全志科技業績料降 大量老股轉讓引質疑

程亮亮

一度被中止審查的珠海全志科技股份有限公司（下稱“全志科技”）近日披露招股書卷土重來，去年業績的大幅下滑及今年仍將繼續大幅下滑的尷尬局面令其闖關之路充滿隱憂。

與此同時，擬上市之前的瘋狂分紅送股、資產負債率過低的良好財務狀況、老股東轉讓股份過高亦讓市場對其有著“圈錢”和“套現”的質疑。

業績或將連續下滑

全志科技以智能終端應用處理器芯片和智能電源管理芯片設計生產制造銷售為主營業務，在經歷了之前的高速發展之后，去年的業績出現大幅下滑令不少投資者感到擔憂。

招股書顯示，2011年至2013年，全志科技的營業收入分別為2.61億元、13.39億元和16.50億元，凈利潤分別為5891.51萬元、5.71億元和4.19億元。按此計算，2013年全志科技實現凈利潤同比下滑幅度達到26.62%。

實際上，根據全志科技招股書描述，平板電腦市場前些年的爆發式增長造就了全志科技2012年的凈利潤近十倍的增長，但是這種好光景很快就被更為激烈的競爭打破。全志科技稱，隨著平板電腦普及率上升，市場規模增速逐步放緩，導致公司出貨規模增速放緩；同時由于市場競爭的加劇，公司產品價格、毛利率以及市場占有率都受到沖擊，造成公司經營業績出現下滑。

下滑的態勢恐將在2014年繼續。全志科技稱，受上述因素影響，預計公司2014年的凈利潤將出現較大幅度下滑。同時全志科技的綜合毛利率也出現一定程度的下滑，從2012年的56.60%下滑至2013年的41.32%。招股書顯示，2014年前五個月（未經審計數據），全志科技的出貨量與2013年同期持平，但是銷售收入同比下滑約25%，凈利潤同比下滑約70%。

對此，上海某上市公司高管人士在接受《第一財經日報》采訪時稱：“前些年受益于平板市場的火爆公司業績爆發式增長，但是隨著競爭的日益加劇，產品毛利率自然會出現下滑，公司層面需要解決的是如何升級換代，從而以更優異的產品保持自己的高毛利率水平。”

“否則在競爭加劇帶來毛利率下滑的情況下，即使勉強保住同樣的銷售收入，凈利潤也會出現相當程度的下滑的。”該人士稱。

老股忙轉讓

與許多需要進一步擴張對資金十分渴求的擬上市企業不同的是，全志科技似乎并不是十分缺錢，極低的資產負債率、上市之前的瘋狂分紅送股，同時老股轉讓比例偏高也讓市場產生業績下滑忙套現的質疑聲。

全志科技招股書顯示，最近三年間公司的資產負債率分別為14.96%、20.21%跟15.10%。公司解釋稱因為公司屬于集成電路設計行業，為輕資產類公司，負債較少。查閱資料發現，在2011年至2013年三年間的財務報表中，都未曾見到全志科技有任何短期借款跟長期借款。

與此同時，在最近三年間全志科技的分紅不可謂不闊綽。2011年股東大會審議通過以總股份6000萬股為基數每10股派發1.5元（含稅），共計派發900萬元。2012年臨時股東大會再度通過每10股派發5元，共計派發現金3000萬元，同時向全體股東每10股派發10股股份。2012年度分配方案則是向總股本1.2億股的股東每10股派發8元，共計派發現金9600萬元。2013年度分配方案繼續為每10股派發7元，共計派發現金8400萬元。按此計算，最近三年全志科技共計分紅現金金額達到2.19億元，這個數字超過其擬募集金額的一半。

此外，根據招股書披露，全志科技本次發行包括公開發行新股和老股轉讓，合計不超過4000萬股，其中老股轉讓的股份數為不超過2750萬股，占最高4000萬股發行總量的比例高達68.75%，老股轉讓比例接近七成。招股書顯示，全志科技本次IPO共給36位股東擬轉讓股份，這些股東全都持有公司股份在36個月以上，包括公司董事長、總經理、副總經理、監事會主席、董事會秘書、財務負責人等前10位股東均出現在轉讓股份的名單上。

而另一個讓投資者擔憂的問題是，尚未上市，全志科技就不得不面對沒有實際控制人的尷尬局面。招股書顯示，全志科技目前共有85名股東，股權相對分散，不存在控股股東，第一大股東的持股比例為12.77%。如果順利上市，股權將進一步分散，這無疑也會成為其上市之路的一大隱憂。