股票投資戰績不佳 專家預警險資運用四大潛在風險

⊙記者黃蕾○編輯楓林

保險業正不斷借助外力，來破解“當局者迷”的問題。知情人士向上證報透露稱，就在近期一次保險行業風險評估專家閉門會議上，與會專家就今年以來保險資金運用整體形勢進行了深入分析探討，同時預警投資領域存在四大潛在風險，并就如何應對風險提出了建議。

股票投資戰績不佳

與會專家達成的共識是：從宏觀形勢來看，經濟將進入小幅減速、結構調整及消化前期政策效果的階段。從資本市場投資結構來看，多層次的市場體系出現重構，高信用等級的國債收益水平向正常水平回歸，股票市場持續下跌，未來三至五年也不會有爆發式增長。

從行業情況來看，當前保險業總體凈資產穩步增長，凈利潤同比增加，償付能力風險可控。不過，從會上透露出的信息顯示，受累于權益市場低迷影響，今年前4月，保險資金股票累計資金運用年化收益率僅為-1.76%，股票投資戰績不佳。

保險投資新政出臺后，非標投資領域次第開閘。這直接引致保險機構將更多注意力從萎靡的股市轉移至非標市場。記者從多家大型保險公司私下了解到，其權益類倉位水平大致在10%上下。但來自相關渠道的內部數據顯示，截至今年4月末，長期股權投資及債權計劃、投資性房地產、信托等非標投資，合計在保險資金運用賬面余額中的占比已達18.71%。

如是鮮明的對比，源于非標收益率相較于股票的明顯高企，前者的收益率區間可達6%至10%。不過，與會專家指出，當前保險業對這類資產，特別是長期資產的相關風險管理手段和經驗還存在不足。

四大潛在風險不容忽視

市場化改革逐步推進的同時，勢必會面對更趨復雜的投資風險。與會專家預警，在保險資金運用方面，四大潛在風險不容忽視。

首當其沖的，是投資理念存在缺陷。當前部分保險投資機構仍然存在“一夜暴富”的心態。與會專家表示，“新常態”需要“新心態”，下一周期應是回歸到以價值投資為主的投資文化。未來保險公司市場退出機制逐步健全，保險公司股東也應增強風險和責任意識。

其次，保險機構對保險投資新政的理解及相關能力建設不到位。快速放開的投資渠道，及進一步提高機構投資自主性和靈活性的政策，對保險業投資及風控能力提出了挑戰。與會專家表示，保險機構面臨寬松環境，但仍要強化前端，通過完善體制機制、提升經營能力，切實降低運營成本，實現安全有效的資金應用管理。

另兩大風險則包括：大類資產配置存在風險、資產負債存在久期及收益錯配的風險。近年來，壽險承保業務端快速抬升的承諾收益率水平(或預定利率水平)，及產險處于盈虧平衡點附近的承保收益，都對保險資金投資收益提出了較高要求。

與會專家舉例說，當下，很多保險公司存在“長險短賣”的情況，追求短期收益；同時，不少壽險公司萬能險結算利率及收益率處在倒掛臨界點，甚至長期倒掛，壽險領域可能出現資產與負債惡性糾纏現象。在利率市場化趨勢下，市場利率將出現下行，保險資金再投資風險也將有所加大。

爭取“出海”倒逼能力提升

對于保險投資領域的潛在風險，與會專家的建議是，保險機構應進一步優化投資能力或委托機制，并爭取“走出去”配置部分海外資產，逐步具備全球配置能力。目前，僅有中國平安、中國人壽兩家在海外不動產投資上有試水，其余均在觀望或醞釀中。

與會專家還認為，保險機構應當加強資產與負債的聯動，打破過去傳統的“負債倒逼資產”觀念，同時還應強調資產決定負債。

其實，從保險業務的本質來看，資產與負債的關系，更多的是相輔相成、互為驅動的。一方面，資金運用要與負債相匹配，即根據負債的特點安排資產的期限結構比例，滿足不同產品負債的要求，包括期限、收益、流動性、風險承受能力等；另一方面，不能脫離資金運用的現實盲目限制負債，而是要根據宏觀經濟環境的變化、經濟周期的變動以及資產收益情況的反饋信息，來調整負債經營策略。比如，當資金運用收益無法達到產品設計要求或投資風險過高，則應控制該產品的銷售甚至停止銷售。

“保險行業應建立內部產品轉讓平臺，盤活流動性較差的資產，并實現標準化托管、簡單化交易。”專家們還建議，壽險投資開放按揭貸款，并在政策起步時放開優先股投資，“這些資產期限較長，收益率穩定，風險較低，利于從根本上解決壽險資金匹配問題。”