股票投資戰(zhàn)績不佳 專家預(yù)警險(xiǎn)資運(yùn)用四大潛在風(fēng)險(xiǎn)

⊙記者黃蕾○編輯楓林

保險(xiǎn)業(yè)正不斷借助外力，來破解“當(dāng)局者迷”的問題。知情人士向上證報(bào)透露稱，就在近期一次保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估專家閉門會(huì)議上，與會(huì)專家就今年以來保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體形勢進(jìn)行了深入分析探討，同時(shí)預(yù)警投資領(lǐng)域存在四大潛在風(fēng)險(xiǎn)，并就如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。

股票投資戰(zhàn)績不佳

與會(huì)專家達(dá)成的共識是：從宏觀形勢來看，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入小幅減速、結(jié)構(gòu)調(diào)整及消化前期政策效果的階段。從資本市場投資結(jié)構(gòu)來看，多層次的市場體系出現(xiàn)重構(gòu)，高信用等級的國債收益水平向正常水平回歸，股票市場持續(xù)下跌，未來三至五年也不會(huì)有爆發(fā)式增長。

從行業(yè)情況來看，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)總體凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長，凈利潤同比增加，償付能力風(fēng)險(xiǎn)可控。不過，從會(huì)上透露出的信息顯示，受累于權(quán)益市場低迷影響，今年前4月，保險(xiǎn)資金股票累計(jì)資金運(yùn)用年化收益率僅為-1.76%，股票投資戰(zhàn)績不佳。

保險(xiǎn)投資新政出臺后，非標(biāo)投資領(lǐng)域次第開閘。這直接引致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多注意力從萎靡的股市轉(zhuǎn)移至非標(biāo)市場。記者從多家大型保險(xiǎn)公司私下了解到，其權(quán)益類倉位水平大致在10%上下。但來自相關(guān)渠道的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，長期股權(quán)投資及債權(quán)計(jì)劃、投資性房地產(chǎn)、信托等非標(biāo)投資，合計(jì)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用賬面余額中的占比已達(dá)18.71%。

如是鮮明的對比，源于非標(biāo)收益率相較于股票的明顯高企，前者的收益率區(qū)間可達(dá)6%至10%。不過，與會(huì)專家指出，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)對這類資產(chǎn)，特別是長期資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理手段和經(jīng)驗(yàn)還存在不足。

四大潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

市場化改革逐步推進(jìn)的同時(shí)，勢必會(huì)面對更趨復(fù)雜的投資風(fēng)險(xiǎn)。與會(huì)專家預(yù)警，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面，四大潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

首當(dāng)其沖的，是投資理念存在缺陷。當(dāng)前部分保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)仍然存在“一夜暴富”的心態(tài)。與會(huì)專家表示，“新常態(tài)”需要“新心態(tài)”，下一周期應(yīng)是回歸到以價(jià)值投資為主的投資文化。未來保險(xiǎn)公司市場退出機(jī)制逐步健全，保險(xiǎn)公司股東也應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任意識。

其次，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對保險(xiǎn)投資新政的理解及相關(guān)能力建設(shè)不到位。快速放開的投資渠道，及進(jìn)一步提高機(jī)構(gòu)投資自主性和靈活性的政策，對保險(xiǎn)業(yè)投資及風(fēng)控能力提出了挑戰(zhàn)。與會(huì)專家表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨寬松環(huán)境，但仍要強(qiáng)化前端，通過完善體制機(jī)制、提升經(jīng)營能力，切實(shí)降低運(yùn)營成本，實(shí)現(xiàn)安全有效的資金應(yīng)用管理。

另兩大風(fēng)險(xiǎn)則包括：大類資產(chǎn)配置存在風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債存在久期及收益錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。近年來，壽險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)端快速抬升的承諾收益率水平(或預(yù)定利率水平)，及產(chǎn)險(xiǎn)處于盈虧平衡點(diǎn)附近的承保收益，都對保險(xiǎn)資金投資收益提出了較高要求。

與會(huì)專家舉例說，當(dāng)下，很多保險(xiǎn)公司存在“長險(xiǎn)短賣”的情況，追求短期收益；同時(shí)，不少壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率及收益率處在倒掛臨界點(diǎn)，甚至長期倒掛，壽險(xiǎn)領(lǐng)域可能出現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債惡性糾纏現(xiàn)象。在利率市場化趨勢下，市場利率將出現(xiàn)下行，保險(xiǎn)資金再投資風(fēng)險(xiǎn)也將有所加大。

爭取“出海”倒逼能力提升

對于保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)，與會(huì)專家的建議是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化投資能力或委托機(jī)制，并爭取“走出去”配置部分海外資產(chǎn)，逐步具備全球配置能力。目前，僅有中國平安、中國人壽兩家在海外不動(dòng)產(chǎn)投資上有試水，其余均在觀望或醞釀中。

與會(huì)專家還認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng)，打破過去傳統(tǒng)的“負(fù)債倒逼資產(chǎn)”觀念，同時(shí)還應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)決定負(fù)債。

其實(shí)，從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的本質(zhì)來看，資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，更多的是相輔相成、互為驅(qū)動(dòng)的。一方面，資金運(yùn)用要與負(fù)債相匹配，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)比例，滿足不同產(chǎn)品負(fù)債的要求，包括期限、收益、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等；另一方面，不能脫離資金運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)盲目限制負(fù)債，而是要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)以及資產(chǎn)收益情況的反饋信息，來調(diào)整負(fù)債經(jīng)營策略。比如，當(dāng)資金運(yùn)用收益無法達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求或投資風(fēng)險(xiǎn)過高，則應(yīng)控制該產(chǎn)品的銷售甚至停止銷售。

“保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)建立內(nèi)部產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺，盤活流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化托管、簡單化交易。”專家們還建議，壽險(xiǎn)投資開放按揭貸款，并在政策起步時(shí)放開優(yōu)先股投資，“這些資產(chǎn)期限較長，收益率穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，利于從根本上解決壽險(xiǎn)資金匹配問題。”