工行優先股方案落地 境內外共發行800億元

□這也是繼中行之后，第二家同時推出境內、境外優先股發行計劃的銀行，且境內與境外發行優先股相互獨立，互不構成條件。

□據初步測算，總體上本次境內優先股每年需要派發的股息對歸屬于工行普通股股東的凈利潤的減少額影響相對有限，不會對普通股股東的現金分紅水平造成重大影響。

⊙記者李丹丹○編輯梁偉

工行25日晚間公告披露，該行擬分別于境內和境外發行不超過人民幣450億元和不超過等額人民幣350億元的優先股。這也是繼中行之后，第二家同時推出境內、境外優先股發行計劃的銀行，且境內與境外發行優先股相互獨立，互不構成條件。本次發行方案尚需臨時股東大會審議通過，并報銀監會批準和證監會核準。

據初步測算，總體上本次境內優先股每年需要派發的股息對歸屬于工行普通股股東的凈利潤的減少額影響相對有限，不會對普通股股東的現金分紅水平造成重大影響。

股息率安排與農行類似

具體看，工行擬發行的境內優先股總數不超過4.5億股，每股票面金額人民幣100元，將向《優先股試點管理辦法》規定的合格投資者發行，每次發行對象不超過二百人，且相同條款優先股的發行對象累計不超過二百人。

在股息率的安排上，工行此次境內優先股與農行計劃最為相似。本次境內優先股擬采用可分階段調整的票面股息率，即在境內優先股存續期內可采用相同股息率，或設置股息率調整周期，在本次境內優先股發行后的一定時期內采用相同股息率，隨后每隔一定時期重置一次。

具體而言，該股息率由基準利率加上固定溢價確定，基準利率為發行首日或基準利率重置日前一定數量交易日的特定待償期限的中國國債收益率，自發行首日起每隔一定時期調整一次；固定溢價為該次境內優先股發行時股息率與基準利率之間的差值，且在存續期內保持不變。

普通股股東現金分紅減少有限

按公告所言，本次發行境內優先股的重要目的是為了應對行業監管對資本提出的更高要求，而境內450億元的優先股發行完成后，對工行的資本監管指標有何影響？

據工行測算，以截至2013年12月31日的年度財務數據為基礎，假設本次境內優先股于2013年1月1日完成發行，發行規模為人民幣450億元、股息率為6%且全額派息（僅為示意性測算，不代表預期的本次境內優先股股息率），則發行后工行一級資本充足率可由10.57%上升至10.93%，資本充足率可由13.12%上升至13.47%。

但與此同時，普通股股東也將面臨分紅減少的風險。因為優先股股東按照約定的票面股息率及利潤分配條款，先于普通股股東參與分配，因此在支付優先股股息之后，普通股股東可能面臨可分配利潤減少，從而導致分紅減少的風險。

同樣參照上述的假設條件，工行測算，本次境內優先股每年需支付股息不超過人民幣27億元，參考2013年年報數據，扣除優先股股息后歸屬于普通股股東的凈利潤不少于人民幣2599億元。因此，由于本次境內優先股的派息，歸屬于普通股股東的凈利潤減少額將不超過1.03%。

因此總體上說，本次境內優先股每年需要派發的股息對歸屬于普通股股東的凈利潤的減少額影響相對有限，不會對普通股股東的現金分紅水平造成重大影響。