聯明股份6月30日上市定位分析

鳳凰財經綜合 聯明股份將于2014年6月30日登陸上交所。本次發行中，本次發行價9.93元/股，發行市盈率為13.43倍，申購上限為8000股，頂格申購金額7.94萬元，以下為上市定位分析。

聯明股份上市定位分析

【首日漲停價一覽】

開盤集合競價：9.93元*1.2=11.92元；理論停牌價：11.92元*1.1=13.11元；最高限價：9.93元*1.44=14.30元

【首日價位預測】

上海證券17.46-21.34

光大證券11.30-14.60

公司基本面分析：

光大證券：聯明股份：優秀的車身沖壓及焊接總成供應商

合理申購價區間：13.8～14.0元，預計合理價格11.3～14.6元

我們預計公司2013/14/15年發行后完全攤薄EPS為0.81/0.90/0.96元(根據IPO發行2000萬股后的總股本計算)，結合同行業相關公司估值，考慮到公司業務面臨客戶及市場風險，我們預計合理詢價區間為11.3～14.6元，對應2014年14～18倍市盈率。

優秀的車身沖壓及焊接總成供應商

公司提供汽車車身沖壓及焊接總成零部件，產品分為四類：車身前部、后部、側圍部、底盤沖壓及焊接件。公司在技術開發、生產工藝、質量保證及管理等方面能力不斷提高，管理層致力于將公司打造成為具有全球競爭力的汽車零部件制造商。

收入緩步增長，毛利率平穩，模具盈利略有下滑

2012/13年營收同比增長10%/13.2%，公司收入增長趨勢與主要客戶上海通用銷量增長情況基本相符，車身零部件收入占主營收入95%以上。13年車身零部件產品毛利率27.5%,同比升1.5個點，模具毛利率略有下滑。

營收主要來自上海通用，預計公司對通用配套將進一步提升

公司客戶以上汽集團（600104）旗下企業為主，重點客戶為上海通用及其關聯方。來自上海通用、通用北盛、通用東岳營收占比95%以上。重點客戶上海通用2013年乘用車銷量157.5萬輛，市場份額9.6%。2014年上海通用將有3款新車在國內上市，預計今明兩年公司對通用配套總量持續提升。

募投項目情況

公司本次擬公開發行新股2,000萬股，項目總投資約3.3億元，擬使用募集資金2.5億元投資于如下項目：汽車大型沖壓零部件生產基地(一期)及模具研發項目(1.7億元)、汽車沖壓及焊接零部件生產基地項目(8,450萬元)。項目建成后，產能提升的同時，有助于提高公司對通用東岳、通用北盛的配套業務規模。

風險提示

客戶集中度較高、汽車行業周期性波動、主要原材料價格波動、新增產能利用不足風險。(本報告預測的股本和攤薄后每股收益皆以公司公告計劃發行股數為依據，可能存在因實際發行股數不同而產生差異的風險。)