新華社評IPO新政：發行人不能再圈錢 散戶有更多機會

新華網北京7月13日電（記者屈紹輝）11日中國證監會就修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》向社會公開征求意見。新股、退市、二級市場作為中國資本市場的三個組成部分，這兩個辦法的發布標志著資本市場三個部分的主要政策全部亮相，標志著新一輪股票市場的改革框架基本形成。分析人士指出，這三大方面新政思路一脈相承，透露出當前資本市場改革的新思路。

其實，修訂后的IPO、退市、并購重組新政有著諸多亮點，如嚴控超募，原則上不鼓勵老股轉讓，對中介機構實行黑名單制度，發行造假實行的強制退市，遏制借殼曲線上市等。仔細觀察不難發現，這些制度也有著共同的特點，即體現著放松管制、簡化審批流程的監管理念；體現著遏制圈錢、加大懲治違法行為的現實要求；體現著維護公平保護投資者權益、淡化殼資源炒作的改革目標。

從最近的IPO新政實施效果看，一方面一級市場開始逐漸向二級市場讓利，中小投資者有了更多的機會，另一方面發行人不能再圈錢，中介機構開始對自己的行為有所擔當，同時“公平”原則開始體現，市場正能量逐漸聚集。

經過股權分置改革，中國資本市場成功的解決了同股同權、流通股問題。但市場化問題似乎成了后來改革中難以繞過去的坎兒，雖然嘗試了多種辦法，但效果依然不佳。以前的經驗告訴我們，盲目的市場化對市場是一種傷害，行政干預更是“開倒車”要不得，那么市場化問題究竟該如何解決呢？

一位接近監管人士對新華網記者透露，修改后的新股、退市、并購重組新政其實已經釋放出了新一輪資本市場的改革邏輯，那就是在堅持市場化改革的道路中，首先讓市場各主體歸位盡責、對自己的行為承擔責任，在行為規范的情況下，逐漸建立新機制、形成新環境。

事實上，面對此輪改革，有人叫好有人喊罵，還有人這樣疑問道，既然提出市場化改革目標，為何還要約束市場行為影響價格？分析人士指出，僅依靠市場力量，當然也能形成反映供需關系的定價，但這種定價實質上是一種嚴重偏離實際的偽市場化價格。只有主體行為有所規范，市場才有理性定價的基礎和良性博弈的空間。否則，長期下去或將會帶來更大的災難，傷害到更多的投資者。

當然，在基本法規、機制不健全的情況下，政策效果一定會打折扣，但改革必須持續并不斷完善，當抓住了“牛鼻子”，其他問題就能迎刃而解。可以說，當前股票市場的這套制度安排或許是現實市場的一種相對優化的選擇。

其實“市場化”本身代表著一種方向，是一個模糊的概念。業內人士認為，目前尚沒有一個國家對它的內涵準確詮釋，也正是因為這個概念的模糊，我國資本市場的市場化改革難以根本性推動，甚至一定程度上走了彎路。而對于未來，即使《證券法》成功修改，如果對市場行為沒有約束，市場報價依然混亂，我國資本市場的IPO注冊制目標仍將不能實現。

市場化改革不能想當然，市場化改革需要實實在在讓市場各方能夠真正看得見、感受得到，但在目前條件下尚需有條件約束，而且要在改革中對其內涵不斷完善和細化。

其實中國資本市場已經在悄然改變了，投資者不能再用老觀念、老思路去看待，而需要用發展的眼光，需要喚起市場各方形成合力，共同解決資本市場發展中遇到的新問題。