鐵合金期貨:小品種將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)大嬗變

近幾年來(lái)，鐵合金行業(yè)可謂內(nèi)外交困，鐵合金企業(yè)在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。鐵合金期貨的上市讓企業(yè)看到了在微利時(shí)代生存的希望。

“中國(guó)現(xiàn)在有一個(gè)世界性的特色，就是黑色產(chǎn)業(yè)有色化，在轉(zhuǎn)向黑色鋼鐵工業(yè)的金融化。黑色金屬由于流動(dòng)性緊張，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈并不活躍，許多鋼廠需要貿(mào)易企業(yè)提供流動(dòng)性的服務(wù)，利用好期貨工具的杠桿效應(yīng)和倉(cāng)單融資的功能既可做好庫(kù)存、生產(chǎn)調(diào)整，規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，更可緩解資金之渴。” 某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人陳先生表示。

鐵合金“雙胞胎”備受產(chǎn)業(yè)青睞

“今天我們交易了一百多手，原來(lái)我們以為第一單非我們莫屬，誰(shuí)知還是搶不過(guò)同行。”云南文山斗南錳業(yè)股份有限公司總經(jīng)理李永慶笑道，其公司主要的產(chǎn)品就是錳硅合金，產(chǎn)能是33萬(wàn)噸，這幾年由于受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，基本上開(kāi)通率在50%到60%之間。作為鐵合金的生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)對(duì)鐵合金的合約是非常的期盼，沒(méi)有這一工具時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)只能隨波逐流，定價(jià)只能隨行就市，日子難受難熬。”

記者從鄭商所了解到，硅鐵期貨首單買(mǎi)方客戶為上海筑金投資有限公司，賣方客戶河南圣源線纜有限公司，買(mǎi)方會(huì)員是新湖期貨有限公司，賣方會(huì)員為邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。錳硅期貨首單買(mǎi)方客戶為北京中金特鋼有限公司旗下的天津欣達(dá)盛國(guó)際貿(mào)易有限公司，賣方客戶廣西鐵合金有限責(zé)任公司，買(mǎi)方會(huì)員新湖期貨有限公司，賣方會(huì)員為萬(wàn)達(dá)期貨股份有限公司。

“有幸成為硅錳合金成交的第一單，我們非常高興。作為硅錳和硅合金的生產(chǎn)企業(yè)，我們的年生產(chǎn)產(chǎn)能在33萬(wàn)噸，近幾年開(kāi)工率也是不足，在70-80%徘徊，目前產(chǎn)量在25萬(wàn)噸，整個(gè)硅錳也在20萬(wàn)噸左右。這次硅錳、硅鐵在證交所上市以后，相信會(huì)給我們合金企業(yè)帶來(lái)一點(diǎn)希望，因?yàn)楣梃F和硅錳除了有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)我們鐵合金企業(yè)的生產(chǎn)，將來(lái)怎么安排，怎么布置安排生產(chǎn)，都會(huì)有很大的幫助。”奪得錳硅期貨第一手空單的廣西鐵合金有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳洪在接受采訪時(shí)表示，拿到第一單的象征意義更大。“一是提高企業(yè)的知名度，二是開(kāi)啟了我們利用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)的先河。”

上海筑金投資有限公司副總經(jīng)理李尤慶則表示，鐵合金和其他品種一樣都有對(duì)沖套利的機(jī)會(huì)，所以其對(duì)鐵合金期貨一直都比較關(guān)注，從交易規(guī)則的設(shè)計(jì)到實(shí)地調(diào)研等一系列工作我們都全程參與。“此次拿到第一單也是運(yùn)氣比較好。無(wú)錳不成鋼，硅錳在冶金里面不可或缺，這個(gè)合約又是全球第一個(gè)跟錳掛鉤的品種，很有市場(chǎng)想像空間，預(yù)計(jì)后市將非常活躍。”

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，持牌基準(zhǔn)價(jià)偏高、產(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求是導(dǎo)致其首日震蕩下跌的主要原因，鑒于未來(lái)電價(jià)下調(diào)以及新產(chǎn)能增加，鐵合金“雙胞胎”期價(jià)繼續(xù)看跌，而由于硅錳存在電費(fèi)可能上調(diào)所導(dǎo)致的成本支撐，其表現(xiàn)或繼續(xù)較硅鐵抗跌。

華泰長(zhǎng)城分析師徐軻指出，驅(qū)動(dòng)鐵合金行情走勢(shì)主要有三大因素，一是電價(jià)，電價(jià)下調(diào)以及南方地區(qū)處在水電豐水期，都注定了電價(jià)下跌，進(jìn)而鐵合金的生產(chǎn)成本降低；二是錳礦價(jià)格，天津港口澳洲和巴西進(jìn)口錳礦價(jià)格自2013年以來(lái)一直在下調(diào)，近期價(jià)格更是接近有數(shù)據(jù)以來(lái)的低點(diǎn)，但是天津港口庫(kù)存依然較高，不利于礦價(jià)反彈，而國(guó)內(nèi)1/3的錳礦消費(fèi)是依靠進(jìn)口且由于進(jìn)口礦品位高，其價(jià)格一直影響國(guó)內(nèi)硅錳生產(chǎn)成本，硅錳現(xiàn)貨價(jià)格受此影響也有向下調(diào)整的預(yù)期；三是下游鋼材價(jià)格，鋼材價(jià)格今年以來(lái)下行趨勢(shì)明顯，但是鋼鐵產(chǎn)量在增加，鋼廠之所以保持生產(chǎn)是因?yàn)槠渫ㄟ^(guò)壓縮成本仍能保持生產(chǎn)盈利，硅鐵硅錳作為煉鋼原料，在鋼的成本占比中非常小，國(guó)內(nèi)的鐵合金定價(jià)權(quán)往往掌握在鋼廠手中，鋼廠鑒于鋼材價(jià)格持續(xù)下行以及鐵合金生產(chǎn)成本降低勢(shì)必也會(huì)進(jìn)一步打壓鐵合金采購(gòu)價(jià)格來(lái)保持獲利。

黑色產(chǎn)業(yè)有色化金融化

“‘黑色產(chǎn)業(yè)有色化’，鐵合金上市以后，從焦煤、焦炭，從鐵礦石到鐵合金到下游螺紋鋼，全產(chǎn)業(yè)鏈九個(gè)品種，這些品種今后就會(huì)像今天的有色金屬一樣，會(huì)越來(lái)越成熟，企業(yè)會(huì)越來(lái)越好。”新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝表示。

作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，鐵合金是指煉鋼時(shí)作為脫氧劑、元素添加劑等加入，使鋼具備某種特性的一類產(chǎn)品，其中硅鐵、錳硅等品種占據(jù)大頭。目前我國(guó)是世界第一鐵合金生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，鐵合金產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量的40%。2013年硅鐵、錳硅產(chǎn)量分別為597萬(wàn)噸、1103萬(wàn)噸，硅鐵和硅錳產(chǎn)量加總占到鐵合金總產(chǎn)量的45%。我國(guó)鐵合金企業(yè)數(shù)量眾多，單個(gè)產(chǎn)能較小，產(chǎn)業(yè)集中度較低。

近幾年來(lái)，鐵合金行業(yè)可謂內(nèi)外交困，鐵合金企業(yè)在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。鐵合金企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格波動(dòng)，尤其是在2008年到2009年期間，國(guó)內(nèi)一些主要產(chǎn)區(qū)的硅鐵和錳硅價(jià)格下跌幅度均超過(guò)50%，因此現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值需求非常強(qiáng)烈。

除了套期保值，倉(cāng)單質(zhì)押融資更為企業(yè)所關(guān)注，而這一業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將為黑色金屬鍍上一抹“金融屬性”的色彩。

某貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人陳先生表示，其公司二三十年來(lái)一直從事鐵合金經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也涉及有色金屬行業(yè)。在做業(yè)務(wù)的過(guò)程當(dāng)中，因?yàn)榻佑|期貨和有色金屬行業(yè)時(shí)間比較長(zhǎng)，尤其是鋅期貨合約上市后，明顯感覺(jué)到鋅冶煉企業(yè)、礦山企業(yè)在融資、價(jià)格避險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面，出現(xiàn)了一種相對(duì)良性的發(fā)展態(tài)勢(shì)。自從有期貨品種以后，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力確實(shí)大大加強(qiáng)，融資能力將大大加強(qiáng)。“中國(guó)現(xiàn)在有一個(gè)世界性的特色，就是黑色產(chǎn)業(yè)有色化，在轉(zhuǎn)向黑色鋼鐵工業(yè)的金融化。”

陳文指出，金融工具出現(xiàn)以后，企業(yè)融資的能力都在加強(qiáng)。“黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈由于流動(dòng)性緊張，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈并不活躍，許多鋼廠需要貿(mào)易企業(yè)提供流動(dòng)性的服務(wù)。從有色金屬行業(yè)發(fā)展的情況看，今后黑色產(chǎn)業(yè)鏈如果能利用得好期貨工具的話，應(yīng)該是能夠產(chǎn)生與有色企業(yè)的良性情況相似的狀態(tài)，利用好期貨工具的杠桿效應(yīng)和倉(cāng)單融資的功能既可做好庫(kù)存、生產(chǎn)調(diào)整，規(guī)避價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，更可緩解資金之渴。”

“鐵合金期貨的標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高，又易于保存，因此企業(yè)可以利用好鐵合金期貨進(jìn)行長(zhǎng)期保值，提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這對(duì)銀行、金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金而言也非常有吸引力。”馬文勝指出，與銅一樣，鐵合金的標(biāo)的物是非常標(biāo)準(zhǔn)化的，特別是硅錳，可以長(zhǎng)期套保，銀行很喜歡這樣的產(chǎn)品，可以為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈提供融資，幫助實(shí)體企業(yè)，逐漸增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，從整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期來(lái)看，由于有了期貨，行業(yè)門(mén)檻就會(huì)提高。

產(chǎn)業(yè)鏈：由內(nèi)而外的系列嬗變

“沙鋼一直在期貨市場(chǎng)上作為比較早的踐行者，一直參與期貨市場(chǎng)的運(yùn)作。作為鋼鐵企業(yè)來(lái)講，最深刻的體會(huì)就是利用好期貨工具來(lái)套期保值，與現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相結(jié)合，可促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)固發(fā)展。今年1至7月份，沙鋼集團(tuán)取得利稅30.5億元、利潤(rùn)16.5億元的成績(jī)。在這個(gè)鋼鐵微利的時(shí)代里面，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)成績(jī)的取得跟我們運(yùn)用期貨套保工具有直接的關(guān)系。”沙鋼集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)張先生表示。

除了為企業(yè)在這個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的微利甚至虧損時(shí)代提供一把扭轉(zhuǎn)困局的利劍之外，劉維國(guó)認(rèn)為，鐵合金期貨的上市從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，將由內(nèi)自外引起產(chǎn)業(yè)鏈一系列嬗變。

首先，整個(gè)鐵合金銷售格局將迎來(lái)變革。“近年來(lái)，合金企業(yè)受制于鋼鐵招標(biāo)，銷售格局處于被動(dòng)低位，在產(chǎn)業(yè)鏈上沒(méi)有發(fā)言權(quán)，鐵合金期貨可為企業(yè)爭(zhēng)取話語(yǔ)權(quán)提供契機(jī)。”劉維國(guó)說(shuō)。

其次，鐵合金行業(yè)現(xiàn)在已進(jìn)入洗牌階段，期貨工具的出現(xiàn)將加速這一進(jìn)程。“尤其在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)不好、資金拮據(jù)、環(huán)保要求嚴(yán)的條件下，洗牌會(huì)進(jìn)一步加快。未來(lái)不會(huì)超過(guò)五到十年的時(shí)間，行業(yè)可能會(huì)降至不足百家甚至幾十家，單個(gè)企業(yè)的規(guī)模則會(huì)擴(kuò)大到50-200萬(wàn)噸的規(guī)模，單體幾萬(wàn)噸的企業(yè)將不復(fù)存在。”某鐵合金現(xiàn)貨企業(yè)指出。

劉維國(guó)表示，鐵合金行業(yè)將來(lái)一定會(huì)向集團(tuán)化、實(shí)體商貿(mào)一體化發(fā)展。沒(méi)有規(guī)模就沒(méi)有綜合利潤(rùn)，形成規(guī)模化以后才能實(shí)現(xiàn)綜合利用的增長(zhǎng)，綜合利用和規(guī)模一體化，這是未來(lái)的發(fā)展方向。

第三是單品種和復(fù)合合金一體化。劉維國(guó)指出，未來(lái)復(fù)合合金是方向，單一合金要被淘汰。因?yàn)殇搹S在煉鋼的時(shí)候，很少有一種鋼，都是用多種合金，未來(lái)的發(fā)展前景，就把多種合金變成一種合金。使用方便且成本降低，產(chǎn)品質(zhì)量有所保證，這是未來(lái)的發(fā)展方向。

第四是全面民營(yíng)化，目前鐵合金全面民營(yíng)化的步伐已經(jīng)集體邁出了一步。“幾個(gè)國(guó)企虧的錢(qián)，抵得上全國(guó)1800家的虧損總額，未來(lái)國(guó)家將逐步退出參股，讓民營(yíng)企業(yè)加入進(jìn)來(lái)，這是一個(gè)必然趨勢(shì)。可能會(huì)實(shí)行商貿(mào)一體化，遼寧一個(gè)鋼鐵老板就曾對(duì)我說(shuō)，五年之內(nèi)其公司的產(chǎn)能要發(fā)展到200萬(wàn)噸，并在全國(guó)兼并收購(gòu)，讓企業(yè)依托實(shí)體做貿(mào)易，貿(mào)易額要達(dá)到500億元。”

“上市硅鐵、硅錳期貨，對(duì)整個(gè)鐵合金行業(yè)都是一個(gè)好消息，它給行業(yè)帶來(lái)了新的希望和發(fā)展機(jī)遇。”中國(guó)鐵合金工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉維國(guó)說(shuō)，近幾年來(lái)，鐵合金行業(yè)可謂內(nèi)外交困，鐵合金企業(yè)在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。鐵合金企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是價(jià)格波動(dòng)，尤其是在2008年到2009年期間，國(guó)內(nèi)一些主要產(chǎn)區(qū)的硅鐵和錳硅價(jià)格下跌幅度均超過(guò)50%，因此現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值需求非常強(qiáng)烈。此外，國(guó)際上目前尚無(wú)鐵合金期貨，鄭商所推出硅鐵、錳硅期貨，能增強(qiáng)我國(guó)在鐵合金貿(mào)易中的話語(yǔ)權(quán)和地位，有利于在我國(guó)形成鐵合金國(guó)際定價(jià)中心。同時(shí)，也希望鄭商所上市更多的合金品種期貨，比如鉻鐵和鎳鐵等。