漲停潮或現變局 新股“多米諾”倒向何方

新股上市給近期的市場帶來顯著影響，新股影子股、次新股、創業板等相關品種均因此重歸活躍。不過，昨日依頓電子盤中打開漲停板，預示新股漲停潮或告一段落。與此前持續漲停引發“多米諾”效應類似，新股漲停潮結束勢必也會給市場帶來一系列連鎖反應。

分析人士指出，可能的連鎖反應有三個方面：一是引發影子股等新股概念股的價值回歸；二是加大創業板分化壓力；三是提升資金對“老股”的相對關注度。不過總體來看，在經歷了最初的“高光”表現后，未來新股上市的影響將趨于弱化，考慮到基本面的積極變化，市場中期強勢格局仍將延續。

漲停板打開市場明顯波動

滬深股市本周一運行出現一定波動，主板市場先抑后揚，而創業板指數則出現了幅度不小的跳水。新股依頓電子盤中打開漲停板，成為市場波動的最主要誘因。

6月下旬年內第二批新股上市引發了市場的一系列“多米諾”效應。一方面，參股新股的影子股、次新股群體受到“打新”以及“炒新”的火爆氣氛帶動，出現明顯走強。由于所有新股上市后都呈現持續無量漲停的走勢，導致資金客觀上無法參與新股行情，只好不斷圍繞新股相關題材做文章，致使新股影子股板塊6月下旬以來取得了明顯的超額收益。另一方面，創業板由于在行業屬性和上市時間等方面“新”特征明顯，與今年年初第一批新股上市時類似，該板塊也獲得了資金的大力追捧，創業板指數上周一度上探1428.67點。

不過，這種火熱的炒新氛圍在昨日發生了重大變化。作為6月下旬IPO重啟后首批上市的新股，依頓電子昨日未能延續此前的持續“一字”漲停走勢。從盤面看，該股昨日雖然以32.26元高開，但未能與此前幾個交易日一樣實現漲停開盤。開盤后，依頓電子一度涌現出了巨量賣盤，盤中最低下探至29.36元，尾市雖然仍以32.30元漲停價報收，但持續“一字”漲停的格局已然被打破。

隨著依頓電子盤中打開漲停板，市場也出現比較明顯的波動。首先，其他新股雖然繼續著“一字”漲停之旅，但昨日成交量均明顯放大，顯示籌碼大幅松動，結束持續漲停的時間預計不會很久。其次，資金迅速從新股影子股中流出，典型的如景興紙業，該股昨日一度調整近5%。最后，創業板大幅跳水，創業板指數周一盤中最低下探1381.94點，并且帶動主板大盤也一度出現明顯調整。

炒新熱降溫或引發三效應

作為6月以來市場活躍的重要主線，新股走勢一旦確立拐點，無疑會給整體市場走勢帶來一系列連鎖反應。總體來看，未來新股漲停秀結束可能在三個方向引發市場的“多米諾”效應：

其一，新股影子股面臨較大調整壓力。所謂新股“影子股”，主要包括兩類股票：一是參股新股的上市公司，典型的如景興紙業、輕紡城等個股；二是次新股群體，主要包括今年一季度上市的公司股票。從6月下旬以來的表現看，上述兩類新股影子股都取得了明顯的超額收益。比如景興紙業6月10日至7月1日的區間累計漲幅高達123.08%，而今年一季度上市的新股也大部分在此間創出了股價階段新高。但是，上述兩類影子股，特別是參股新股的上市公司，在剔除新股因素對資金情緒的影響后，其股價上漲并無多少基本面支持，隨著新股漲停潮的結束，此類股票短期或面臨較大價值回歸壓力。

其二，創業板面臨個股分化窗口。從一季度的市場表現看，當新股熱潮退燒后，資金對創業板股票的關注點將重新回歸到業績和估值上。經過本輪新股上市帶動，創業板股票市盈率（TTM）已經普遍回升到60倍以上的高位，繼續上漲空間已經比較有限。與此同時，中報披露正在拉開序幕，在低于預期的一季報基礎上，創業板今年的中報地雷預計仍然不少。考慮到上述兩方面因素，預計新股漲停潮退去后，創業板短期將面臨一定調整壓力。不過，考慮到轉型思路已經深入人心，加之資金對創業板股票介入程度非常深，預計創業板很難出現持續調整，更多將體現為個股分化走勢。

其三，“老股”受關注度或將提升。當然，炒新熱情退潮帶來的并非都是負面的“多米諾”效應，正向作用同樣值得關注，這其中就包括資金對“老股”關注度的提升。在經過持續漲停潮后，不少近期上市新股的估值已經高于同行業股票平均水平，若新股估值不出現明顯下滑，則有望對“老股”形成提振作用。實際上，從一季度上市新股表現看，其在持續漲停結束后，大部分仍然保持著高位震蕩的走勢。由此看，新股對老股產生提振效應的可能性還是很大的。與此同時，近期資金過度將目光鎖定在新股板塊，客觀上并不利于“老股”的反彈，而新股炒作熱情漸退后，資金回流部分有潛力的老股概率非常大。

擾動趨弱化A股格局向好

值得注意的是，昨日依頓電子打開漲停板引發市場較為劇烈波動，透露出資金情緒不穩定。畢竟，6月以來的股市反彈在很大程度上依托于炒新熱情的帶動。如今新股漲停潮可能退潮，難免令投資者對未來行情產生一絲憂慮。對此，分析人士認為，新股漲停退潮可能對市場短期走勢帶來一定不利影響，但中期看，市場強勢格局的基礎不會因此被削弱。

一方面，新股影響會逐漸弱化。股市運行最重要的影響因素永遠是預期，由于新股上市的規模、節奏以及發行市盈率已經大致穩定，未來除非出現明顯變化，否則后續新股上市對市場資金情緒的刺激勢必逐漸弱化，新股上市對市場的影響將在常態化中趨于弱化。

另一方面，在新股擾動逐漸弱化后，投資者會更加關注其他影響股市運行的重要因素。目前看，這些因素都在或多或少發生著積極變化。首先，5-6月經濟數據普遍超出市場預期，隨著定向微刺激政策持續發力，以及美國、日本經濟穩步復蘇，下半年我國經濟很可能形成穩中微升的局面。其次，近期恒生AH股溢價指數持續創出歷史新低，提示投資者當前外圍股市的火熱走勢。在美股等外部市場不斷創出新高的背景下，A股投資者的風險偏好至少具備較強支撐。最后，度過6月份的資金面中考后，進入7月份，流動性繼續保持偏寬松狀態的可能性很大，考慮到季節性因素，市場利率存在進一步小幅下行的空間。這令當前已經處于歷史最低估值區域的A股面臨著一定向上的修復動力。

總體來看，就中期角度而言，新股并非市場運行的最重要影響因素。隨著新股效應的弱化，基本面的積極變化有望對股市運行發揮更重要的作用，這也意味著市場中期格局仍然值得樂觀。