新華社：打新重回“穩(wěn)賺不賠”舊路是倒退

新華網(wǎng)北京6月25日電（記者趙曉輝）中國證監(jiān)會24日晚間發(fā)布的信息顯示，6月10日起按新規(guī)啟動發(fā)行的10家公司發(fā)行市盈率平均為17．76倍，較年初48家公司平均市盈率低38．8％。從這樣的數(shù)據(jù)比較看，一直備受詬病的新股“三高”問題似乎得到了有效緩解。但是，如此降法恐非好事。

定價(jià)一向是新股發(fā)行中最有爭議的環(huán)節(jié)，幾乎所有的問題都由此而起。在上一輪新股發(fā)行體制改革中，定價(jià)環(huán)節(jié)的放開結(jié)束了歷時(shí)多年的窗口指導(dǎo)，市場力量的博弈開始顯現(xiàn)。然而，由此產(chǎn)生的價(jià)格反彈引發(fā)各方對高價(jià)發(fā)行的批評。此后，“三高”問題成為監(jiān)管層繞不過去的坎兒。

今年以來不斷修改的新規(guī)和重又撿起的窗口指導(dǎo)以管制的方式讓“三高”遁形。監(jiān)管層通過幾條紅線為發(fā)行價(jià)格設(shè)了上限。壓低新股發(fā)行價(jià)格，使打新步入“穩(wěn)賺不賠”的舊路，這或許能暫時(shí)化解矛盾，讓更多投資者分享新股的收益，消解投資者歷來對上市圈錢的抱怨。但由此帶來一個嚴(yán)重的問題：多年的市場化改革成果付之東流，股票市場再度陷入行政管制的怪圈。

或許有人會說，中國的國情不允許完全的市場化，當(dāng)前的發(fā)展階段必須采取一定的行政手段。這話不錯，可關(guān)鍵是改革要堅(jiān)持市場化的大方向不能動搖。在這個過程中，應(yīng)該做的是逐漸培養(yǎng)市場主體的能力，培育市場化機(jī)制，而不是大包大攬地做“家長”，讓企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)只需聽話即可。

一招管制便需要多招補(bǔ)救：定價(jià)環(huán)節(jié)的計(jì)劃行為引發(fā)數(shù)千億元資金“打新”，為了讓各方利益均沾，為了防止上市后的爆炒，監(jiān)管層又出臺多項(xiàng)規(guī)定，以維持市場平穩(wěn)運(yùn)行。

看似一切都在監(jiān)管層的嚴(yán)密掌控下有序地進(jìn)行，可這樣的有序真正是市場所期待的嗎？