只能有一個報價 券商網下申購陷兩難

證券時報記者 楊慶婉

新股網下申購又進入倒計時，6月18日將有4只新股開始申購，然而，原來熱情頗高的一些機構投資者如今卻犯了難。

證監會最新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》，不僅取消打新資金的“三檔報價”，而且要求同一家機構只能報出一個網下價格。

如何統一報價？獲配后如何分配？這讓買方機構陷入兩難，尤其是設有風控防火墻的券商自營和資管部門。

據證券時報記者了解，目前已有券商采用輪流打新的方式，或協調自營和資管兩個部門統一報價，東吳證券等券商則從自營和資管部門各抽調人手，設立新股定價委員會。

打新的喜與憂

新股網下申購在即，機構對打新的態度迥異。

一家大型券商資產管理部投資經理向證券時報記者表示，公司準備將所管理的非限定型集合理財產品的部分資金用于打新，“以目前的監管環境，新股發行市盈率不會超過行業平均市盈率，發行價與二級市場存在利潤空間，打新算得上是一本萬利的事。”

北京一家公募基金經理則明確表示不參與新股申購，他管理的產品均屬高風險的股票型基金，累計凈值和最新凈值都在1元以上，“這輪新股申購肯定非常火熱，而目前券商的自主配售方案具有不確定性，中簽率太低，完全是個辛苦活，空手而歸的可能性很大。”

證監會最新修訂的《證券發行與承銷管理辦法》中規定，非個人投資者應當以機構為單位進行報價，且只能有一個報價，而以往同一機構不同產品可以各自報價，且每只產品還可以分三檔報價，新規定讓以往的梯度報價做法失效了。

自營資管陷兩難

因此，如何協調報出統一價格讓機構很是為難，尤其是證券公司，因自營部門和資管部門均可參與打新，如何協調是個難題。

華安證券證券投資部人士告訴記者，“申購即將開始，公司還未討論出解決辦法。畢竟這兩個部門的資金來源不同，原本就需要設置風險隔離墻，如今卻要統一報價，不協商怎么能行？”

東吳證券的應對辦法是，在內部成立新股定價委員會，分別從自營部、資管部、合規部抽派人手，共同協調最后報價。一位大型券商資管部總經理則表示，該公司可能采用輪流打新的方式，目前需要準備足夠市值以備申購。

此外，獲得配售之后兩個部門如何分配，是券商要解決的另一個難題。

上述華安證券自營人士表示，新股申購系統放在他的部門，新股研究詢價等都由該部門主要負責，按規定，當自營資金與資管資金有沖突時，自營資金應該讓路于資管，那么資管就要優先配售，長此以往自營部門肯定打新不賣力。

在上述大型券商的資管總經理看來，統一價格需要協商，配售后按照申購比例分配比較合理，這批新股申購將起到示范作用。