李北新：利用期貨市場探索農(nóng)業(yè)價格保險

本報記者王朱瑩

作為“義縣模式”的主要參與方，上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司董事長李北新表示：“目前，收儲和直補政策仍是保證農(nóng)民收入的重要機制，義縣模式只是基于現(xiàn)有托市政策利用金融工具幫助農(nóng)民進一步增收的一個有益嘗試。下一步將擴大試點，驗證其可復(fù)制性，而最終目標(biāo)則是希望利用期貨市場，探索在收儲和直補之外的第三條服務(wù)三農(nóng)路徑——"農(nóng)業(yè)價格保險"。”

中國證券報：“二次點價+復(fù)制期權(quán)”模式出臺的初衷是什么？參與各方對此態(tài)度如何？

李北新：農(nóng)民問題是“三農(nóng)問題”的核心所在，其表現(xiàn)為農(nóng)民收入低，增收難，因此解決“三農(nóng)問題”首先要解決農(nóng)民增收問題。2013年，在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，由大商所出資開展課題研究，新湖期貨風(fēng)險管理子公司——上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司(下文簡稱新湖瑞豐)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，聯(lián)合錦州義縣當(dāng)?shù)厥諆ζ髽I(yè)與合作社、種糧大戶，結(jié)合國外經(jīng)驗和中國國情，充分利用期貨市場功能，發(fā)揮期貨公司風(fēng)險管理子公司創(chuàng)新職能，在利用金融市場服務(wù)“三農(nóng)”方面積極探索，共同摸索出了“二次點價+復(fù)制期權(quán)”的義縣模式。

“二次點價+復(fù)制期權(quán)”的收購模式得到了合作社和農(nóng)戶的認(rèn)可。一方面，農(nóng)戶認(rèn)為售糧時的價格與國儲收購價相比非常實惠，折算也公平合理，賣糧也有了著落，同時還增加了國儲之外的售糧渠道。另一方面，新湖瑞豐根據(jù)合同約定，對農(nóng)戶進行了二次補償，增加了農(nóng)戶的收益。對于新湖瑞豐而言，通過與遼錦生化的合作可以得到以下好處：一是解決了現(xiàn)貨收購質(zhì)量把關(guān)、倉儲、銷售等后顧之憂，可以將更多的精力投入到風(fēng)險管理運作環(huán)節(jié)；二是通過遼錦生化牽頭成立的合作社開展業(yè)務(wù)，有利于吸納和接受更多的農(nóng)戶參與進來，從而為更多滿足條件的涉農(nóng)服務(wù)商提供了示范模式。對于遼錦生化而言，至少有以下兩個方面的好處：一是得到新湖瑞豐提供的合作資金，幫助自身擴大了糧食收購的規(guī)模和范圍，解決了農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的困難，提升了企業(yè)的信譽度和知名度，贏得了更多農(nóng)戶的信賴；二是通過代收代儲和銷售環(huán)節(jié)的銜接工作，遼錦生化獲得了由新湖瑞豐支付的15元/噸的委托收儲費用，從而增加了新的收入來源。

經(jīng)過完整的一輪試點，各方都獲得了較好的收益，參與的積極性較高并對這一模式在未來的推廣與發(fā)展都寄予厚望。

中國證券報：未來期貨公司服務(wù)農(nóng)業(yè)的功能得到發(fā)揮，能否取得比收儲、直補更好的效果？

李北新：收儲政策是特定時代背景下的產(chǎn)物，近年來政府層面已經(jīng)在逐漸改善政策調(diào)控手段，直補是相對穩(wěn)妥的一大舉措，不僅能夠?qū)r格交由市場重新定位，且保障了農(nóng)民的收益，但直補政策也存在數(shù)量界定問題以及財政消耗龐大等問題，而且從國際市場特別是美國的經(jīng)驗來看，直補政策正在逐步退出舞臺，政府補貼農(nóng)民更多的采用市場效率更高的農(nóng)業(yè)價格保險形式。

但反哺三農(nóng)政策的效率提高和機制改善需要時間，目前來說收儲和直補政策仍是保證農(nóng)民收入的重要機制，“二次點價+復(fù)制期權(quán)”的義縣模式，也只是我們基于現(xiàn)有托市政策利用金融工具幫助農(nóng)民進一步增收的一個有益嘗試，我們下一步將擴大試點，驗證其可復(fù)制性，而最終目標(biāo)，則是希望利用期貨市場，在收儲和直補之外的第三條服務(wù)三農(nóng)路徑：“農(nóng)業(yè)價格保險”方面探索經(jīng)驗。

中國證券報：將義縣模式進一步深化，政策、制度或其他方面有什么需要改進的？

李北新：新湖瑞豐服務(wù)“三農(nóng)”的模式盡管取得了不錯的效果，但仍然存在一些值得改善的地方。

一是復(fù)制期權(quán)操作成本過高導(dǎo)致可持續(xù)性存疑。子公司與農(nóng)戶約定保底價收購玉米，放棄了市價可能下跌所帶來的節(jié)約采購成本的好處，而通過期貨套保和復(fù)制看漲期權(quán)對沖風(fēng)險則進一步增加了成本，特別是后者占據(jù)了成本的大部分。本輪業(yè)務(wù)操作完畢后，新湖瑞豐收支基本平衡。但是由于在操作中，新湖瑞豐放棄了原本應(yīng)該向農(nóng)戶或合作社收取的“期權(quán)費”(因為新湖瑞豐實際上是向農(nóng)民賣出了一個“看漲期權(quán)”，但考慮到農(nóng)戶的接受程度，并未實際收取期權(quán)費)，這一部分實際上是子公司應(yīng)得的主要利潤。作為市場化運作的企業(yè)，如果子公司因為操作成本過高而長期承受虧損，也無法持續(xù)服務(wù)“三農(nóng)”。

二是子公司的定位選擇應(yīng)當(dāng)進一步專業(yè)化。在本輪操作中，子公司不僅承擔(dān)了一個風(fēng)險管理產(chǎn)品供應(yīng)者的角色，同時也直接參與了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨的收購和銷售。由于現(xiàn)貨交易要占用大量的資金，一旦這一模式要大規(guī)模推廣，必然會面臨資金的難題，同時也會直接面臨農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量、倉儲、銷售等現(xiàn)貨環(huán)節(jié)非價格因素帶來的風(fēng)險。因此，風(fēng)險管理服務(wù)子公司應(yīng)當(dāng)揚長避短，重點針對價格風(fēng)險與涉農(nóng)企業(yè)進行合作，提供個性化的風(fēng)險管理產(chǎn)品。

針對上述問題，希望進一步加大對子公司的政策扶持力度，支持子公司進一步完善業(yè)務(wù)模式和提升專業(yè)服務(wù)能力。

一是爭取政策優(yōu)惠，降低操作成本。積極向中央及地方政府部門反映，爭取政府給予合作社及自身一定的農(nóng)業(yè)補貼用來購買子公司的期權(quán)；希望交易所對子公司在服務(wù)“三農(nóng)”方面的期貨交易手續(xù)費用給予適當(dāng)?shù)臏p免。最終通過“政府補一點，交易所返一點，企業(yè)拿一點”實現(xiàn)“保底價訂單”模式的可持續(xù)性發(fā)展與推廣。

二是發(fā)揮子公司核心競爭力，在降低風(fēng)險的同時提升收益。子公司作為風(fēng)險管理服務(wù)的主體，主要優(yōu)勢在于憑借自身的專長運用期貨創(chuàng)新工具為實體企業(yè)提供良好的風(fēng)險管理服務(wù)，從而獲取收益。在現(xiàn)貨市場發(fā)育逐步成熟后，子公司應(yīng)當(dāng)逐步從現(xiàn)貨、期貨“兩頭操作”的模式，逐步轉(zhuǎn)向提供風(fēng)險管理產(chǎn)品和專業(yè)顧問服務(wù)的角色轉(zhuǎn)換。

三是探索低成本、多元化的融資方式，緩解資金短板。期貨公司或其控股股東可以借助自身的優(yōu)勢和業(yè)務(wù)合作關(guān)系，組織子公司與銀行等金融機構(gòu)進行對接，在法律允許的條件下為其提供更多的資金支持。允許子公司聯(lián)合同行或其他公司，提升自身的信用等級，從而獲得低息貸款的支持。

李北新：新湖期貨有限公司副董事長，兼任上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司董事長。1993年進入期貨行業(yè)，曾任沈陽中期總經(jīng)理、河南中期總經(jīng)理、中期嘉合總經(jīng)理、河南證券期貨業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長。2007年12月-2012年3月底擔(dān)任新湖期貨總經(jīng)理，2012年4月起任新湖期貨副董事長。2013年5月兼任新湖期貨有限公司風(fēng)險管理子公司(上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司)董事長。