管清友：出口高增長不可持續

鳳凰財經訊 7月出口同比大漲14.5%，進口同比下跌1.6%，實現貿易順差473億美元。

民生證券管清友認為：

①7月出口單月大幅超預期，原因可能是人民幣匯率波動導致的生產與報關時間錯位有關，要等待出口交貨值數據確認。

②出口近期復蘇受外需、政策、匯率多重因素推動，但未來全球經濟似乎不如想象的那么樂觀，歐美經濟已顯疲態，人民幣近期大幅升值也會弱化未來出口擴張速度。預計出口高增長不可持續。

③7月進口同比增長-1.6%，過去進口企穩主因是前期套利融資貿易訂單陸續到港，但該趨勢不可持續。港口庫存堆積且維持高位，貿易套利融資監管趨嚴，下半年內需穩而不強，未來進口增速仍不樂觀。

④出口穩而進口弱意味著貿易順差規模有望維持高位。雖然近期私人部門持匯意愿增強，考慮到結匯率處于歷史低位，若人民幣升值成為趨勢會導致積壓的結匯需求迅速反彈，進而導致基礎貨幣超發。經濟內生下行壓力不減，央行可能會繼續定向寬松抵補基礎貨幣缺口，但考慮到未來的外占回升風險，央行主動寬松力度將減弱。