129家IPO終止項目拖累43家投行 招商中信建設最受傷

“理想很豐滿，現實很骨感。”對此前苦苦守候在IPO路上多時而不得不終止上市之路的一眾擬上市企業來說，其處境莫不是如此。

隨著“6.30”大限的來臨，已終止IPO進程的擬上市企業合計已多達129家。

21世紀經濟報道記者調查發現，在上述129家IPO企業中，包括招商證券、中信建投、國信證券在內的前三大保薦機構負責的項目合計已達28家，占比超過兩成，達21.70%。

其中，招商證券和中信建投兩大券商各有10家IPO項目終止上市，位居各大券商前列。

此外，國信證券手中也有8單IPO項目宣布終結上市進程。

7月7日，華南一家券商資深保代告訴21世紀經濟報道記者，對發行人和中介機構來說，企業經過漫長等待之后，最終放棄IPO都實屬無奈。

21世紀經濟報道記者了解到，上述項目終止的原因包括，發行人或遭他人舉報，舉報的內容多涉及股權變更、關聯交易、稅收、行政處罰、專利等方面，由于最終未能成功解決或解釋被舉報的問題，無奈終止IPO。

此外，發行人業績大幅下滑，已不能滿足上市條件，也是占比較大的終止原因。

另外，也不排除個別企業在財務核查中涉嫌財務造假，而不得不終止上市。

至于終止上市后的出路，“像轉道境外上市，或掛牌新三板以及通過并購曲線進入資本市場等都成為了擬IPO企業終止審查后的選擇。當然，如果企業愿意付出更多時間成本的話，等多兩年再卷土重來也不是沒有可能。”上述保代稱。“不過，對我們的中小項目來說，當下改投新三板將是首選的目的地。”

43家投行受拖累

21世紀經濟報道記者統計發現，在宣布終止上市的129家企業中，包括招商證券、中信建投、國信證券前三大券商在內，累計受到牽連的保薦機構多達43家。

其中，中信證券、安信證券、華林證券、中金公司、廣發證券等5大券商也分別有7單、6單、6單、5單、5單IPO項目最終放棄上市進程。

此外，平安證券、宏源證券、西南證券、齊魯證券、光大證券、國金證券等6家券商手上也各有4個IPO項目已“黃”了。

同樣，興業證券、華泰聯合、銀河證券、國元證券、萬聯證券等5家券商也有3單IPO項目終止上市。

僅在招商證券負責保薦的10單IPO擱淺項目中，北京和廣東地區各有兩家，分別為網神信息技術（北京）、中航文化和廣東凌豐集團、廣東訊通科技，其余6家企業分別屬河南、山東、陜西、深圳、四川、天津等地。

從上市板塊來看，上述10家企業中，原擬登陸創業板和中小企業板的企業各有4家，上交所2家，分別為河南藍天燃氣和西部超導材料科技。

值得一提的是，包括狗不理、山東國信環境系統、網神信息技術（北京）、西部超導材料科技在內的4家企業，都是倒在了“6.30”大限這一天。

而此前，除了西部超導材料科技已中止審查以外，其余3家企業的審核狀態均為已反饋。

去香港或被并購

21世紀經濟報道了解到，像包括大連萬達商業地產、徽商銀行、保利文化集團等在內的不少知名企業亦因未按規則要求報送預先披露材料，且申請文件中的財務資料超過有效期達3個月，其IPO申請均被終止審查。

資料表明，上述3家企業中，萬達商業地產由銀河證券擔任保薦機構和主承銷商，而中信證券則分別擔任了徽商銀行和保利文化集團兩家企業的保薦機構和主承銷商。

“萬達籌備在A股上市時間長達4年多，其終止上市或與公司放棄在A股上市有關。此前，公司已表示，今后將繼續積極探索多種上市途徑。”對此，前述券商資深保代認為。

相比之下，徽商銀行和保利文化集團兩家企業早已是“腳踏兩只船”。在苦等A股上市無望的情況下，兩家企業已紛紛改道香港上市。

除了上述兩家公司以外，秦港股份、三寶科技、中原證券等3家終止上市企業也選擇了赴港發行H股上市融資。

此外，包括南城百貨、昊天節能在內的終止上市企業則選擇了采取并購路徑曲線進入資本市場。

5月26日，步步高披露購買資產報告書草案，公司擬以15.76億元的價格收購南城百貨100%股權。

此前，南城股份IPO申請于2011年被證監會發審委否決。但經過三年等待之后，南城百貨最終決定放棄上市之路，選擇被另外一家上市公司收購。

不過，對保薦機構華西證券來說，多年辛苦卻還是打了“水漂”。

新三板成“收容地”

相比之下，對于終止上市的部分中小企業而言，新三板則有望成為最佳“收容地”。在前述資深保代看來，目前，新三板擬掛牌企業掛牌效率已大大提高，從申報到取得批文大約時間2個月，平均約46天，最短的僅20天。

而且，擬掛牌企業在材料申報、審查期間還可以定向融資。

“主辦券商、企業可以憑《驗資報告》在掛牌時去中證登公司辦理股份登記，不用等工商登記完畢。此外，定向融資的募投也不做強制性的披露，不對募投項目進行審查。”該保代稱。“因此，終止上市企業轉道新三板掛牌，不僅審批時間變短，流程簡便，也可通過增發募集資金，解決公司目前的資金問題。”

另據全國股份轉讓系統公開披露，新三板計劃在2014年8月份實施做市轉讓方式，隨后同步啟動競價轉讓的制度和技術準備。

截至目前，包括國泰君安、東方證券等在內的14家券商已獲得了全國中小企業股份轉讓系統同意，作為全國中小企業股份轉讓系統主辦券商從事做市業務。

“今年二季度，新三板月均新增掛牌50多家，季末掛牌公司811家，在審396家，以當前節奏年末有望突破1200家掛牌公司。此外，二季度市場活躍度也繼續上升，成交額大幅飆升至16億元，是今年一季度的近4倍。”申銀萬國研究員李筱璇稱。

此外，新三板試點以來，迄今已有8家企業成功轉板后登陸中小板和創業板，分別包括久其軟件、北陸藥業、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、華宇軟件、博暉創新、東土科技、安控科技。（編輯巫燕玲）