消息稱新股8月中旬再面臨改革檔口 證監會將召集開會

編者按:發展了20多年的A股市場，經歷的大大小小的新股發行制度改革，已經不下十次之多，頻繁到基本上平均每兩年多就得改一次。

但奇怪的是，改來改去就是改不掉“三高”的老毛病，如今靠著所謂的“窗口指導”，“三高”終于變成了“三低”。而這有什么意義呢，且不說必然產生的二級市場爆炒新股現象，這將前面那么多次的改革努力置于何地呢？早知如此，當初的行政定價不就是最優選擇，何必要改？

更加吊詭的是，本輪新股改革的最大特點是，將新股的獲利空間大幅調配給網上打新的投資者，但事實證明，作為絕大多數的散戶，想要掙新股的錢真的不容易。如今本來應該成為此輪新股改革忠實擁躉的他們，甚至也已經牢騷滿腹。證監會是否也應該反思一二呢？

8月5日，作為本輪IPO發行制度改革后的第二批新股，川儀股份（603100.SH）掛牌上市。像其他新股一樣，川儀股份開盤即秒停，再次演繹新股不敗神話。

在第二批新股發行和上市中，出現了不少“罕見現象”。如臺城制藥（002728.SZ）、國禎環保（300388.SZ）兩只新股在上市首日遭遇歷史罕見的集合競價階段無賣單，未能達成成交價格，即“零成交”。

罕見現象背后，則是最新一輪的新股改革后，新股呈現低市盈率、低價格、低募集的“三低”特點。

從三高到三低，資本人士對A股新政爭議頗大，有人認為本輪IPO改革陷入了市場化和行政化的悖論，有人則表示這讓更多中小投資者受益。

另有消息稱，預計8月中旬證監會將召集部分券商代表、滬深兩大交易所負責人等召開新股發行注冊制改革方案第一次研討會。這也意味著，新股將再次面臨改革檔口。

在此背景下，作為改革的主要對象，擬上市公司及他們的高管，對于新股改革的看法和建議也開始得到越來越多的關注。

剛剛上市的艾比森（300389.SZ）董事長丁彥輝在上市酒會上的一番肺腑之言，就在互聯網上被大量轉發。

董秘茫然

從去年11月證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》及今年初修訂的一系列配套文件，再到近期的“窗口指導”，新股政策的出臺堪稱“又多又快”。

作為IPO的重要參與者，董秘們已經有點“應接不暇”。

“坦白說，上市后我就忙著學習監管規則、信批要求等知識，還不太了解相關政策。”今年1月上市的某公司董秘直言。

據21世紀經濟報道記者了解，南通市如東縣上市辦近期開展了IPO機制改革政策解讀和董秘業務知識培訓活動，全縣進入上市軌道企業、上市重點后備企業等高管、董秘均有參加，主講人是上交所上市發行部執行經理宮萬炎。

據如東縣上市辦一位負責人透露，“培訓主要針對新股政策下董秘的職責，將來他們需要做哪些事情”。

不僅是新董秘，就連一些老董秘也“比較茫然”。“對新股政策看不懂，變化太快，也不想評論，都已經上市了。”另外兩家新股公司的董秘直截了當地說。今年初尤其是第二輪新股的董秘，均有一些“無奈”，主要誘因是募集資金的縮水和老股轉讓“一刀切”式的取消。

8月1日，艾比森上市，其董事長丁彥輝言辭間就頗多怨懟。他直言，“上市日期距離原定的目標整整過去了兩年多，同時又碰上了證監會的‘窗口指導，限價發行’，我們至少少募集了5個億。”

艾比森最終公開發行1966萬股，募集資金2.85億元，其中新股發行1547萬股，老股轉讓419萬股。按照丁彥輝所言，艾比森本來計劃募集近8億元。但艾比森僅是募集資金削減大軍中的一員。

如7月1日上市的依頓電子（603328.SH），實際募集資金與發行規模分別減少7200萬元和3000萬股；6月26日上市的龍大肉食（002726.SZ）募集資金減少1億元。

6月13日，證監會新聞發言人鄧舸在回應窗口指導傳聞時稱，證監會重點關注“發行與承銷方案是否符合承銷辦法的有關規定”、“募集資金運用信息披露是否符合《發行監管問答——募集資金運用信息披露》”，及“老股轉讓計劃是否符合‘公司首次公開發行股票應主要用于籌集企業發展需要的資金’的要求”。

據21世紀經濟報道記者了解，為了盡快上市，不少上市新秀及排隊公司對“老股轉讓”實施了“一刀切”。

從老股轉讓情況看，艾比森仍是幸運的，因為在第二批12家新股中，僅艾比森和天華超凈兩家進行了老股轉讓，其余本來安排了老股轉讓的則臨時取消，如中材節能（603126.SH）、會稽山（601579.SH）、川儀股份、康尼機電（603111.SH）等均取消了老股轉讓計劃，并且不安排網下路演。

“奧賽康事件后，監管層對老股轉讓更加嚴格，6月窗口指導的內容也包括老股轉讓。我們有些老股東本來想轉，為了能盡快上，干脆取消，我們也得跟他們溝通。”北方一位正在排隊的董秘稱，好在他們都理解，而且目前也沒有更好的項目要投，最后確定取消。

期冀效率高些

“無論怎么說，這一天來得有點晚。”丁彥輝說，“從通過證監會發審委到拿到批文，整整兩年過去了；從2010年準備上市資料到今天辦這個答謝會整整5年過去了，從2007年券商進公司到現在整整8年過去了”。

事實上，跟有些排隊公司相比，艾比森還是“幸運”的。

據21世紀經濟報道記者了解，有些公司甚至已經排了六七年，至今仍無任何進展。“我們只能在那里排著，跟著政策走，政策讓我們做什么就做什么。”一家排隊達6年之久的董秘言語間盡是無奈，“還能做什么呢”。

丁彥輝感慨，“這8年中，如果我們能少走彎路該多好，如果政府的辦事效率再高一點該多好”。

“我們也希望證監會的效率高些。”上述排隊6年的董秘直言，排隊的時間成本很高，如果能夠盡快上市，這些成本就會省下。另外，目前排隊材料基本要求每半年更新一次，我覺得是否改成每年度更新1次，因為審核到我們的日期難以預測，也許兩三年，也許更多。

事實上，還被堵在IPO“堰塞湖”里的排隊公司的董秘們，此時就正在忙著準備更新半年報材料，因為9月底的大限很快將至。

上海一位投行人士透露，排隊公司每次更新材料基本都是全套更新，費用里主要以審計費為主。審計費用主要看公司財務、股權等的復雜程度及中介機構的業務水平，每次幾十萬甚至幾百萬的都有。

德勤集團便是一個被IPO拖垮的一個鮮活的例子。

德勤集團在兩次IPO未果，借殼又失敗的情況下，近日已宣布破產重整。21世紀經濟報道記者獨家獲悉其《民事裁定書》顯示，其破產重整的主要原因赫然包括“選擇上市的戰略決策失誤”。

“希望我們不要成為下一個被IPO拖垮的企業。”前述已經排了6年隊的擬上市企業董秘半開玩笑地說。