萬科B轉H今日掛牌 AH股價差或帶來套利機會

萬科B轉H終于塵埃落定。從今日起，以“萬科企業”為名的萬科H股將開始在香港聯交所掛牌交易，代碼為02202，每手買賣單位100股。《每日經濟新聞》記者注意到，萬科是第三家B轉H股的公司，也是滬深兩市中B股市值最大的上市公司。

第三家B轉H企業

《每日經濟新聞》記者注意到，在萬科之前，已經有中集集團（000039，收盤價12.50元）、麗珠集團（000513，收盤價47.15元）兩家公司先后完成B轉H。而隨著萬科H股成功掛牌，余下的80多家B股公司也有一部分可能會跟進。據德勤估計，還將有40家左右的B股上市公司轉板聯交所。

早在2013年1月19日，萬科就公布了B轉H方案，但直至2014年3月才獲得證監會批準，并在5月通過香港聯交所的聆訊。

此次轉板并不涉及融資，只是以介紹形式在香港聯交所主板上市。根據萬科發布的公告，將有13.15億股H股上市及掛牌交易，而公司已發行總股本為110.15億股，H股股數占比1/10強。

對于萬科來說，今后除了多出一個直接融資渠道外，轉板H股有哪些好處？萬科CEO郁亮曾表示，相比B股市場，H股市場在資源配置、市場影響力和成交狀況方面有明顯優勢。

而萬科董事會主席王石曾稱，海外評級機構對“A+H”的評價高于“A+B”，評級機構的高評級帶來的將是海外低成本和高認購率發債。

對于A股上市房地產公司來說，由于政府對于房地產的各種限制措施，發債成為了重要的融資手段。據交易數據提供商Dealogic公布的數據，2014年以來，中國房地產企業海外新發離岸債券達到132.74億美元，創出歷史新高。萬科也在2013年首次嘗試離岸發債，并在2013年末又連續發行了兩期債券。

多家機構唱多

作為目前滬深兩市中B股市值最大的上市公司，萬科此次轉板H股受到了資本市場的熱切關注，有投行人士認為，萬科B轉H將對處于尷尬處境的B股起到很好的示范作用。

多家券商都對萬科B轉H表達了強烈的看好。據不完全統計，在5月至今關于萬科A股的32份研報中，幾乎全部為“買入”或“增持”評級。

不過，A股市場并未充分體現出這一“利好”。按照萬科昨日公布的數據，按照總股本110.15億股計算，公司股票截至2013年末的每股凈資產為6.98元（約8.79港元）。而6月3日的萬科B股收盤價為9.85元（約12.41港元），昨日（6月24日）萬科A股的收盤價更是僅為8.09元。

更值得注意的是，在轉板之前，萬科B股的股東除了持股待轉之外，還擁有現金選擇權，即以一定的價格將手中的B股直接賣出。上市文件披露，華潤、GIC（新加坡政府投資公司）和惠理基金提供現金選擇權，給出的每股B股價格為12.39港元，與B股最后交易日收盤價基本持平，較A股收盤價溢價20%有余。不過，萬科在公告中表示，A股、B股過往的股價以及現金選擇權的價格并非H股上市后進行交易的股價指標。

《每日經濟新聞》聯系了提供現金選擇權的惠理基金，對方表示不對個股做評論，但其提供的一份資料顯示，“惠理價值基金”正申請將投資A股比重上限由10%增加至30%，并因A股估值便宜而“食指大動”。據了解，萬科B股一直為“惠理價值基金”的重倉股，持股超過2億股。而在今年3月其還增持了萬科A股，占“惠理價值基金”的比重為3.4%，持有萬科A股市值約為264萬港元。

“萬科這種業內龍頭，有機會成為基金愛股，而如果A、H股的差價太大的話，還可能會帶來套利機會。”匯業證券分析師岑智勇表示。