病根未除 今世緣一夜“創富” 收入來源受限存隱憂

見習記者王俊仙南京報道

今世緣（603369）在二級市場的首秀很亮眼。

7月3日，作為IPO重啟后首家白酒上市公司，今世緣在上交所掛牌，以較發行價上漲20%的上限開盤，開盤后股價快速飆升44%達到首日漲幅上限被秒停，當日報收24.38元。

雖然此前今世緣被質疑財務造假、國有股權轉讓涉嫌違規，但此次今世緣上市暴漲的表現，無疑是讓9位今世緣管理層一夜暴富，身價上億元。

機構獲利

在整個白酒行業陷入集體困境的背景下，今世緣在上市首日卻似乎受到資本熱捧。

在A股市場濃郁的炒新氛圍下，7月3日，今世緣以上限價20.32元/股開盤，且遭遇“秒停”，以漲幅44%封死漲停板后以24.38元/股收盤，全日成交962萬，換手率為0.76%。而按照今世緣上市首日的收盤價24.38元來計算，其市盈率為18.06倍。

知名金融專家宋清輝向記者表示：“在A股，新股就像新娘，今世緣的上市也帶動了白酒板塊的漲勢，說明低市盈率和低定價新股遭到爆炒是板上釘釘和毫無懸念的事情。基于市場投資者對今世緣的惜售心態，低換手率呈常態化。”

然而根據盤后龍虎榜信息，記者發現已經有網下配售的機構賣出。龍虎榜信息顯示，買入前5名營業部(機構)和賣出前5名營業部(機構)買入資金合計962.06萬元，占總成交比例99.97%；賣出資金合計269.22萬元，占總成交比例27.98%。報收24.38元，漲幅44.00%，成交量39.57萬股，成交金額962.30萬元。

而賣出金額最大的交易營業部為機構專用，賣出金額為224.53萬元，參照當天24.38元的股價（20.32元的價位只成交了57股），該機構共拋售9.21萬股，而該數字與今世緣網下配售對象中嘉實穩健開放式證券投資基金的獲配股數吻合，據該公募基金每股16.93元的成本計算，當天獲利68.61萬元左右。

值得注意的是，今世緣的主承銷商兼保薦機構國泰君安證券股份有限公司（下稱“國泰君安”）在獲得5107.9萬元承銷和保薦費用的同時，還通過全資子公司國泰君安創新投資有限公司（官網顯示其為國泰君安的綜合投資平臺）持有今世緣450萬股股份，賬面浮盈約1.1億元。

管理層“創富”

作為江蘇淮安市首家在A股上市的公司，今世緣在給國泰君安帶來財富的同時，也在一天之間給淮安市帶來了9位億萬富豪和2位千萬富豪。

今世緣董事長兼總經理周素明持股1800萬股，市值4.39億元；吳建峰（副董事長）、朱懷寶（監事會主席）等分別持有900萬股，市值為2.19億元；此外，今世緣副總胡躍吾因持有吉緣貿易（持有今世緣1800萬股）15.15%股權，而身價達到6648.43萬元，另一位副總方志華因持有今生緣貿易（持有1800萬股今世緣股票）17.01%的股份，身價高達7464.67萬元。

其中值得注意的是，監事會主席朱懷寶的來歷不平凡，他是前漣水縣財政局局長、黨委書記。根據漣水縣政府網站的公開信息，2009年3月17日，漣水縣財政局局長朱懷寶被調整入“漣水縣人才工作小組”；2009年5月22日，朱懷寶以縣金融辦主任、財政局局長的身份參加公開活動；直到2009年8月26日召開的漣水縣人大常委會舉行第十三次會議上，朱懷寶才被免去漣水縣財政局局長職務。

不過，根據今世緣的公開資料，朱懷寶早已于2008年3月起擔任今世緣董事，亦即其在擔任今世緣董事的同時還是一位體制內干部。雖然如果按照2013年中組部印發《關于進一步規范黨政領導干部在企業兼職(任職)問題的意見》的規定，現職黨政領導干部是禁止在企業兼職的，但是朱懷寶兼職今世緣董事時適用的是2004年中組部下發的《關于對黨政領導干部在企業兼職進行清理的通知》，當時清理的主要對象是現職的縣處級以上黨政領導干部，未涉及縣處級以下黨政領導干部。

因此朱懷寶“幸運”地未在清理之列，而且還在被免去縣財政局局長5個月后，即2010年1月22日，斥資1259.82萬元成為今世緣股東之一，如今依靠當初增資的今世緣股份身家已達2.19億元。

業績持續下滑

那么剔除上市首日炒新的光環后，今世緣以后的股價走勢會如何呢？

“參照目前股價，今世緣市盈率比茅臺、五糧液都高很多，現在談價值投資顯得不合時宜。提醒投資者在爆炒新股的同時，也應注意防范后續風險。”宋清輝認為。

而今年6月中下旬時，興業證券、聯訊證券、西南證券、上海證券分別發布研報并對今世緣未來的業績進行了預測。記者統計這些研報發現，對于今世緣2014年的業績，上述四家券商給出了一致預測——延續2013年營收同比下滑的趨勢，2014年凈利潤也將“淪陷”。西南證券預計的下滑幅度最小，今世緣2014年營收下降4.44%，凈利潤下滑7.88%；興業證券預測的下滑幅度最大，營收下滑12.6%，凈利潤下滑12.4%。

今世緣2014年一季報數據顯示，其2014年一季度實現營業收入8.61億元，同比下降16.87%，歸屬于母公司所有者的凈利潤2.73億元，同比下降12.49%。

“券商給今世緣業績的預測一定程度上與白酒行業形勢相匹配，但我認為要強烈關注今世緣上市后，在江蘇省內能夠有好的發展，畢竟其在江蘇省內市場的營收占其總營收的94%左右。”一位資深白酒行業人士認為。

根據預披露文件，今世緣也有深耕江蘇省的打算。其擬將本次IPO募集資金中的1.65億元用于“營銷網絡建設”，在全國布設400個營銷網點，其中江蘇的網店最多，為140個，其次是安徽40個，河南數量排名第三為33個。

“其實今世緣的銷售收入在前兩年行情好的時候也沒有多大增長，規模也就二三十個億，而主要對手洋河已是百億級別。”上述業內人士表示，“今世緣和洋河的市場區域是重合的，目標區域也是重合的，但是從品牌知名度來看，洋河的全國性做得更好些。反觀今世緣雖然也推出了國緣等系列，還在央視做廣告，但在全國品牌接受度和市場推廣上沒洋河走得那么遠，做全國市場也有一定的不確定性。”