李北新：利用期貨市場探索農業價格保險

本報記者王朱瑩

作為“義縣模式”的主要參與方，上海新湖瑞豐金融服務有限公司董事長李北新表示：“目前，收儲和直補政策仍是保證農民收入的重要機制，義縣模式只是基于現有托市政策利用金融工具幫助農民進一步增收的一個有益嘗試。下一步將擴大試點，驗證其可復制性，而最終目標則是希望利用期貨市場，探索在收儲和直補之外的第三條服務三農路徑——"農業價格保險"。”

中國證券報：“二次點價+復制期權”模式出臺的初衷是什么？參與各方對此態度如何？

李北新：農民問題是“三農問題”的核心所在，其表現為農民收入低，增收難，因此解決“三農問題”首先要解決農民增收問題。2013年，在證監會的指導下，由大商所出資開展課題研究，新湖期貨風險管理子公司——上海新湖瑞豐金融服務有限公司(下文簡稱新湖瑞豐)開展業務創新，聯合錦州義縣當地收儲企業與合作社、種糧大戶，結合國外經驗和中國國情，充分利用期貨市場功能，發揮期貨公司風險管理子公司創新職能，在利用金融市場服務“三農”方面積極探索，共同摸索出了“二次點價+復制期權”的義縣模式。

“二次點價+復制期權”的收購模式得到了合作社和農戶的認可。一方面，農戶認為售糧時的價格與國儲收購價相比非常實惠，折算也公平合理，賣糧也有了著落，同時還增加了國儲之外的售糧渠道。另一方面，新湖瑞豐根據合同約定，對農戶進行了二次補償，增加了農戶的收益。對于新湖瑞豐而言，通過與遼錦生化的合作可以得到以下好處：一是解決了現貨收購質量把關、倉儲、銷售等后顧之憂，可以將更多的精力投入到風險管理運作環節；二是通過遼錦生化牽頭成立的合作社開展業務，有利于吸納和接受更多的農戶參與進來，從而為更多滿足條件的涉農服務商提供了示范模式。對于遼錦生化而言，至少有以下兩個方面的好處：一是得到新湖瑞豐提供的合作資金，幫助自身擴大了糧食收購的規模和范圍，解決了農戶生產經營過程中面臨的困難，提升了企業的信譽度和知名度，贏得了更多農戶的信賴；二是通過代收代儲和銷售環節的銜接工作，遼錦生化獲得了由新湖瑞豐支付的15元/噸的委托收儲費用，從而增加了新的收入來源。

經過完整的一輪試點，各方都獲得了較好的收益，參與的積極性較高并對這一模式在未來的推廣與發展都寄予厚望。

中國證券報：未來期貨公司服務農業的功能得到發揮，能否取得比收儲、直補更好的效果？

李北新：收儲政策是特定時代背景下的產物，近年來政府層面已經在逐漸改善政策調控手段，直補是相對穩妥的一大舉措，不僅能夠將價格交由市場重新定位，且保障了農民的收益，但直補政策也存在數量界定問題以及財政消耗龐大等問題，而且從國際市場特別是美國的經驗來看，直補政策正在逐步退出舞臺，政府補貼農民更多的采用市場效率更高的農業價格保險形式。

但反哺三農政策的效率提高和機制改善需要時間，目前來說收儲和直補政策仍是保證農民收入的重要機制，“二次點價+復制期權”的義縣模式，也只是我們基于現有托市政策利用金融工具幫助農民進一步增收的一個有益嘗試，我們下一步將擴大試點，驗證其可復制性，而最終目標，則是希望利用期貨市場，在收儲和直補之外的第三條服務三農路徑：“農業價格保險”方面探索經驗。

中國證券報：將義縣模式進一步深化，政策、制度或其他方面有什么需要改進的？

李北新：新湖瑞豐服務“三農”的模式盡管取得了不錯的效果，但仍然存在一些值得改善的地方。

一是復制期權操作成本過高導致可持續性存疑。子公司與農戶約定保底價收購玉米，放棄了市價可能下跌所帶來的節約采購成本的好處，而通過期貨套保和復制看漲期權對沖風險則進一步增加了成本，特別是后者占據了成本的大部分。本輪業務操作完畢后，新湖瑞豐收支基本平衡。但是由于在操作中，新湖瑞豐放棄了原本應該向農戶或合作社收取的“期權費”(因為新湖瑞豐實際上是向農民賣出了一個“看漲期權”，但考慮到農戶的接受程度，并未實際收取期權費)，這一部分實際上是子公司應得的主要利潤。作為市場化運作的企業，如果子公司因為操作成本過高而長期承受虧損，也無法持續服務“三農”。

二是子公司的定位選擇應當進一步專業化。在本輪操作中，子公司不僅承擔了一個風險管理產品供應者的角色，同時也直接參與了農產品現貨的收購和銷售。由于現貨交易要占用大量的資金，一旦這一模式要大規模推廣，必然會面臨資金的難題，同時也會直接面臨農產品質量、倉儲、銷售等現貨環節非價格因素帶來的風險。因此，風險管理服務子公司應當揚長避短，重點針對價格風險與涉農企業進行合作，提供個性化的風險管理產品。

針對上述問題，希望進一步加大對子公司的政策扶持力度，支持子公司進一步完善業務模式和提升專業服務能力。

一是爭取政策優惠，降低操作成本。積極向中央及地方政府部門反映，爭取政府給予合作社及自身一定的農業補貼用來購買子公司的期權；希望交易所對子公司在服務“三農”方面的期貨交易手續費用給予適當的減免。最終通過“政府補一點，交易所返一點，企業拿一點”實現“保底價訂單”模式的可持續性發展與推廣。

二是發揮子公司核心競爭力，在降低風險的同時提升收益。子公司作為風險管理服務的主體，主要優勢在于憑借自身的專長運用期貨創新工具為實體企業提供良好的風險管理服務，從而獲取收益。在現貨市場發育逐步成熟后，子公司應當逐步從現貨、期貨“兩頭操作”的模式，逐步轉向提供風險管理產品和專業顧問服務的角色轉換。

三是探索低成本、多元化的融資方式，緩解資金短板。期貨公司或其控股股東可以借助自身的優勢和業務合作關系，組織子公司與銀行等金融機構進行對接，在法律允許的條件下為其提供更多的資金支持。允許子公司聯合同行或其他公司，提升自身的信用等級，從而獲得低息貸款的支持。

李北新：新湖期貨有限公司副董事長，兼任上海新湖瑞豐金融服務有限公司董事長。1993年進入期貨行業，曾任沈陽中期總經理、河南中期總經理、中期嘉合總經理、河南證券期貨業協會常務副會長。2007年12月-2012年3月底擔任新湖期貨總經理，2012年4月起任新湖期貨副董事長。2013年5月兼任新湖期貨有限公司風險管理子公司(上海新湖瑞豐金融服務有限公司)董事長。