維格娜絲：高管變更頻繁 募資用途蹊蹺嫌疑圈錢

IPO聚焦

商報記者李揚帆實習(xí)生楊振武

重慶商報訊時隔三年，維格娜絲時裝股份有限公司日前再度出現(xiàn)在IPO預(yù)披露企業(yè)名單中，然而記者在翻閱維格娜絲的招股說明書時卻發(fā)現(xiàn)，該公司的募資意圖十分蹊蹺，募資用途與公司實際經(jīng)營存在矛盾，同時公司頻繁的高管變動也令人擔(dān)憂。

募資用途與現(xiàn)實矛盾

據(jù)維格娜絲招股說明書介紹，此次IPO預(yù)計募集資金86928.3萬元，其中25954.3萬元將用于公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，按照維格娜絲的計劃，公司將耗時兩年新增直營店鋪共計152家，其中旗艦店2家，商場店150家，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目一旦投入運營后，公司預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入3.32億元，凈利潤6619.9萬元。

然而就在維格娜絲著力描繪營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目未來的美景之時，維格娜絲的招股說明書卻透露出與之完全相反的信息，據(jù)維格娜絲自己統(tǒng)計，2010年～2013年期間公司已經(jīng)關(guān)掉店鋪78家，其中2013年新開店鋪數(shù)量與關(guān)閉店鋪數(shù)量持平，2013年公司所擁有的店鋪數(shù)量與2012年相當(dāng)，顯示公司新開店鋪的動力已經(jīng)出現(xiàn)衰弱。

長城證券投資顧問龔科認(rèn)為，目前國內(nèi)女裝行業(yè)的市場集中度非常低，公司未來能否在服裝行業(yè)繼續(xù)保持靠前的地位尚不得而知，如果自營店的經(jīng)營不能保持持續(xù)盈利，未來關(guān)店的數(shù)量將持續(xù)上升。假設(shè)維格娜絲的IPO獲得通過，那么未來很可能出現(xiàn)維格娜絲一邊花巨資開新店，一邊關(guān)掉虧損店鋪的戲碼，公司募投項目的實際效果將大打折扣，投資者的利益也無法得到完全的保證。

募資或有圈錢嫌疑

除了一邊開店一邊關(guān)店的矛盾做法外，維格娜絲準(zhǔn)備通過此次IPO募資補充流動資金的做法則令人疑惑。

維格娜絲招股說明書顯示，在總計86928.3萬元的預(yù)計募資額中，有50000萬元的用途是“與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的流動資金項目”，維格娜絲表示“公司用自有資金建設(shè)新的總部基地后，流動資金需求較大，多品牌經(jīng)營及收購兼并優(yōu)秀服裝品牌需要大量資金，經(jīng)營規(guī)模快速擴大需補充流動資金”是公司大量募資補充資金的原因。然而，仔細(xì)翻閱維格娜絲招股說明書可以發(fā)現(xiàn)，2011年～2013年期間維格娜絲的短期借款為0，2013年公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為6.37%，在同行業(yè)中處于較低水平，公司并不存在急需資金緩解債務(wù)壓力的情況。同時截至2013年年底，公司的未分配利潤高達(dá)24699.58萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額亦高達(dá)29780.82萬元，也表明維格娜絲并不缺乏資金。更為重要的是，在維格娜絲“哭窮”募資的同時，該公司卻在2011年、2013年以及今年2月份密集實施現(xiàn)金分紅，派現(xiàn)總額高達(dá)11273.43萬元。

有不便具名的證券投資顧問指出，從招股書顯示的財務(wù)數(shù)據(jù)看，維格娜絲資產(chǎn)狀況良好，資金充裕，募資或有圈錢嫌疑。

公司高管變更頻繁

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條的規(guī)定，“發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更”，這一條件是判定企業(yè)是否具備上市資格的關(guān)鍵指標(biāo)之一。然而維格娜絲招股書卻顯示，2010年3月9日，公司召開第一屆第一次董事會，會議聘任王致勤擔(dān)任公司總經(jīng)理，聘任宋艷俊、彭恒均、張玉玲為公司副總經(jīng)理，聘任姜之騏為公司財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書。然而2011年9月，張玉玲因個人原因申請辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)；2011年11月彭恒均因個人原因申請辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。2011年12月30日，發(fā)行人召開2011年第四次臨時股東大會，增加楊宏松和周景平成為公司高級管理人員。不過2013年2月楊宏松就以個人原因辭去銷售管理中心總監(jiān)職務(wù)。今年1月18日公司召開董事會，會議聘任陶為民、周景平擔(dān)任公司副總經(jīng)理，目前公司的高管由王致勤、宋艷俊、陶為民、周景平、姜之騏組成。

廣發(fā)證券投資顧問鄭有利指出，監(jiān)管部門要求擬上市公司控制權(quán)穩(wěn)定、董監(jiān)高團隊穩(wěn)定，是從企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的角度考慮的，董事會、高管團隊變動頻繁，常常會引發(fā)企業(yè)管理思路混亂，在公司經(jīng)營管理中引發(fā)諸多問題，投資者也難以對公司實際運營能力作出準(zhǔn)確評估，但最近三年維格娜絲的高管成員變動頻繁，僅副總經(jīng)理就更換了4人，這一方面顯示出維格娜絲管理層在公司的經(jīng)營思路方面可能存在較大分歧，另一方面也不利于公司業(yè)績的可持續(xù)性增長。