IPO重啟首輪：北特科技變臉指數(shù)最高

新一輪IPO日前正式開啟，首批10家即將登陸A股。鑒于今年初發(fā)行的次新股中有近四成在上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉，所以這10只即將登陸資本市場的新股在未來的業(yè)績走向也備受關(guān)注。根據(jù)北京商報投資周刊擬定的變臉指數(shù)來看，北特科技、聯(lián)明股份和龍大肉食的變臉指數(shù)居前三位。

行業(yè)地位：

雪浪環(huán)境缺乏規(guī)模優(yōu)勢

北京商報記者通過統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，在這10只新股中，雪浪環(huán)境的規(guī)模在其所處行業(yè)中算是較小的，該公司2013年度的營業(yè)收入為4.15億元，在同花順iFinD顯示的5家環(huán)境設(shè)備行業(yè)中處于最后一名。一般而言，規(guī)模小的企業(yè)容易后勁不足，在資金方面不具有明顯實(shí)力。

不過，雖然雪浪環(huán)境缺乏規(guī)模優(yōu)勢，但該股通過打分后得出的排名是處于中間水平的，業(yè)績變臉的危險程度并不算太高，這主要是因?yàn)樵摴舅幍沫h(huán)保行業(yè)發(fā)展勢頭較好。

除雪浪環(huán)境之外，富邦科技、聯(lián)明股份、北特科技的規(guī)模也相對較小。需要說明的是，由于富邦科技并沒有開始招股，其披露的財務(wù)報表也沒有更新，所以該公司的所有數(shù)據(jù)都是2011年度的，可能并不是太準(zhǔn)確。

凈利潤累計增長率：

北特科技業(yè)績停滯不前

本次將近三年凈利潤累計增長率納入業(yè)務(wù)變險分析的指標(biāo)中，主要是想以此來了解IPO企業(yè)最近三年業(yè)績存在什么樣的變化，這是一個比較重要的指標(biāo)。

北京商報記者注意到，從2011-2013年，北特科技的業(yè)績幾乎沒有多大變化，凈利潤分別為4038.21萬元、4755.89萬元、4088.54 萬元，累計增長的比例僅為1.25%。這可能和北特科技所處的行業(yè)也有一定關(guān)系，該公司是一家生產(chǎn)汽車轉(zhuǎn)向器零部件與減震器零部件的企業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r整體并不是太好，2013年度汽車零部件行業(yè)的凈利潤在下滑，平均同比增長率為-13.89%。

當(dāng)然，這10只新股中也有業(yè)績迅猛增長的，飛天誠信的凈利潤增長率高達(dá)241.5%，從2011年度的5890.97萬元增長到了2013年度的2.01億元。另外，一心堂的業(yè)績也增長得很快，其近三年的凈利潤增長率為78.79%，該公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā)，其中醫(yī)藥零售連鎖是核心業(yè)務(wù)。一心堂是本次評估中得分最低的公司， 若以此來看，該公司的安全系數(shù)還是比較高的，其最大的特點(diǎn)是客戶眾多，依賴性低，該公司2013年度前五大客戶銷售額的占比僅為2.24%。

綜合毛利率：

龍大肉食缺乏盈利空間

毛利率是反映企業(yè)未來盈利空間的一個重要指標(biāo)，在其他條件不變的情況下，毛利率越高，就意味著公司經(jīng)營產(chǎn)生的利潤會越多。

據(jù)北京商報記者統(tǒng)計，這10只新股中，龍大肉食的毛利率最低，僅為8.38%，從這可以看出，該公司是在微利中運(yùn)行。龍大肉食主要從事生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、冷鮮肉、冷凍肉、熟食制品的生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，其近三年的綜合毛利率正連續(xù)下滑，2011年度時還曾達(dá)10.65%，現(xiàn)在下降到8.38%，相當(dāng)于累計下滑了21.31%，以致三年來該公司的業(yè)績也沒有長進(jìn)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，相對來看，龍大肉食不僅在公司本身經(jīng)營上狀況不佳，而且連其所處的行業(yè)也并不樂觀：根據(jù)同花順iFinD顯示，2013年肉制品行業(yè)上市公司的業(yè)績普遍都在下滑，凈利潤的平均同比增長率為-49.54%。

值得注意的是，這10只新股的毛利率大都處在20%-40%之間，但也有比較高的，如今世緣酒業(yè)，其毛利率達(dá)到70.58%。當(dāng)然，該公司所處的白酒行業(yè)毛利率整體水平本來就高，2013年的毛利率平均值為66.33%。

大客戶占比：

聯(lián)明股份嚴(yán)重依賴大客戶

在大客戶的集中程度這個指標(biāo)中，聯(lián)明股份的數(shù)據(jù)是最為驚人的：2013年度其前五大客戶產(chǎn)生的銷售額高達(dá)4.02億元，占到了該公司當(dāng)年營業(yè)收入的99.19%。

這也意味著，聯(lián)明股份目前的經(jīng)營嚴(yán)重依賴大客戶，風(fēng)險大，一旦大客戶流失，勢必對其經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

聯(lián)明股份的業(yè)務(wù)主要是為整車商提供汽車車身零部件，其最大的客戶是上海通用，上海通用2013年為其貢獻(xiàn)的銷售額達(dá)到總營業(yè)收入的96.45%，依賴程度相當(dāng)明顯。而且，聯(lián)明股份在規(guī)模上，以及在其所處的同行業(yè)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r上也沒有多大優(yōu)勢。

另外，對大客戶依賴程度較大的還有飛天誠信、北特科技、雪浪環(huán)境，它們前五大客戶的銷售額占比都在50%以上，其中飛天誠信的達(dá)到64.31%，該公司主要是做身份認(rèn)證軟件的，客戶以銀行為主，其2013年度最大的客戶是農(nóng)業(yè)銀行，銷售額占比44.86%。

行業(yè)平均增速：

白酒行業(yè)利潤大幅下降

分析新股同行業(yè)上市公司的盈利情況可以反映它們的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，未來每家公司的發(fā)展都或多或少會受到大環(huán)境的影響。

據(jù)北京商報記者統(tǒng)計，這10只新股共涉及9個行業(yè)(北特科技與聯(lián)明股份同屬汽車零部件行業(yè))，其中有5個行業(yè)在2013年度的整體業(yè)績是下滑的。凈利潤平均同比增長率下滑最為嚴(yán)重的是今世緣酒業(yè)所處的白酒行業(yè)，下滑的幅度達(dá)到-67.45%，僅貴州茅臺保持業(yè)績的增長。

而且，依照目前國家限制“三公”消費(fèi)的大政策背景，白酒行業(yè)受到的沖擊程度依然不太會有較大改善，今世緣酒業(yè)想逃過這一劫，可能難度并不小。

此外，2013年度龍大肉食所處的肉制品行業(yè)、北特科技和聯(lián)明股份所處的汽車零部件行業(yè)、飛天誠信處所的IT服務(wù)業(yè)、莎普愛思所處的化學(xué)制藥行業(yè)的平均凈利潤同比增長率都是負(fù)數(shù)，這說明這些行業(yè)整體的發(fā)展勢頭相對較弱。

北京商報記者葉龍招/文