水皮：新股的瘋狂已見識 毀滅或讓更多人目瞪口呆

瘋狂如同禮花。

有人從禮花的怒放中看到的是燦爛，有人則從其怒放中看到的是毀滅。

上帝就是這樣，欲讓其毀滅必先欲其瘋狂。

這就是瘋狂，也是瘋狂的代價。

新股發行恢復后的瘋狂大家已經見識了，接下來的毀滅也許會讓更多人目瞪口呆。

這里說的不是飛天誠信、雪浪環境或者龍大肉食，他們已經翻篇，是死是活都再激不起市場的好奇，在一個2000多家公司的市場里，又會有誰對那么二三個次新股感興趣呢？

這里說的當然是尚未上市的新股。

他們還會瘋狂如昨嗎？

誰也不敢肯定地回答，惟一明確的就是，這是“史上最差”的新股，媒體用“巨爛無比”這樣憎惡到極致的用語來形容這批新股，因為12家IPO公司中竟然有7家的業績利潤出現了下滑，名副其實的垃圾股，連包裝都包不過來的垃圾股。

這樣的情景水皮在此前的有關雜談中已經有所預警，從IPO的預披露就可以看出管理層的新思路，批量放行，不予背書，良莠不齊，愿賭服輸。可惜，并不是所有的人都會明白就里的，更多的人關心的只是渾水能否摸到自己想要的魚。

但是，連續三年利潤下滑還能通過證監會放行的歷史上還是第一次，所以“巨爛無比”的確沒有底線，超出了我們的想象。

奇葩的是，這樣的公司居然有三家，最奇葩的禾豐牧業2011年的利潤還有2.7億元，2012年就下滑到2.38億，2013年更是大跌26.89%，只有1.74億，三年的復合增長率是-19.66%，讓人揪心的是，禾豐牧業所處的行業正處低谷，養殖業空間狹窄，飼料業雪上加霜，咸魚翻身幾無可能，這樣的公司上市不是浪費社會資源又是什么？早晚還不是重組？如果這是注冊制的方向，誰會認為中國股市擁有未來？

禾豐能過關斬將挺進二級市場和注冊制肯定沒關系，恰恰是現行審核制的產物。人們擔心的是，這種公司在審核制下尚且能拿上IPO的批文，如果在注冊制下會不會泛濫成災，層出不窮？這里既有對注冊制的不解，也有對管理層的含糊。曾經擔任過發審委委員的李曙光在第五屆上市公司風險管理論壇上發言，直言世界各國的監管層都不可能讓IPO放任自流，不過審查的方式不同而已。因此，他建議發審委改組成為發行聆詢委員會，獨立于證監會和交易所，對上市公司的申請作相對獨立的質詢，一方面可以大量節省管理層的人力成本，另一方面可以解決公眾對公司的質疑。李曙光的建議是有價值的，對注冊制的理想化、簡單化操作有極強的提示作用。中國證券市場的很多法律法規都是照搬國外成熟市場的經驗，但是往往搬過來的是原則而不是細則，魔鬼又往往藏在細節中。重組是市場永恒的話題，也是公司的活力，但證監會當年為防止上市公司借重組買殼上市從而規避IPO審查，強行規定重組方植入資產規模大于或等于被重組方時視同IPO操作審查，且排除了金融機構。這種硬性規定有一定的合理性，如同強制分紅，但是在法理上是站不住腳的，等于剝奪公司重組和分紅的自由權。值得肯定的是，新一屆證監會在上市公司重大資產重組上已經大開綠燈，減少了行政干預，相關規定不妨和IPO條文對接，賦予重組方三年之后的重組自由，既在第一時間切斷了重組方抄近道上市的投機，又在此后的運行中還權于民給了上市公司做大做強的空間，這才叫有所為有所不為。

禾豐牧業的業績是一回事，但是二級市場的股價可能又是一回事，龍大肉食都有那么多的漲停，禾豐恐怕也不會太少，既然叫瘋狂，那么就是忘乎所以，既然忘乎所以，那么又何必在乎結果？大家都在水里游泳，只有水退了，才知道誰在裸泳，到時候，你是捂住臉呢，還是捂住臉呢？