不可過分高估地緣政治對貴金屬的影響

自金價短期見底1240美元/盎司以來，整個行情一直處于緩慢上揚的態勢，烏克蘭、伊拉克局勢再度升級對金價的上漲形成了強有力的支撐。從盤面上價格的變化來看，筆者認為金價從1240美元上漲至1287美元和地緣政治因素升級刺激價格上揚關系密切，但此輪行情真正意義的突破卻是發生在6月19日晚間。

6月19日晚間，消息面上公布了最新一期歐洲央行的貨幣政策，施行負利率、繼續購債、未來可能實行LTRO的言論一出歐元大跌，黃金瞬間上揚。并且，這個上漲力度突破了1287美元重要阻力關口，隨后慣性上揚以及多頭買盤的支撐下收盤于1300美元上方。而就在歐洲央行貨幣政策公布完的第二個交易日，美聯儲主席耶倫也發表了偏于鴿派的講話。盡管在這兩個交易日內伊拉克暴力沖突和烏克蘭事件的利多消息仍然鋪天蓋地，但這并不是直接導致價格瞬間突破的主要原因。所以，筆者認為，投資者可以這樣去理解此段行情的漲跌。

地緣政治對金價的影響是這個上漲周期不可或缺的一部分。但筆者認為，在金價突破1300美元后仍然根據地緣政治因素追漲的這部分買盤存在過多的投機成分。一旦伊拉克、烏克蘭事件告一段落，此部分漲幅會很快回吐。而從近期金銀價格一些細微的表現來看，有三點值得投資者注意。

其一，地緣政治因素對貴金屬價格的影響周期較短，它并不是長期支撐價格持續上漲的動力。一旦事件緩解或者出現新的轉機，市場當中的流動資金就會從相對安全的黃金市場撤出重新進入股市、債券市場。和歐美公布經濟數據所不同的是，此類消息未來到底會發生什么樣的變化投資者是無法提前知曉的。所以，在明確趨勢的前提下逢低做多比較安全，隨便追漲的風險則非常大。

其二，金銀價格在此輪上漲當中白銀表現更為搶眼。金銀走勢相同但幅度不同這個大家都很清楚。但筆者想說的是，白銀并不具備避險屬性，在價格形成此輪趨勢的過程當中，白銀的上漲幅度明顯強于黃金。這一方面和白銀價格便宜更多投資者參與存在關系，更為重要的是，白銀本身的投機成分就很強。2011年時在諸多利好消息的刺激下白銀出現過天天收陽、市場全面做多的局面，而價格在見頂過后的回調力度卻讓所有人都大吃一驚。典型的教訓擺在我們面前，加上目前金銀價格距離上方下一個阻力1334美元以及22.25美元已經很近，這不得不引起我們的注意。

其三，國際金銀價格與國內價格的溢價從快速擴大到縮小的過程也是我們需要參考的一個重要因素。筆者對溢價長時間的觀察得出一個結論：溢價明顯擴大說明市場目前看待新一輪行情啟動到爆發的熱度較高，而溢價縮小說明市場當中已經有資金開始撤出，利用溢價擴大、縮小不斷變化的過程去預測未來金銀價格可能的走勢。

市場千變萬化，更多地分析重要基本面出現時盤面的變化，多總結分析金銀價格變化過程當中可能被我們忽略的一些因素，才會讓投資人在參與這個市場的過程中總結出更多自己的經驗，成為理性成熟的投資人。

（作者系高賽爾貴金屬分析師）