方大系資本殘局 高杠桿資產(chǎn)收購(gòu)模式戛然而止

本報(bào)記者張學(xué)光北京報(bào)道

一張江西鋼鐵產(chǎn)業(yè)一統(tǒng)三國(guó)的藍(lán)圖，最終在一場(chǎng)官員動(dòng)蕩中功敗垂成，而在這場(chǎng)殘局的背后，主導(dǎo)者“方大系”也遭遇了前所未有的危機(jī)。

7月2日，方大特鋼（600507.SH）、方大炭素（600516.SH）和方大化工（000818.SZ）三家上市公司紛紛停牌發(fā)布公告，對(duì)于外界傳言予以澄清，表示公司實(shí)際控制人方威并未失聯(lián)，仍在對(duì)集團(tuán)公司的相關(guān)工作進(jìn)行部署，同時(shí)附有方威的親筆簽字說(shuō)明。

此前，停牌許久的新鋼股份（600782.SH）5月31日忽然發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人江西省國(guó)資委將終止與同省萍鋼實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“萍鋼股份”）的資產(chǎn)重組計(jì)劃，江西兩大鋼鐵企業(yè)的合并重組就此擱置。

隨后在6月12日，已經(jīng)完成江西省兩大鋼鐵公司重組的遼寧方大集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“方大集團(tuán)”）宣布放棄對(duì)江西省4座鐵礦的收購(gòu)計(jì)劃，此前承諾將萍鋼股份注入方大特鋼的計(jì)劃也改為托管。

也許并非巧合，近來(lái)方大集團(tuán)實(shí)際控制人方威先是陷入失聯(lián)傳聞，隨后又被罷免全國(guó)人大代表職務(wù)，這也為上述變局留下了一個(gè)注解。

江西鋼企重組殘局

南昌鋼鐵、新余鋼鐵和萍鋼股份被稱之為江西鋼鐵產(chǎn)業(yè)的三大支柱，2009年，方大集團(tuán)完成對(duì)南昌鋼鐵的收購(gòu)重組，并間接控制了上市公司方大特鋼，隨后在2012年，方大集團(tuán)和旗下子公司方大鋼鐵又聯(lián)合收購(gòu)了萍鋼股份41.49%的股權(quán)，至此，方大集團(tuán)已經(jīng)拿下了江西三大鋼鐵的兩家。

盡管規(guī)模浩大，但是新鋼股份卻效益慘淡，2013年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入337億元，凈利潤(rùn)只有1.23億元，凈利潤(rùn)率0.36%；而在上一年度，新鋼股份的凈利潤(rùn)曾一度巨虧10億元。

今年2月13日，新鋼股份忽然停牌，并發(fā)布公告稱母公司新鋼集團(tuán)將進(jìn)行改制重組，重組后有可能引起公司的實(shí)際控制人變化，隨后，在4月10日，公司再次明確了重組方向，即通過(guò)上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買方大集團(tuán)下屬萍鋼股份的資產(chǎn)。

而在此前，方大集團(tuán)原本是計(jì)劃將萍鋼股份轉(zhuǎn)入方大特鋼的上市公司平臺(tái)，然而由于正值2012年鋼鐵全行業(yè)大面積虧損，這一計(jì)劃最終被擱置，但是，方大集團(tuán)也明確表示只要條件成熟即會(huì)完成資產(chǎn)注入。

但是，最終這一方案還是被調(diào)整，而調(diào)整后的方案不但可以實(shí)現(xiàn)萍鋼股份的資產(chǎn)上市，同時(shí)還可以實(shí)現(xiàn)方大集團(tuán)入股新鋼股份，可謂一舉兩得。

對(duì)于此次資產(chǎn)收購(gòu)，業(yè)界普遍看好，顯然，如果方大鋼鐵借助萍鋼股份入主新鋼股份，那么擁有新鋼股份和方大特鋼兩家上市公司的方大鋼鐵，接下來(lái)必然要解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，只能擁有一個(gè)上市平臺(tái)，這樣一來(lái)，江西省的三大鋼鐵企業(yè)也就完成了整合目標(biāo)。

然而從5月底開(kāi)始，風(fēng)云突變，先是有消息傳出江西省前國(guó)資委主任李天鷗被帶走調(diào)查，而李此前也是江西鋼鐵行業(yè)重組的積極推動(dòng)者，隨后在5月31日，新鋼股份發(fā)布公告確認(rèn)與方大集團(tuán)的資產(chǎn)重組計(jì)劃被江西省國(guó)資委終止。

一個(gè)月之后，先是江西省委書(shū)記蘇榮被中紀(jì)委調(diào)查，隨后，方大集團(tuán)實(shí)際控制人方威被罷免全國(guó)人大代表職務(wù)。

方大系財(cái)技揭秘

對(duì)于旗下的三家上市公司，方威并未擔(dān)任任何職務(wù)，同時(shí)，按照上市公司的說(shuō)法，作為上市公司實(shí)際控制人的方威也很少出現(xiàn)在上市公司，即便是股東大會(huì)也難見(jiàn)其人。

在2012年胡潤(rùn)發(fā)布的少壯派富豪榜上，生于1973年的方威以150億元身價(jià)位居第二位，而相比于排名第一位的碧桂園楊惠妍，方威則是白手起家。

按照方大集團(tuán)官方網(wǎng)站的公開(kāi)資料，目前方大集團(tuán)旗下?lián)碛?0多家公司，資產(chǎn)總額達(dá)700多億元，銷售收入800多億元。

在這些資產(chǎn)當(dāng)中，核心的就是方大特鋼、方大炭素、方大化工三家上市公司以及萍鋼股份，這4家公司的總資產(chǎn)超過(guò)300億元。

令外界感到驚奇的是，今年只有41歲的方威從2006年開(kāi)始，只用了短短6年的時(shí)間就控制了上述資產(chǎn)，而其所謂的財(cái)技幾乎都是通過(guò)資產(chǎn)溢價(jià)換取股權(quán)，然后再將股權(quán)質(zhì)押購(gòu)買廉價(jià)資產(chǎn)。

方威第一次在資本市場(chǎng)上顯露身手是在2006年收購(gòu)甘肅省的海龍科技，當(dāng)年，由于大股東占款的海龍科技陷入債務(wù)危機(jī)，方大集團(tuán)以8132萬(wàn)元的價(jià)格獲得了海龍科技51.62%的股權(quán)，按照當(dāng)時(shí)的約定，方大集團(tuán)還需要替大股東蘭州炭素集團(tuán)償還海龍科技2.77億元的占款，但是，方大集團(tuán)并沒(méi)有直接出資，而是將其手中的撫順炭素65.54%的股權(quán)、蓉光炭素35.39%的股權(quán)、合肥炭素52.11%的股權(quán)以2.81億元的價(jià)格賣給了海龍科技，這些股權(quán)是方大集團(tuán)在2002年到2005年期間，花費(fèi)了9970多萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)來(lái)的。

2009年，方大集團(tuán)從甘肅轉(zhuǎn)戰(zhàn)江西，而這一次收購(gòu)的目標(biāo)是南昌鋼鐵。當(dāng)時(shí)，江西省冶金公司在江西省產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其南昌鋼鐵57.97%的國(guó)有股權(quán)，掛牌價(jià)為9.1億元，僅僅過(guò)了10天之后，南昌鋼鐵旗下上市公司長(zhǎng)力股份就發(fā)布公告稱，將向方大集團(tuán)定向增發(fā)購(gòu)買其價(jià)值11億元沈陽(yáng)煉焦煤氣100%的股權(quán)，完成后方大集團(tuán)持有長(zhǎng)力股份16.17%的股權(quán)，同時(shí)，方大集團(tuán)表態(tài)擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易方式受讓掛牌轉(zhuǎn)讓的南昌鋼鐵57.97%股權(quán)。

這一收購(gòu)案此后受到多方質(zhì)疑，首先是當(dāng)初沈陽(yáng)煉焦煤氣的凈資產(chǎn)只有3.22億元，但是估值卻高達(dá)11億元，其次，方大集團(tuán)受讓的南昌鋼鐵57.97%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)包括華菱鋼鐵等也參與認(rèn)購(gòu)，但是由于資產(chǎn)負(fù)債率和盈利情況不符合條件，均紛紛出局。

2012年，萍鋼股份計(jì)劃轉(zhuǎn)讓其控股權(quán)，但是，方大特鋼在10月份表示將不參與收購(gòu)，隨后，方大集團(tuán)和方大鋼鐵出面收購(gòu)了其41.49%的股權(quán)，然而就在11月份最終收購(gòu)之前的一個(gè)多月時(shí)間當(dāng)中，方大集團(tuán)先后將其持有方大炭素2.84億股的股權(quán)質(zhì)押給了吉林信托，將1.88億股方大化工的股權(quán)質(zhì)押給了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，粗略估算籌集資金超過(guò)18億元。

事實(shí)上，從2010年以來(lái)，方大集團(tuán)在不停的規(guī)模擴(kuò)張中，大量的資金需求不得不依靠股權(quán)質(zhì)押融資，手中持有的3家上市公司股權(quán)始終都處于持續(xù)質(zhì)押的狀態(tài)，截至目前，持有方大特鋼46.19%的股權(quán)已經(jīng)質(zhì)押了46.15%，持股39.14%的方大化工已經(jīng)質(zhì)押了27.65%，持股46.23%的方大炭素已經(jīng)質(zhì)押了35.44%。

然而，這一高杠桿的資產(chǎn)收購(gòu)模式，最終卻在今年6月份戛然而止，隨著方大集團(tuán)宣布退出對(duì)江西省4家鐵礦的持股，同時(shí)與新鋼股份的資產(chǎn)重組計(jì)劃終止，在方威領(lǐng)導(dǎo)下的方大集團(tuán)8年產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張神話，或?qū)⒕痛私K結(jié)。