吳長江團隊淡出子公司董事會 德豪潤達對雷士控制加碼

雷士照明控股有限公司(以下簡稱“雷士照明”)旗下附屬公司完成董事會“大換血”。

7月14日，雷士照明(02222 .H K)發布公告，宣布旗下11家附屬公司的董事會“大換血”，雷士照明創始人吳長江全面退出附屬公司的董事會，11家附屬公司董事長已經全部由來自雷士照明目前的大股東——德豪潤達的董事會代表王冬雷、肖宇、王冬明接替；與此同時，雷士照明的高管吳長勇、穆宇、裴金華、楊文彪等人，也全面退出11家附屬公司的董事會，他們的接替人選，除了德豪潤達的代表之外，還有施耐德的代表朱海，以及軟銀賽富的代表林和平。

《中國經營報》記者獲悉，隨著大股東德豪潤達一系列整合的不斷深入，全新的雷士照明正在朝著打造LED一體化產業鏈的目標邁進。

吳長江控制力將受影響

對于此次調整，雷士照明董事會秘書談鷹在接受記者采訪時給出官方解釋，以前11家附屬公司的董事主要由雷士照明的管理層擔任；在此次調整之后，11家附屬公司的董事會將與總部的董事會保持一致，這種調整一方面有利于公司戰略貫徹執行，另一方面也有利于加強內控；另外，公司董事會與管理層的分離，也有利于二者各司其職。

雷士照明大股東德豪潤達方面對于此次調整的回應是，此次調整是所有股東的共識，體現了股東利益的均衡，也符合上市公司的治理要求；另外，吳長江本人并沒有在總公司的董事會做出任何調整，仍然出任雷士照明董事CEO，德豪潤達一如既往支持吳長江經營雷士照明，因此，董事會成員的更換并非股東權利格局的重新分配。

業內人士指出，盡管各方都一再強調雷士照明的經營仍然由吳長江負責，但從他們強調股東利益均衡的表態中不難看出，其他股東正在加強對以吳長江為首的雷士照明管理層的監管，吳長江在雷士照明的控制力必將受到影響。

本報記者多次撥打吳長江的手機，試圖聽取他本人的意見，但一直未能聯系上吳長江本人。

大股東加快整合力度

吳長江并不是軟弱的人。2012年，雷士照明內部發生“內訌”，吳長江正是被軟銀賽富以及施耐德兩個股東聯手逐出雷士照明。此后，吳長江兩次發動供應商、渠道商對雷士照明的董事會進行“逼宮”，甚至出現了部分員工的“罷工”聲援，但吳長江一直未能重返董事會。后來，正是德豪潤達的介入，打破了吳長江與軟銀賽富、施耐德對抗的僵局。

德豪潤達斥資16.5億港元以吸收吳長江個人股份的方式，在2012年12月完成對雷士照明20%股權的收購。收購完成以后，雷士照明在2013年1月重新任命吳長江為公司CEO；2013年6月，吳長江也重返了雷士照明的董事會。2014年4月，德豪潤達再次斥資5億元人民幣收購雷士照明6.86%的股份，持股比例由此增加到27.1%，成為雷士照明的最大單一股東。

不難看出，作為創始人的吳長江，能夠重返雷士照明，其中關鍵的策略就是與德豪潤達聯手。當然，雙方能夠聯手前提在于，雙方都認定向LED 產業鏈轉型是雷士照明的必由之路。

“任何時候都不能低估了吳長江在雷士照明的影響力。不過，吳長江現在也應該明白，不斷向德豪潤達轉讓股權的結果就是，他在雷士照明的角色，已經從公司創始人兼大股東轉變為一個具有特殊影響力的職業經理人。”前述接受記者采訪的業內人士表示。

資料顯示，目前，吳長江在雷士的持股比例僅剩下2 .54%。

“硬幣的另一面”則是，雷士照明11家附屬公司董事會的調整，意味著大股東德豪潤達的“觸角”已經伸到了雷士照明旗下各個業務領域，也就意味著德豪潤達對于雷士照明的整合已經深入到了執行層面。

德豪潤達董事長王冬雷也曾明確表示，收購雷士照明最為看重的就是渠道和品牌；德豪潤達要通過收購雷士照明展開垂直整合，構建起從芯片到封裝再到終端銷售的完整LED產業鏈。對此，德豪潤達內部人士曾經自豪地表示，這是一個可以媲美全球巨頭飛利浦的業務模式。

交叉換股或為合并？

吳長江和王冬雷的聯手，基于雙方對于LED產業鏈發展模式的共識，但這種轉型對于目前的雷士照明和德豪潤達來說卻發生了截然不同的效果。

根據雷士照明業績報告，該公司2013年LED照明產品的銷售金額已經接近10億元，LED照明產品的銷售收入在總收入中的占比也已經從2012年的不到5%，提升到了20%左右；今年3月份，在雷士照明發布LED新產品時，吳長江公開對外表示，2014年雷士照明的LED業務必須搶占市場規模和占有率，年度目標是讓LED產品的銷量占比達到50%以上。

最近幾年，LED照明產品在家用照明市場迅速崛起，傳統照明巨頭都紛紛開始向LED照明轉型，相對于佛山照明等還在轉型道路上徘徊不前的傳統照明企業，雷士照明可謂因禍得福。業內人士認為，雷士照明在LED照明領域的搶先發力已經讓他們占得了不少先機。

反觀德豪潤達，這家2009年從小家電領域跨界進入LED照明領域的企業，截至目前，雖然德豪潤達的LED外延芯片產量已經位居國內第二，但最近幾年德豪潤達較為激進的投資和收購策略，已經讓他們在資金鏈上產生了一定的問題。

最近幾年，除了前后兩次共計斥資大約19億元人民幣收購雷士照明以外，德豪潤達在生產環節也加大了投資力度，在大連和蕪湖生產基地之后，還在加速建設蚌埠、揚州生產基地；其中僅僅是蚌埠基地，德豪潤達的出資額度就達到了10億元人民幣的規模。

為了向LED產業鏈發展模式轉型，德豪潤達最近幾年動用大量資金進行投資和收購，產生了較高的財務費用，導致業績下滑甚至出現虧損。

財務數據顯示，2013年德豪潤達的銷售收入達到31.3億元，但是凈利潤卻只有882.6萬元；2014年第一季度，德豪潤達的銷售收入只有7.65億元，同比僅增長了8.56%，凈利潤方面已經出現了3566萬元的虧損。

德豪潤達董秘鄧飛在接受記者采訪時表示，今年6月該公司已經完成增發，補充了流動資金，該公司的財務費用肯定會降下來；與此同時，此前一直對公司業績造成拖累的芯片業務已經開始盈利，由此該公司在盈利上將很快迎來拐點，在第一季度虧損的情況下，上半年預計有3000萬~5000萬元的凈利潤。

除了資金鏈方面的問題，德豪潤達在渠道方面也面臨著巨大的問題，因為收購雷士照明以后，德豪潤達在渠道上采取依賴雷士照明的策略，一旦雷士照明在渠道上不能滿足德豪潤達產能擴張的需求，德豪潤達隨時有可能面臨產能過剩的挑戰。

據記者了解，2013年德豪潤達通過雷士照明的渠道銷售LED取得的收入大約為2.6億元，這一數字在雷士照明將近10億元的LED產品銷售收入中占比并不算高；另外，王冬雷曾經公開抱怨雷士照明的工程師不愿采用德豪潤達的芯片，雖然這一問題最終得到了協調解決，但對德豪潤達來說已經耽誤了不少時間。

2014年以來，雷士照明的渠道已為德豪潤達帶來10億元的訂單銷售框架協議，但仍不足以化解德豪潤達的渠道風險。業內人士分析，德豪潤達接下來可能采取的步驟有兩個：一是繼續增持，最終全面收購雷士照明；二是雷士照明與德豪潤達合并成為一個集團公司。

今年4月在增持雷士照明股份的時候，王冬雷曾經明確對外表示，增持是為了提升德豪潤達在雷士照明的影響力，以便后期進一步整合，“有可能會變成同一個集團，這些都只是可能，沒有確定的時間表。”

或許合并成為一個集團也是吳長江樂見其成的結果，因為吳長江已經通過交叉換股，獲得了德豪潤達9.31%的股份，成為王冬雷身后的第二大股東。

“吳總將股份轉換為德豪潤達的股份，雷士照明與德豪潤達的利益更加一致，上下游合作也更加順暢。”談鷹表示。