一心堂“帶傷”上市埋“地雷” 被指“圈錢”意味濃厚

被普遍質疑的問題兩年后依然存在

2012年3月，云南鴻翔一心堂藥業股份有限公司披露首發招股說明書，針對一心堂藥業的質疑即見諸報端，即便在隨后順利過會后，質疑聲依舊高漲。兩年過后，一心堂藥業成為IPO再次開閘后首批10家獲得發行批文的擬上市公司之一，A股藥店“第一股”即將上市。公司經過兩年的發展，不少曾經被普遍質疑的問題依舊存在，一心堂藥業帶著累累傷痕敲開上市大門，無疑給未來的投資者埋下了諸多的“地雷”。

子公司虧損加劇

一心堂藥業2012年招股說明書中披露了各子公司的經營情況，廣西鴻翔一心堂、山西來福一心堂、重慶鴻翔一心堂等子公司在2011年分別虧損 575.57萬元、397.40萬元、185.84萬元。盡管公司表示，門店盈利有一年期的周期性，但持續虧損仍難以解釋所謂的周期性。

在最新披露的首次公開發行股票招股意向書中，子公司的虧損情況并未得到好轉。招股意向書顯示，廣西鴻翔一心堂2013年虧損高達2234.02萬元，虧損較2011年擴大近四倍。此外，2011年出現虧損的山西來福一心堂、重慶鴻翔一心堂在 2013年繼續虧損304.76萬元、12.99萬元。而在公司10家子公司中，還有三家子公司出現虧損，分別是貴州鴻翔一心堂虧損692.36萬元、四川鴻翔一心堂虧損59.29萬元、四川一心堂虧損17.75萬元。可以看到，公司有六成子公司出現虧損，部分子公司虧損甚至還在擴大。有業內人士認為，虧損意味經營困難，公司區域擴張并不順利。而眾多虧損子公司不僅未能給一心堂藥業貢獻收益，反而還成為公司發展的“絆腳石”。如何解決子公司的困境？是一心堂藥業需要重視的關鍵問題。

“有錢人”出手再“圈錢”

招股意向書顯示，一心堂藥業本次擬發行不超過6510萬股，發行后總股本不超過2.6億股，并在深交所中小板上市。相比老版本的招股說明書，本次公司募集資金項目有所增加。其中直營連鎖營銷網絡建設投資4.69億元，信息化電子商務建設投資6000萬元募集資金不變，同時增加募集資金中新增補充流動資金1億元，償還銀行貸款1.2億元。

值得一提的是，截至2013年12月31日，公司已利用自籌資金先行投入直營連鎖營銷網絡建設項目，目前已在云南、廣西、四川、重慶新設門店780家，已支付房租、貨架柜臺、電子設備、裝修及存貨等款項2.58億元。由此可見公司最重要的募投項目公司已自籌資金投入過半，但公司2013年貨幣資金依舊高達5.2億元，同時呈現大幅增長態勢。有市場質疑認為，一心堂藥業其實并不缺錢，即便用自有資金完成所剩項目建設仍綽綽有余。同時公司此次還新增補充流動資金和償還銀行貸款共計2.2億元，“圈錢”意味濃厚。