334點快速回調至1849點，銀行間質押式回購利率204001最高達到32%。相比之下，今年6月份國內資金面緊張程度緩解，銀行間質押式回購利率在3.5%上下，市場資金緊張程度趨于緩和。不過，今年年初新股一度恢復對資金的影響較為明顯，新寶股份、我武生物等10余家個股在一周內發行，合計凍結資金超過1千億元。而此次龍大食品以及雪浪環境等9家公司將在6月18日至23日短短4個交易日陸續發行，其是否會對A股市場資金面造成負面影響呢？

關于“您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？”的調查顯示，選擇“有較大負面影響”、“有一定負面影響”、“影響不大”和“說不清”的投票數分別為493票、363票、320票和29票，所占投票比例分別為40.91%、30.12%、26.56%和2.41%。從調查結果上看，投資者普遍認為IPO恢復會對資金面造成影響，尤其超過四成的投資者認為有較大負面影響。顯示投資者認為IPO會抽離A股資金，從而對市場的資金面形成負面沖擊。

打新收益較年初下降

新股上市首日受最大漲跌幅限制，今年12月份和1月份不少新股首日漲幅牢牢的定格在44%左右的漲幅，且隨后數個交易日連續漲停。即使按照首日44%左右漲幅計算，新股申購的收益率情況也相當可觀。數據顯示，贏時勝、鼎捷軟件、牧原股份以及金貴銀業等個股以首日收盤價計算的打新收益率都超過了1%。此外，麥趣爾、友邦吊頂、匯中股份、東方網力等個股按首日收盤價計算的打新收益率超過0.9%。那么新一批股票是否會延續如此高的打新收益率呢？

關于“您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？”的調查結果顯示，選擇“上升”、“持平”、“下降”和“說不清”的投票數分別為276票、262票、551票和116票，所占投票比例分別為22.90%、21.74%、45.73%和9.63%。從調查結果上看，認為打新收益率會上升的投資者比例只有兩成，而認為下降的投資者比例則超過四成。對比之下可以看出，投資者偏向于認為打新收益率會有所下降。而從今年1月和2月新股發行的情況看，我武生物打新股收益率達到0.24%，鼎捷軟件則高達1.11%，而登云股份僅有0.19%，呈現由低到高再回落的趨勢。若打新存在著高收益，勢必會吸引更多資金涌入從而拉低打新收益率，故新股重啟后打新收益率適度回落將是大概率的事件。

發行定價呈下降趨勢

針對年初部分公司發行定價過高以及超募的問題，管理層進一步改革了新股發行定價制度。首批發行的9家公司中，依頓電子在招股書中明確指出，如果募集資金超過募投項目所需資金會縮小發行股數，飛天誠信以及今世緣等則安排了老股轉讓。降低發行價或是部分公司避免超募的主要措施之一。

關于“您認為本輪新股的發行定價與年初相比會有怎樣的變化？”的調查結果顯示，選擇“上升”、“持平”、“下降”和“說不清”的投票數分別為145票、319票、567票和174票，所占投票比例分別為12.03%、26.47%、47.05%和14.44%。從調查結果上看，認為發行價會上升的投資者比例只有一成，而認為發行價會下降的比例接近五成，顯然投資者認為新股發行價下降的概率要大很多。首批9家公司能率先獲得發行批文部分原因或許在于公司主動降低發行價。不過考慮到目前A股市場對小盤股的炒作熱情始終未有減弱的跡象，預計首批新股發行價回落的空間也不會太大。

申購意愿并不強

今年年初發行的48只新股中，僅有海天味業、紐威股份等少數個股由于定價本身過高，上市后漲幅相對不大。而金萊特、金貴銀業、易事特以及眾信旅游等個股則獲得市場的極力追捧，累計漲幅則相當可觀。那么，在投資者預計發行價將下降的情況下，新股二級市場炒作的是否會隨之升溫呢？

關于“您認為前幾批新股上市后能否再現年初的大幅炒作？”的調查結果顯示，選擇“會”、“不會”和“說不清”的投票票數分別為503票、490票和212票，所占投票比例分別為41.74%、40.66%和17.59%。從調查結果看，認為新股會出現炒作的比例和不會炒作的比例均在四成左右。

同時，關于“您是否會參與新股申購？”的調查結果顯示，選擇“積極參與”、“有選擇性參與”、“不會參與”和“看情況”的投票數分別為232票、248票、508票和217票，所占投票比例分別為19.25%、20.58%、42.16%和18.01%。從該項調查結果上看，表示將積極參與新股申購的投資者比例只有兩成，而表示不會參與新股申購的比例達到四成。總體上看，投資者對于新股的申購并不熱情。造成這種結果的原因，一方面可能在于投資者現有倉位較重，可用于打新的資金有限，另一方面與部分投資者預計新股炒作將降溫，打新收益率下降有關。

四角度選擇申購標的

筆者認為，此前由于新股發行暫停時間較長，年初新股發行回落后新股遭到大幅炒作，隨著管理層進一步規范新股發行定價，新股的高溢價發行的問題會有所收斂。但是，由于短期內新股供應量有限，預計難以抑制新股上市后遭到炒作。

而且，由于部分小盤股也會選擇在上海證券交易所上市，因此，不排除一些長期囤積在滬市的資金轉而炒作小盤股新股。

當然，從長期來看，我國新股發行制度由核準制向注冊制轉變是大趨勢。在中小企業融資難的背景下，預計將有更多的企業選擇在A股上市融資，未來新股的發行數量也將明顯增加。供給量不斷增加，最終會形成由量變到質變，進而使得小盤股整體估值向合理水平回歸，打新收益率以及炒作力度都將下降。

對于具體的新股申購建議，筆者認為，在目前市場炒作情緒不減的情況下，打新仍有望取得較高的收益。投資者可根據自身情況，參與一些發行市盈率偏低、絕對發行價不高、網下配售倍數大，以及詢價均價較發行價高的個股的網上申購。

此外，由于新股申購市值方面的變化，如滬市按照T-2日前20個交易日的日均持股市值計算申購市值，投資者應相應調整持倉。

數據來源：大智慧投票箱