13個問題解析阿里為什么選擇赴美上市

備受業界關注的阿里巴巴上市地點選擇一事終于有了最終的答案，阿里巴巴集團日前宣布，已啟動該公司的上市事宜。阿里巴巴集團的首次公開募股地點(IPO)地點確定為美國。

一、關于止步港交所的原因：獨創的“合伙人制度”

1.阿里巴巴提出的上市公司的“合伙人制度”是什么?跟律師事務所的合伙人有什么區別?

答：律師事務所的合伙人很現實，看的就是你是否能創造直接的效益，能給律所帶來創收的基本就可以成為合伙人。 而阿里的這個合伙人制度是馬云首創的，這個合伙人需要在阿里工作夠一定時間，高度認同阿里文化，并且為公司發展做出貢獻的人。當然，其實說白了， 馬云搞這么一個合伙人制度無非就是想找一批他可以控制的人，關鍵時刻在投票的時候能站長他這邊。

2.阿里巴巴的“合伙人制度”不同于現有上市公司治理結構，是馬云獨創的，他提出這樣一個嶄新的制度是想達到什么目的?現有的上市公司治理結構跟阿里“合伙人制度”相比都存在哪些不同?

答： 阿里的合伙人制度目的在于取得公司的控制權。這要分開來看， 在中國的A股和H股當然是同股同權了，而美國的資本市場是允許AB股同時存在，B股擁有比A股更大的投票權。

3.馬云的“合伙人制度”對于上市公司到底是好是壞?(非企業靈魂團隊的大股東是否能引領公司繼續創造輝煌?比如柳傳志的例子，靈魂人物離開了，企業狀態馬上下降。)

答：合伙人制度對阿里公司的穩定來說利大于弊，但對廣大投資人來說不公平，因為有股票但沒有參與公司決策的權利。

至于柳傳志這個案例要區別對待，柳傳志第一次離開的時候公司走下坡路，但現在楊元慶具備了足夠的威望和掌控力，沒有柳傳志聯想照樣快速發展。

二、香港上市和美國上市的比較

2.1、港交所現行的規則是什么，為什么不能接受阿里的“合伙人制度”。

答：香港甚至倫敦交易所的規則都是同股同權，不允許雙重股權結構。如果接受了阿里的“合伙人制度”，意味著香港交易額放棄了自己原則，這樣會失信于民，港交所不會這樣做。

2.2、如果阿里巴巴以現有條件在香港上市，港交所需要在哪些方面妥協、經歷哪些步驟?港交所有可能妥協嗎?

答：如果港交所要批準阿里的上市要求，就必須修改上市規則條例，需要香港政府，香港交易所，香港財經事務及庫務局等機構通過，而且時間歷時會比較久，往往一項法規的通過從調研到下發，需要數年甚至數十年之久。香港交易所已經明確表示，不會妥協。

2.3、美國股市AB股的制度能滿足阿里巴巴的要求嗎?

答：可以，美國本來就允許AB股，谷歌和臉書等都是前車之鑒。

2.4、2011年的“支付寶風波”至今，雅虎和軟銀還有追訴阿里巴巴不當得利的可能性，這一隱患會成為阿里巴巴赴美上市的重要阻力嗎?

答：2011年的支付寶風波各方已經達成了協議，總體來說在支付寶事件上阿里團隊得到控制權，軟銀和雅虎得到資金。而且阿里和雅虎的協議中允許阿里去美國上市，所以這次不會有太大的阻力。

2.5、如果在美國上市，其定價機制跟香港相比有何不同?會影響阿里融資額嗎?

答：不會。美國的紐交所和港交所每年的IPO都是一個體量，大概都是300億美元左右，區別就是一個港幣一個美元了，但不太會影響阿里巴巴集團的整體估值，而且這兩個都是非常開放的市場，融資額也不會受到太大影響。 當然，由于美國有股民集體訴訟的機制，很多電商類的企業都有上市后股票暴跌的前科，或許會稍微影響到阿里的估值。

2.6、中國企業赴美上市的優勢和劣勢是什么?為什么大批優秀中國企業在美國尋求資本支持?這些赴美上市的中國公司有什么特點?

答：中國企業赴美上市以科技類企業居多，這類型企業體量不大，但擁有較大的發展潛力。而且還有一個原因是大部分互聯網類的公司注冊地都在開曼群島，利用vie機制來控制內地的公司，規避了法律政策的監管。這類型公司性質算中國公司還是外資企業爭議很大，很難在A股上市，只能跑國外的資本市場了。

當然，業界一直呼吁A股放開限制，允許外資登陸資本市場，這樣的話以后會有大量的優秀的中國科技企業國內上市的。

三、A股還差多遠

3.1、港股過不去、美股價格低，那阿里為什么不選在a股上市?難點在哪里?(ipo重啟未知?制度問題?整體氛圍?。。。)

阿里巴巴是開曼群島注冊的外資公司，也就是千萬提到的VIE結構。A股不允許外資，而且A股IPO一直搖擺不定，啥時候開放還不知道，同時A股不允許雙重股權，所以阿里A股上市就免了吧。

3.2、市場熱議的在a股中引入普通股的方式能解決阿里巴巴的需求嗎?

答：這個問題同上。

3.3、如果阿里選擇在a股上市，融資量跟香港和美國比會是什么狀態?投資者會歡迎阿里巴巴嗎(個人投資者、各類機構投資者分別討論)?

答：A股如果開放的話，以阿里巴巴的表現投資人會非常樂意接受，甚至阿里會拉動整個大盤的上升，這個絕非夸張。僅僅2012年阿里巴巴旗下的網站就創造了1.1萬億的交易額，這個體量已經到了關乎國計民生的地步。

2007年的時候阿里旗下的淘寶網每年只有400億的交易額，那個時候阿里赴港上市就已經萬人空巷，廣泛追捧。6年過去了，淘寶網的交易額增長了幾十倍，阿里巴巴此次上市可以說是萬眾期待，不管在哪個交易所都會受捧。

3.4、阿里巴巴上市的終極猜想：香港、美國還是a股?或者是其他市場：倫敦、法蘭克福、巴黎、新加坡

答：阿里巴巴此次上市預計融資200億美元(全球科技行業新記錄)，只有紐交所，倫敦交易所，香港交易所，納斯達克等少數的幾個交易所能接納消化，大型的交易所里面只有美國允許AB股票。而我們知道阿里巴巴要堅持合伙人制度(雙重股權結構)，所以在香港政府不修改規定的前提下，阿里巴巴會最終在美國上市。