9家次新股兇猛并購擴張 被壓抑的整合需求爆發

本報記者張學光北京報道

從今年1月21日到29日，A股總計有42只新股集中掛牌上市，然而截至7月底，短短半年時間內，已經有9只新股先后發布了重大資產重組方案和重大投資事項，目前，仍有7家公司處于停牌階段。

對于次新股為什么在上市半年之內集中啟動重大資產重組，有市場人士分析認為是基于各家公司現有業務競爭力下滑，業績滑落，不得不依靠并購來提升業績。

但是，也有上市公司董秘此前在接受《華夏時報》記者采訪時表示，長達2年多的等待，加上之前幾年的上市籌備期，這期間公司一直都無法進行并購，因此喪失了很多機會。

除此之外，還有一個原因就是今年IPO重啟以來，上市公司募集資金嚴重縮水，沒有了大量的超募資金用于資產并購，就只有啟動增發，以股權來換資產。

被壓抑的需求爆發

對于為什么在公司上市后多家公司都集中啟動資產重組，一些公司向記者道出了緣由。

記者從一位目前正在啟動重大資產重組的上市公司了解到，其實公司早在上市之前就已經開始籌劃這一資產收購計劃；但是，怎奈公司當時沒有完成上市，缺乏資本平臺，再加上正處在上市的關鍵時期，這一資產收購計劃只能擱置。

在完成上市之后，落實彼此的收購意向也就是水到渠成的事情。

“我們本身就是行業的龍頭，目前的主要競爭對手也都在國外，之前上市也是希望能夠借助資本的力量壯大自己，但是從2012年上市到現在，一年半的時間，還是失去了一些發展的機遇。”一家創業板公司董秘在電話中告訴記者，他們所處的行業在2011年到2012年正處在行業改造的高峰期。那個時候各家企業紛紛展開并購，但是，正在籌備上市的公司只能眼睜睜地看著一些機會流失。

“并不只是我們，很多創業板的公司都是這樣，大家的規模都比較小，所在行業的集中度又都不高，采用收購可以最快的速度壯大公司實力，畢竟，如果自己去做研發的話，耗費的時間太長了。”北京一家在年初剛剛完成上市的創業板公司負責人在電話中告訴記者。

“我們這一批公司都是在2012年就過會了，這幾年等著掛牌的時間大家都沒有閑著，都會遇到一些項目，一旦擁有了上市平臺，都會充分利用這一優勢進行行業整合。”東方通（300379.SZ）董秘徐少璞的觀點和其他接受記者采訪的上市公司觀點相同，借助資本的力量快速實現突破，不僅僅是上市公司的意愿，同樣也是那些被收購標的公司的意愿。

“現在的好多公司和幾年前的東方通一樣，資金和渠道都受制約，想要做大很難。”徐少璞認為，大家都有借助資本市場發展壯大的需求，這個時候只是一個很好的契機。

“誰都知道IPO的估值能到15到20倍，而被收購的估值不到10倍，但是現在上市這么難，輕資產的公司又無法從銀行獲得貸款，很多公司也是沒有辦法。”北京一家創業板公司負責人表示。

大家都想干的事兒，只是誰更早動手的問題。

楚天科技（300358.SZ）在今年5月份，上市4個月之后就開始啟動重大資產重組，也是這一批次新股當中第一家啟動資產重組的公司。但是這也僅僅是一個開始，按照公司所披露的計劃，未來公司會利用上市平臺，并購3家左右的國內品牌企業和2-3家歐美同行企業。

資本加速度

“如果是有超募資金的話，那就簡單多了，直接拿超募資金收購就可以了，前幾年上市的那些公司也都是這么做的，但是今年上市的這一批公司都沒有了超募資金。”上述公司負責人說道。

發行市盈率降低，募集資金縮水，超募資金被取消，也恰恰是這一批次新股所集中的問題。

根據記者所統計的數據來看，在今年年初完成上市的48家公司，募集資金凈額為223.88億元，平均到每家只有4.66億元，有36家公司的募集資金不足5億元。

而從目前已經披露的公告來看，在今年年初上市的這48家公司當中，已經有多家公司的實際控制人和重要股東進行了股權質押融資。

相對于股權質押融資，更多的公司還是決定啟動資產重組，采用股票增發等直接融資的方式收購資產。

和募集資金比起來，今年年初上市的這一批公司多為中小板和創業板公司，規模更小，截至去年12月31日的凈資產平均只有5.7億元。根據記者的統計數據顯示，這一輪上市的48家公司當中，有17家公司的凈資產都沒有高出募集資金的20%，其中，有7家公司凈資產還沒有募集資金多。

這也就意味著，這些公司所收購的對象稍微具有規模，都會觸及到重大資產重組的紅線。

“很多公司這次重大資產重組都是以去年12月31日的財務數據為基準的，那個時候公司沒有募集資金，資產規模都不大，所以都會觸及到重大資產重組。”上述北京某創業板公司負責人告訴記者。

7月份，全通教育（300359.SZ）投資2億元用于共同發起設立教育產業并購基金，即便是這樣的一個簡單的投資都已經觸及到了重大投資事項，原因是公司截止到去年年底的凈資產只有2.15億元，這一投資規模已經超過了公司凈資產的50%，構成重大投資事項。

“我們剛剛收購的‘同德一心’，因為規模比較小，所以只需要董事會通過就可以，但是接下來，肯定是要構成重大資產重組的。”徐少璞對記者表示，公司未來要從中間件專業廠商向全線基礎軟件產品及云計算、大數據整體解決方案提供商過渡，迅速進入服務器虛擬化軟件市場。進軍云計算、大數據領域，就免不了涉及到產業收購。

和東方通類似，接受記者采訪的各家公司高管表示，選擇資本化運作去收購同行業資產，也是無奈之舉，畢竟會稀釋現有股東的股權；但是，借助資本并購實現行業的快速整合，增強競爭力顯然才是當務之急。

同時，這些上市公司的做法也得到了來自監管層的支持。從今年年初以來，監管層對上市公司的監管方向開始發生變化，從此前注重業績的變動轉為注重信息披露的規范，在此基礎之上強化公司通過市場手段管理市值，證監會在不久前剛剛發布了《上市公司重大資產重組管理辦法》和修改《上市公司收購管理辦法》的征求意見稿，也被視作為這一政策調整鋪路。