匯頂科技單一產品支撐9成業績 存同業競爭風險

“電容觸控產品市場逐漸成熟，公司依靠單一產品難以出現較大的增長，如果電容觸控產品盈利空間下降，公司業績將受到很大影響。”

理財周報IPO實驗室研究員戴建敏/文

智能終端的普及讓匯頂科技業績出現爆發性增長。

資料顯示，2011-2013年，匯頂科技營業收入分別為8652.80萬、55665.26萬和68562.09萬，年復合增長率為181.49%，其中2012年較上年增長543.32%。而這均來自面向手機、平板電腦等智能終端的電容屏觸控芯片需求的增長。不過，隨著市場的不斷成熟，電容屏觸控芯片的價格直線下降，產品類型單一的匯頂科技急需擴展新的業績支撐點。

近日，匯頂科技公布招股說明書，擬發行不超過5500萬股，募集資金13.53億，用于8個募投項目，除了電容屏觸控芯片的擴產，匯頂科技還將跨入可穿戴、指紋識別等領域。

單一產品貢獻9成收入

匯頂科技成立于2002年5月，2012年9月整體變更為匯頂科技股份有限公司，目前注冊資本為16500萬。

招股書顯示，匯頂科技致力于智能人機交互技術的研究與開發，主要向市場提供面向手機、平板電腦等智能終端的電容屏觸控芯片，主營業務為電容觸控芯片和固定電話芯片的研發和銷售。

2011-2013年，匯頂科技營業收入分別為8652.80萬、55665.26萬和68562.09萬，3年來主營收入年復合增長率高達181.49%，其中2012年度較2011年增長543.32%，主要得益于智能終端市場的爆發。不過，2013年收入增長率則回落至23.17%。

同期，匯頂科技的凈利潤分別為2652.50萬、2.25億、2.57億，2013年增速同樣開始放緩。

值得注意的是，匯頂科技目前產品類型單一，電容屏觸控芯片貢獻了絕大部分收入。2011年-2013年，電容觸控芯片業務收入占其營業收入的比重分別為79.12%、97.13%和98.75%。

報告期內，電容觸控芯片的單價出現了大幅的下滑，該類產品平均單價由10.78元/顆降至4.95元/顆，價格接近腰斬。

不過，匯頂科技的毛利率并沒有隨著產品價格一起下降，反而出現一定程度的增長，2011-2013年，匯頂科技的毛利率分別為53.71%、67.38%和66.17%，且顯著高于同行業上市公司。

匯頂科技在招股說明書中解釋，隨著電容觸控芯片銷售量的增長、市場占有率的提升以及芯片工藝的優化，公司在芯片平均單價下降的情況下，保持了較高的毛利率水平。

業內人士指出，“電容觸控產品市場逐漸成熟，公司依靠單一產品難以出現較大的增長，如果電容觸控產品盈利空間下降，公司業績將受到很大影響。”

不過，匯頂科技已認識到產品線單一問題，試圖通過募投項目擴展近場通信觸控芯片和微控制器、指紋識別芯片和模組等新興市場。

指紋識別項目或成業績新支撐點

招股書顯示，匯頂科技擬在上交所上市，發行不超過5500萬股，募集資金13.53億，擬用于8個募投項目。

其中小、中、大尺寸用電容屏觸控芯片技術升級項目分別使用募集資金1.39億、1.17億、1.20億。On-cell觸摸屏控制芯片開發項目、主動式電容觸控筆芯片技術升級項目、電容式近場通信微控制權開發及產業化項目（簡稱“近場通信項目”）、指紋識別芯片和模組開發及產業化項目（簡稱“指紋識別項目”）分別使用募集資金1.23億、1.35億、2.32億和3.94億。另外研發中心建設項目擬投入募集資金9325萬。

“前幾個電容屏觸控芯片項目還只是公司產能的一個擴張，比較值得關注的是近場通信和指紋識別兩個項目，主要涉及到可穿戴、智能支付等領域。”深圳一位電子行業分析師如此分析。

招股書顯示，近場通信項目將開發電容式近場通信微控制器芯片。該產品內置藍牙模塊、電容式近場通信模塊，可在智能終端產品配件和可穿戴設備之間實現信息的交互功能。該項目的產品將主要應用于智能終端配件和可穿戴設備。

指紋識別項目將進行指紋識別芯片和模組的研發。該項目的產品將主要應用于智能手機和平板電腦等智能終端。

2014年5月，匯頂科技正式對外推出適用于移動設備的觸摸式指紋識別芯片，該產品采用全新獨創的專利封裝技術，在外觀設計上，使用防腐材質金屬外框內嵌藍寶石蓋片，同時集成高密度傳感器組件，高門檻的封裝技術。

2013年9月，蘋果推出智能手機iphong 5s，即在Home鍵中使用指紋識別模塊，為市場提供了智能終端指紋識別應用的范例。

“目前來看，可穿戴還在市場培育階段，仍未實現爆發性增長。指紋識別技術更可能被國內手機廠商接受，并且也應用于移動支付領域，成為匯頂科技誒下一個業績支撐點。”上述分析師介紹。

存同業競爭風險

從股權結構來看，匯頂科技共有4名法人股東和3名自然人股東，其中，張帆為公司控股股東和實際控制人，持有公司53.84%的股權。

其中3名自然人張帆、朱星火、楊奇志股東為匯頂科技創始人股東，分別持有公司53.84%、3.00%和1.13%股權。匯信科技和匯持科技均為匯頂科技員工持股公司，分別持有公司11.40%和1.90%股權，總計包括員工股東超過百人。

2011年，匯發國際以1.47元/單位注冊資本的價格對匯頂科技增資200萬美元，目前持有公司23.74%股權，為公司第二大股東。

2012年，惠邦投資以7.5元/單位注冊資本的價格對匯頂科技增資2054.06萬，目前持有公司5.00%股權。

雖然，匯頂科技股東均為投資性公司，但第二大股東匯發國際的實際控制人聯發科與匯頂科技的業務存在一定的相似性，可能存在同業競爭風險。

資料顯示，聯發科總部位于臺灣，為臺灣證券交易所上市公司。聯發科是集成電路設計公司，主要從事手機主控芯片及無線通訊芯片組的研發、設計，產品主要涵蓋智能手機、平板電腦、TV、無線設備以及DVD播放機等領域。匯發國際為聯發科下屬公司投資設立的全資子公司。

而聯發科合并報表范圍內行使有限股東權利的子公司——晨星臺灣現有17類產品中智能手機電容式單層單指觸控屏幕控制芯片和電容式觸控屏幕控制芯片兩類產品與匯頂科技存在競爭關系；在晨星臺灣正在開發的8類產品中，智能手機電容式單層多指觸控屏幕控制芯片、平板電腦電容式單層多指觸控屏幕控制芯片和智能手機On-cell觸控屏幕控制芯片與匯頂科技存在潛在競爭關系。

不過，聯發科承諾，在取得相關競爭性資產決策權后三至六個月內，在并購相關主管機關同意且無其他任何法規、命令限制時，處理上述兩類產品業務，否則其將承擔相應的法律責任。

目前，匯頂科技董事會成員共有7名，其中獨立董事3名。4名董事中，3人為匯頂科技創始人，1人來自匯發國際實際控制人聯發科。全部董事均由股東大會選舉產生。