頂點軟件IPO現三隱憂 稅收優惠托高利潤

聚焦IPO

商報記者李揚帆

重慶商報訊福建頂點軟件股份有限公司近日在證監會披露了招股說明書，不過公司對稅收優惠的嚴重依賴、重要客戶充當保薦商以及募資過多用于購買房地產還是令投資者對頂點軟件的IPO前景心存疑慮。

三成業績靠稅收優惠

頂點軟件招股說明書顯示，公司2011年~2013年實現的歸屬于股東的凈利潤分別為3907.75萬元、4082.56萬元、4825.86萬元，2012年和2013年的業績增幅分別達到4.47％、18.21％。

雖然從財務數據看，頂點軟件在2013年保持著凈利潤的加速增長，但其業績卻含有較大“水分”。招股書顯示，得益于被認定為“2013-2014年度國家規劃布局內重點軟件企業”，公司在2013年享受10％的企業所得稅稅率優惠，而在2011年和2012年公司則因為高新技術企業的身份享受15％的企業所得稅稅率優惠，依據上述稅率，2011年～2013年，頂點軟件稅收優惠分別為1282.52萬元、1126.94萬元、1688.57萬元，稅收優惠占利潤總額比例為26.22%、21.39%、29.33%。

長城證券投資顧問龔科認為，考慮到頂點軟件在獲得大量稅收優惠的背景下，2013年的業績增速不過18.21％，明顯低于競爭對手金證股份（53.59%）、恒生電子（61.8%）的業績增速，投資者需對未來業績走向保持高度關注。

保薦商竟是重點客戶

頂點軟件此次IPO選定的保薦商為齊魯證券，不過值得注意的是，齊魯證券也同時是頂點軟件的重要客戶之一。

招股書顯示，2013年公司的十大客戶的采購金額占到公司報告期營業收入總和的30.97％，其中齊魯證券在2013年向公司采購了409.4萬元的產品，齊魯證券也因此成為2013年頂點軟件的第七大客戶。

然而按照《證券發行上市保薦制度暫行辦法》中第二十一條規定：與發起人、大股東、實際控制人之間在業務、資產、人員、機構、財務等方面相互獨立，不存在同業競爭、顯失公允的關聯交易以及影響發行人獨立運作的其他行為的，保薦機構方可推薦其股票發行上市。

據了解，頂點軟件的主營業務為證券、銀行等行業軟件開發，券商成為其客戶并不奇怪，但保薦商同時扮演重要客戶的角色依舊不妥。需要指出的是，從歷史上看，齊魯證券的保薦質量并不高，據本報數據中心統計，2009年～2011年期間齊魯證券先后保薦了9家上市公司，結果這9家公司中有8家在上市第二年即出現業績下滑，其中北京君正在上市當年即出現業績“變臉”。

大量募資用于買房

根據招股說明書，頂點軟件此次IPO擬募資32122.28萬元，所募資金將用于“流程券商項目”等5個項目的建設，然而記者發現這5個募投項目中均包含有房產購買計劃。

頂點軟件表示已經與福建升龍房地產開發有限公司簽署了《研發辦公場地購買意向書》，擬向其購買位于福州市的研發辦公場地，均價為19000元/平方米，共計4500平方米左右，用于募投項目建設，以此推算，頂點軟件將動用8550萬元資金用于募投項目建設，占擬募資總額的26.62％，其中“流程券商項目”、“平臺項目”、“BPM發展項目”、“互聯網證券項目”、“電子交易市場項目”將各自使用2470萬元、1805萬元、1805萬元、855萬元、950萬元的資金購置房屋。

上海證券投資顧問黃昌全指出，頂點軟件將大量募資用于購買房地產很容易給投資者留下“你買樓我買單”的印象，從而導致市場懷疑頂點軟件真實的募資意圖，使得頂點軟件蒙上了“募資炒房”的嫌疑，同時從頂點軟件對購買房產的解釋看，今后頂點軟件很可能以房產為依托大量融資，這將加劇頂點軟件的債務壓力。