從技術角度上來看貴金屬做市商模式如何實現收益？

“20倍杠桿，50萬兩天就能賺10萬。而且24小時交易，沒有漲停板。無論白銀價格漲跌都能賺錢。”這是白銀投資公司推介的一貫套路。然而今年以來，卻不斷有投資者發現投資白銀“只賠不賺”，且虧損巨大。據央視3·15晚會曝光，部分白銀投資實際已經變成一場對賭游戲，交易所、會員、代理商層層設陷阱，利用夸大宣傳欺騙投資者的同時，又用高額回扣發展代理網絡，吸引投資者投入大量金錢進行現貨白銀投資理財。日前，有媒體爆出有機構使用與客戶對賭交易、軟件延遲等違規手段牟取暴利，導致投資者血本無歸。為此，記者專訪了東北亞貴金屬交易所聯席總裁鄧志遠，解析白銀貴金屬行業交易亂象原因。

新京報：國內貴金屬行業頻繁爆出交易騙局的原因是什么？

鄧志遠：貴金屬是我國近幾年來迅速發展的行業，投資者人數逐步增多。貴金屬交易在國外已經有100多年的歷史。但在國內這個行業興起大概只有四五年，尚處于起步和發展階段，無論是政府層面的監管還是行業自律方面都非常缺乏。因此在市場蓬勃發展的階段，一些不合法不合規平臺的出現在所難免。

缺乏監管，導致做市商很容易被操縱，但其實許多單子可能并未進入交易所，就在公司內部形成對賭的交易機制，造成投資者虧損。

新京報：從技術角度上來看市商模式如何實現收益？

鄧志遠：小型平臺的市商模式，本身就是把客戶視為對沖的對手方，客戶虧損成為盈利的頭寸。舉例來說，投資者初始20萬元的保證金，假設保證金幅度是1%，那么就意味著通過杠桿放大可以進行2000萬元的白銀的交易。如果價格下跌波動超過1%，而貴金屬行情一天在3%以內的波動都是很常見的，客戶的10萬元就會因爆倉而瞬間蒸發。

新京報：目前國內的監管模式如何？

鄧志遠：與證券、期貨業不同，貴金屬行業的發展雖然初具規模，但卻比較分散。同時貴金屬交易目前并不是國家統一監管，而是由各省市的金融辦負責監管。

但是有些地方政府金融辦可能不太熟悉做市商制度的運作，主管單位對于做市商的危害和社會影響了解也不夠深入，無法制定全面的監管制度進行約束。此外，有些地方政府與這些交易平臺存在一定的利益關聯，也使得地方政府缺乏足夠的動力來監管甚至取締。

新京報：作為交易所如何對旗下會員單位進行監管？

鄧志遠：貴金屬行業有必要盡快建立投資者保護基金來保護投資者的利益。交易所可以通過對會員單位收取一定的保證金額或者在其交易中進行抽成的方式來成立這一基金，一旦會員公司出現破產和違約的風險，針對投資者保護的基金就能夠啟動運行。我國可以采用交易所模式保護投資者利益。交易所模式已經有成功運營的先例，例如在澳大利亞,當地的證券交易擔保公司（SEGC）是澳大利亞證券交易所的獨資子公司，受證券交易所監管。貴金屬投資者保護協議可以以此為藍本參考籌建。

新京報記者 陳白 實習生 田思奇

■ 名詞解釋

做市商

是指在證券市場上，特許交易商不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。