港金發局倡檢討同股同權制 疑為阿里返港上市鋪路

鳳凰財經綜合訊 據香港文匯報報道，香港金融發展局發表有關香港首次公開招股機制的研究報告，表示為了要吸引更多海外公司來港招股上市，建議在對股東有適度保障的前提下，容許企業以不同法律架構上市，以配合股權及管理形式革新，促使香港發展成特定行業的股票發行中心。市場普遍認為，香港金發局的建議，等如為已決定赴美的阿里巴巴重新回港上市鋪路。

香港金發局昨發表《定位香港為國際首選的首次公開招股中心》研究報告，其中最令市場矚目的是建議本港檢討“同股同權”制度。報告指在適當保障投資者前提下，應研究透過分隔市場，容許不同股權結構、管理形式及法律架構的企業在本港上市，以確保新股市場多元化，認為這符合市場整體利益。有關建議有別于香港證監會堅持本港應實行“同股同權”的立場，市場認為金發局是次發聲，可能是為已決定赴美的阿里巴巴重新回港上市鋪路。阿里巴巴的“同股不同權”上市方式在港曾掀起廣泛討論。

強調非針對阿里股權架構

香港金發局政策研究小組成員陳翊庭昨強調，報告并非針對阿里巴巴的同股不同權架構問題，建議只是認為上市條例應該增加彈性，接納不同法律架構的公司來港上市。她指，隨覑滬港通發展，相信會吸引更多海外公司來港上市，但本港目前僅有主板及創業板，應考慮更仔細分類，例如按行業、法律架構或風險分類亦是可行的做法。

香港金發局主席史美倫亦表示，明白今次的報告提及了一些議題，是需要從長計議、集思廣益，才能迎刃而解，其他則涉及程序問題，則可望從速處理。她續指，即將推行的“滬港通”將為港股市場開拓新領域，因此香港有必要把握時機，進一步強化首次公開招股市場。

港交所昨則回應表示，歡迎金發局的研究報告，并留意到報告不但表揚香港在新股上市方面取得的成績，亦就整體香港新股上市流程的若干地方，提出建議。港交所指，將聯同證監會及金融同業在相關領域繼續緊密合作，推動香港市場發展。

關注四成新股首日穿底

報告又關注，近年在港上市新股中，四成在上市首日便跌穿招股價，比率高于英美市場，而新股上市后首月的升幅平均僅8%，表現亦較英美差。報告指，部分原因可能是新股機制的效率及彈性較遜色，基礎投資者的股份禁售期安排，亦導致股價波動。

報告另提及程序性議題，包括建議檢討整體香港新股上市流程，例如縮短新股由訂價到掛牌所需日數、進一步改進和完善交收周期和安排、增加回撥機制的彈性，以及對基礎投資者的規管，以減少在厘定發行價格時出現扭曲的情形。金發局報告認為，本港的新股機制存在多項問題，或削弱海外企業來港上市的意欲。

回撥機制未必合海外企業

香港金發局又指，新股發售時最少一成須預留予零售投資者，并須因應超購倍數，從配售部分將股份回撥，但這只是回應過去新股超購倍數太高問題。若一些業務風險較高，或者不適合散戶投資的企業，這些標準反而不能適切企業的情況，海外企業或偏向考慮轉到其他市場上市。企業上市前引入基礎投資者方面，訂價也未能充分反映市場力量。