IPO重啟首輪：北特科技變臉指數最高

新一輪IPO日前正式開啟，首批10家即將登陸A股。鑒于今年初發行的次新股中有近四成在上市后出現業績變臉，所以這10只即將登陸資本市場的新股在未來的業績走向也備受關注。根據北京商報投資周刊擬定的變臉指數來看，北特科技、聯明股份和龍大肉食的變臉指數居前三位。

行業地位：

雪浪環境缺乏規模優勢

北京商報記者通過統計后發現，在這10只新股中，雪浪環境的規模在其所處行業中算是較小的，該公司2013年度的營業收入為4.15億元，在同花順iFinD顯示的5家環境設備行業中處于最后一名。一般而言，規模小的企業容易后勁不足，在資金方面不具有明顯實力。

不過，雖然雪浪環境缺乏規模優勢，但該股通過打分后得出的排名是處于中間水平的，業績變臉的危險程度并不算太高，這主要是因為該公司所處的環保行業發展勢頭較好。

除雪浪環境之外，富邦科技、聯明股份、北特科技的規模也相對較小。需要說明的是，由于富邦科技并沒有開始招股，其披露的財務報表也沒有更新，所以該公司的所有數據都是2011年度的，可能并不是太準確。

凈利潤累計增長率：

北特科技業績停滯不前

本次將近三年凈利潤累計增長率納入業務變險分析的指標中，主要是想以此來了解IPO企業最近三年業績存在什么樣的變化，這是一個比較重要的指標。

北京商報記者注意到，從2011-2013年，北特科技的業績幾乎沒有多大變化，凈利潤分別為4038.21萬元、4755.89萬元、4088.54 萬元，累計增長的比例僅為1.25%。這可能和北特科技所處的行業也有一定關系，該公司是一家生產汽車轉向器零部件與減震器零部件的企業，該行業的發展狀況整體并不是太好，2013年度汽車零部件行業的凈利潤在下滑，平均同比增長率為-13.89%。

當然，這10只新股中也有業績迅猛增長的，飛天誠信的凈利潤增長率高達241.5%，從2011年度的5890.97萬元增長到了2013年度的2.01億元。另外，一心堂的業績也增長得很快，其近三年的凈利潤增長率為78.79%，該公司主營業務為醫藥零售連鎖和醫藥批發，其中醫藥零售連鎖是核心業務。一心堂是本次評估中得分最低的公司， 若以此來看，該公司的安全系數還是比較高的，其最大的特點是客戶眾多，依賴性低，該公司2013年度前五大客戶銷售額的占比僅為2.24%。

綜合毛利率：

龍大肉食缺乏盈利空間

毛利率是反映企業未來盈利空間的一個重要指標，在其他條件不變的情況下，毛利率越高，就意味著公司經營產生的利潤會越多。

據北京商報記者統計，這10只新股中，龍大肉食的毛利率最低，僅為8.38%，從這可以看出，該公司是在微利中運行。龍大肉食主要從事生豬養殖、生豬屠宰、冷鮮肉、冷凍肉、熟食制品的生產加工業務，其近三年的綜合毛利率正連續下滑，2011年度時還曾達10.65%，現在下降到8.38%，相當于累計下滑了21.31%，以致三年來該公司的業績也沒有長進。

從財務數據上看，相對來看，龍大肉食不僅在公司本身經營上狀況不佳，而且連其所處的行業也并不樂觀：根據同花順iFinD顯示，2013年肉制品行業上市公司的業績普遍都在下滑，凈利潤的平均同比增長率為-49.54%。

值得注意的是，這10只新股的毛利率大都處在20%-40%之間，但也有比較高的，如今世緣酒業，其毛利率達到70.58%。當然，該公司所處的白酒行業毛利率整體水平本來就高，2013年的毛利率平均值為66.33%。

大客戶占比：

聯明股份嚴重依賴大客戶

在大客戶的集中程度這個指標中，聯明股份的數據是最為驚人的：2013年度其前五大客戶產生的銷售額高達4.02億元，占到了該公司當年營業收入的99.19%。

這也意味著，聯明股份目前的經營嚴重依賴大客戶，風險大，一旦大客戶流失，勢必對其經營產生重大影響。

聯明股份的業務主要是為整車商提供汽車車身零部件，其最大的客戶是上海通用，上海通用2013年為其貢獻的銷售額達到總營業收入的96.45%，依賴程度相當明顯。而且，聯明股份在規模上，以及在其所處的同行業上市公司的發展狀況上也沒有多大優勢。

另外，對大客戶依賴程度較大的還有飛天誠信、北特科技、雪浪環境，它們前五大客戶的銷售額占比都在50%以上，其中飛天誠信的達到64.31%，該公司主要是做身份認證軟件的，客戶以銀行為主，其2013年度最大的客戶是農業銀行，銷售額占比44.86%。

行業平均增速：

白酒行業利潤大幅下降

分析新股同行業上市公司的盈利情況可以反映它們的行業發展現狀，未來每家公司的發展都或多或少會受到大環境的影響。

據北京商報記者統計，這10只新股共涉及9個行業(北特科技與聯明股份同屬汽車零部件行業)，其中有5個行業在2013年度的整體業績是下滑的。凈利潤平均同比增長率下滑最為嚴重的是今世緣酒業所處的白酒行業，下滑的幅度達到-67.45%，僅貴州茅臺保持業績的增長。

而且，依照目前國家限制“三公”消費的大政策背景，白酒行業受到的沖擊程度依然不太會有較大改善，今世緣酒業想逃過這一劫，可能難度并不小。

此外，2013年度龍大肉食所處的肉制品行業、北特科技和聯明股份所處的汽車零部件行業、飛天誠信處所的IT服務業、莎普愛思所處的化學制藥行業的平均凈利潤同比增長率都是負數，這說明這些行業整體的發展勢頭相對較弱。

北京商報記者葉龍招/文