新股再啟：亮點不多 關注電子和醫藥

自今年1月發行了48家新股后，新股IPO停止了接近5個月，6月18日又將開始今年第二輪新股IPO重啟之旅。

雖然管理層已表態今年新股發行上市數量約在100家左右，但下周就有7家公司發行申購，隨后一周仍有兩家發行。其中，6月18日有龍大肉食（002726）、雪浪環境（300385）、飛天誠信（300386）、聯明股份（603006）四家公司；6月19日是北特科技（603009）、依頓電子（603328）兩家公司；6月20日是莎普愛思（603168）；6月23日有一心堂（002727）、今世緣（603369）兩家公司。

這9家新股有5家在上海主板發行，2家在中小板發行，2家在創業板發行，總共擬募資發行規模約52.15億元，并不算多。其中，擬募資規模最小的是北特科技，僅1.5億元，而擬募資規模最大的依頓電子，也不過是13.08億元。

申購新股基本面平淡亮點公司不多

下周發行的9家新股中，整體基本面一般，具有突出亮點的公司并不算太多。其中，分別是肉制品新股龍大肉食，環保設備新股雪浪環境，計算機設備新股飛天誠信，汽車零部件新股聯明股份和北特科技，印制電路板新股依頓電子，化學制劑新股莎普愛思，醫藥商業新股一心堂，白酒新股今世緣。這9家公司大都以制造產業為主，分析其主要的競爭優勢，主要集中在“區域優勢+低成本勞動力+客戶資源”，產業發展空間相對不太明顯。其中，汽車零部件新股聯明股份和北特科技，還有肉制品行業的龍大肉食，基本面雖平穩，但上升空間有限；白酒新股今世緣，在白酒行業整體低迷且公司屬于二三線區域品牌的情況下，未來盈利增長并不太看好；而環保設備行業的雪浪環境及計算機設備的飛天誠信，行業雖有增長空間，但公司核心競爭力一般，競爭不具備較大優勢；基本面較平穩的有醫藥商業行業的一心堂，行業前景相對看好，公司增長仍有空間，但增長速度并不突出。

基本面相對較好的新股，只有依頓電子、莎普愛思，其中依頓電子今年仍處于電子產業調整轉型期，今年業績表現明顯增長的概率不大，但公司將有望受益于轉型成功后4G行業的高速發展。而最值得關注的是滴眼液細分行業龍頭公司莎普愛思。其主力產品莎普愛思滴眼液為國家馳名商標，過去三年內銷售額復合年增速為37.55%。該類藥物市場在2006~2012年間復合增長率達到26.86%，遠高于整體眼科藥物的16.08%。2013年莎普愛思滴眼液2011~2013年復合年增速領先于白內障藥物。2012年它在國內白內障滴眼液市場中占比47.04%，在全部白內障藥物市場中則占比25.43%。公司2013年的銷售毛利率高達69.08%，遠高于行業平均水平，預計行業未來需求仍將繼續增長，其盈利有望保持穩定。

申購建議

預計本次新股重啟，網下配售中簽比例將會有所降低，機構配售難度將明顯增加。由于二級市場近期表現一般，在前期新股賺錢效應和二級市場機會不多的情況下，機構投資者仍將可能積極參與。另一方面，因新股停發一段時間，在今年第一輪新股上市瘋炒的熱情預期下，預計中小投資者也將積極參與網上申購，判斷中簽率仍會偏低，但由于新股大多業績一般，整體吸引力將可能降低。

從以往和今年新股發行的經驗來看，未來業績彈性越大、增速越高的新股，越受資金追捧。因此，從業績彈性的角度來看，莎普愛思、飛天誠信相對較高，一心堂也不錯，但今世緣、雪浪環境相對一般。而今年第一輪新股中，表現較好的兩個行業分別是計算機和醫藥生物，因此這兩個行業的新股關注度相對比其它行業要大。

由于申購資金的凍結問題，對大多數中小投資者而言，只建議下周集中申購一至兩家。從公司基本面的角度來看，下周四發行的依頓電子和周五發行的莎普愛思將是投資者首選考慮的申購品種，隨后下一周周一的一心堂也可以適當考慮。而基本面相對一般的北特科技和今世緣，不太看好，并不建議申購。

從市場熱度來看，近期信息技術板塊表現相對較好。除了國家信息安全產業鏈帶動信息安全、軟件、云計算、電子支付、物聯網、電腦設備等板塊上漲外，蘋果產業鏈也成為另一市場熱點板塊。近日蘋果股價創出650美元的年內新高，且產品周期進入換機周期，預計促使蘋果產業鏈相關A股在蘋果訂單大幅增長下帶來業績上漲的周期。在當前A股市場缺乏趨勢性機會的情況下，主題投資仍然保持活躍。預計新股中電子行業的依頓電子中長期相對機會較大，而飛天誠信只建議短期關注。■

（廣證恒生策略研究員張廣文

執業證書編號： A1310512070004）

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