打新機構緊急調查：基金仍寄望關系 券商推“神器”

“雖然報價可以算出，但不是說算出就可以打中，你會算，別人也會。跟承銷商的關系依舊是最重要的一點。”某基金市場總監坦言。

理財周報記者李滬生章銀海駱軼琪譚楚丹/上海深圳廣州報道

打新，基金恒久不變的話題。

按照監管層最新的窗口指導政策，發審委重啟之后獲批的新過會公司如今也面臨要調整發行方案，以符合監管要求。

與此同時，在監管層嚴控發行價的情況下，炒新之勢將不可避免。而且，機構對于打新已是躍躍欲試。

基金打新公募專戶分開

歷經數月等待，IPO再次進入正軌。

6月9日有10家企業獲得IPO批文，次日便有8家公司發布了招股說明書，并公布了申購時間。

根據資料顯示，聯明股份、龍大肉食、雪浪環境、飛天誠信將于6月18日實施網上申購，北特科技、依頓電子19日申購，一心堂、今世緣23日申購。這批公司中，有六家公司選擇了沒有老股轉讓，并且不傾向超募。

基金，則依舊是打新的主力，此次對基金來說，最大的改變便是詢價機制的變動。

對于新股發行制度再度修改后的首次詢價，滬上一家大型基金公司投研方面回復，稱目前研究員并不用再埋頭研究公司基本面，只需要根據募集資金、發行費用、發行數量這幾個參數就可算出發行價。

對于沒有安排老股轉讓的擬上市企業，算出的新股發行價能精確到分。“這倒是少了很多力氣，我們現在對打新還是蠻有信心的。”滬上一家基金公司研究員坦言。

這輪新股發行前，證監會發行部通過“窗口指導”等行政方式，勸導投行和發行人修改方案，盡量不安排老股轉讓，要求企業不能超募，這意味著招股書披露的募集資金就是一個比較確切的數字。 

正因為沒有老股轉讓和超募這一前提，詢價機構可以就此算出新股發行價的區間，并以此參與報價。 

基金打新的熱情再次被調動，據記者了解，目前已有數十家基金公司明確表示對打新的熱切態度。此前首輪48只新股上市均直接漲停，這對基金打新的收益無疑起到了激勵作用。

“目前制度沒改，新股上市的最高漲幅依舊是44%，雖然對于基金凈值的貢獻并不大，但是相比起選股來說，打新的收益往往更能確定。”上述滬上基金公司研究員表示。

但是，此次打新對基金來說，最大的變數無疑就是以機構為單位、只能有一個報價。這將使基金公司利用多個產品梯隊報價增加入圍概率的做法失效。

華富基金表示，新股發行制度的再度修改，詢價規則的改變，一定程度上增加了各機構參與詢價、報價的透明程度與公平程度。按照公開數據計算得出的價格，對報價有指導意義，而各家公司發布的“數量優先”、“時間優先”等規則，也是基金公司在報價行為中要考慮進去的因素。

“雖然說報價可以算出，但不是說算出就可以打中，你會算，別人也會。跟承銷商的關系依舊是最重要的一點。”滬上一家基金公司市場總監坦言，其認為，此前基金公司在打新報價中，承銷商起的作用至關重要，報價的區間以及具體操作都由承銷商決定，“而現在大家的報價都比較雷同，承銷商的權力更為重要了。”

“不是那么容易中的，以前還有想法，只要報價在區間內就有機會，現在完全不知道怎么樣才會中。”上述滬上基金公司研究員坦言。

但是，也不是沒有好處，未來可能會對公司旗下絕對收益的產品，包括保本基金和打新力度大的產品有一個傾向，“以前會有一個現象，不想中的基金中了很多，想中的基金中不到。現在按公司為單位，中了以后公司可以自己分配給旗下基金。”滬上一參與打新的基金公司坦言。

北京一家大型基金公司內部人士也坦言，IPO新政一直是基金公司最關心的，但也是解讀最為費力的。

當然，專戶也是基金打新的一大主力。

由于監管部門實施窗口指導，新基金在銷售中，不能出現“專門打新”字樣，不少基金公司的公募產品因此夭折或者延期。

而據記者了解到，此次報價雖然以公司為單位，但是專戶和公募將會分開報價。

券商資管、經紀急推打新產品

打新規則的調整，對券商資管的影響也是巨大的。券商資管不僅同基金一樣不能成立專門打新的資管產品，而且回撥機制調整后資管產品的中簽率和產品收益率都有所降低。

“現在證監會對專門打新或者一定比例以上打新的產品審批很嚴，協議里明確提出做新股策略是不批的。”滬上一家大型資管市場總監坦言。

據理財周報記者調查了解到，目前參與打新的一般都是混合型資管產品，由投資主辦根據市場情況靈活配置。而專門打新的資管產品主要是由老的產品調整策略或者重新放開申購。

“打不打新只有在實際操作中識別，沒辦法在產品剛成立時區分。”華東一家中型券商資管投資經理表示。

新股發行在即，部分券商資管緊抓市場機會，近期紛紛推出“專門”打新的資管產品。例如國泰君安資管推出國泰君安君享新利一號、二號，長江證券成立超越理財3號等。

而一些券商資管則繼續操作原有“專門”打新的資管產品打新，在產品開放申購期間向投資者推介。例如興業證券資管所推的“興業鑫享1號”將在6月18日打開申購，“興業鑫享2號”于月底打開。

在打新新規不利于券商集合理財產品的情況下，擁有公募牌照的東證資管選擇推出相應的“打新基金”以期望獲取更高的收益。

理財周報記者獨家獲悉，目前東證資管已有東方紅新動力和東方紅產業升級兩只“專門”打新的公募產品。其中東方紅產業升級成立于6月6日，恰好踏準新股發行的時間點。

創新業務是券商2013年業績增長的“功臣”，2014年仍是各家券商著力的重點領域。

理財周報記者獨家獲悉，廣發、銀河、世紀等券商火線推出股權質押形式融資的打新產品。

其中一家券商人士介紹，其運作流程是：客戶將所持股票質押給券商，換回4天期、6天期的融資，融資的資金只能用于打新。融資比例與期限，與兩融業務相比有優勢，4天期的融資與抵押比例可以達到1：1，6天期的可以融到90%。券商方面賺的是利差，利率比兩融稍高一點，年化約9%。

據悉，銀河證券推出的打新產品有多個期限，有7天的，最多有20多天。銀河的質押融資打新，要看客戶持有什么股票，“據說是500只股票范圍內，要藍籌的。”

據了解，世紀證券的打新產品名為“生意寶”。

廣發證券此類產品“融易通”在一個月前開始登陸營業部開展業務，要求賬戶人民幣凈資產不少于20萬元，交易費用與股票質押式回購業務相同。

“這是一個新業務，都是一步一步嘗試。”有券商人士解釋道，“其實就是質押的模式，1：1的質押回購的業務規律往交易所上報，但不同券商的模式還是有差異。券商資金利息加交易所費用，如果新股收益一般，折算率很高就不一定劃得來。”