動力煤或現迎峰度夏行情

□方正中期研究院 胡彬

隨著宏觀經濟形勢的好轉，作為能源領域老大的動力煤不甘示弱，在基本面依然脆弱的前提下開始了反彈行情。盤面上看，完成換月的新主力合約TC1501已連續10日上漲。8月作為迎峰度夏行情最值得關注的月份，預計盤面將維持整體回升的趨勢不變。

耗煤增加

港口庫存加速下降

根據最新公布的數據顯示，2014年6月份全社會用電量4639億千瓦時，同比增長5.9%。1-6月，全國全社會用電量累計26276億千瓦時，同比增長5.3%。分產業看，第一產業用電量435億千瓦時，同比下降4.6%；第二產業用電量19325億千瓦時，同比增長5.1%；第三產業用電量3138億千瓦時，同比增長6.9%；城鄉居民生活用電量3378億千瓦時，同比增長6.6%。6月的全社會用電量環比繼續增長。隨著伏天高溫的來臨，用電量以及電廠耗煤有望持續增加。

煤炭主產區山西省的煤炭庫存6月為1748.11萬噸，較上月增加了68.88萬噸，環比增長4.1%，庫存水平有所上漲。在經歷了兩個月的回落后，坑口庫存出現上行，這也是由于下游需求疲軟所以港口調控總調入量所致。但是這種狀況在7-8月會有所改善，目前秦皇島港的庫存水平已經下破700萬噸關口，隨著拉運量船舶量的上升，去庫存周期在8月即將展開。

期市先行反彈

7月以來，動力煤經歷了最黑暗的一個月，現貨價格跌至近十多年來的最低點。下游需求的疲軟造成了港口庫存高企，加之電廠自身庫存也維持高位，使得其采購積極性不高，而煤炭卻依然源源不斷地從產地運抵港口，如此惡性循環下造成了以神華為首的煤企打響了一輪接一輪的價格戰。如此一來，更加速了現貨價格的下跌。另一方面，煤炭運輸價格卻在逆勢上漲，而進口煤更是跟隨內貿煤價格同期下滑。

這一切在7月底的時候有了轉機，隨著天氣炎熱，電廠負荷加大，對動力煤的采購積極性也有所增加。隨著煤企限產保價、港口限制調入量等措施生效。北方六港的庫存終于開始下降，但是以接卸進口煤為主的南方廣州港的庫存卻不斷創出新高。在基本面依然脆弱偏空的當下，期貨市場卻先行一步開始了反彈走勢。