新股申購回報(bào)率偏低打擊機(jī)構(gòu)熱情

《證券市場(chǎng)周刊•紅周刊》特約作者廣證恒生策略分析師張廣文

次新股表現(xiàn)繼續(xù)分化。7月底8月初剛上市的10家新股在8月連續(xù)上漲后，迎來了調(diào)整走勢(shì)，如天華超凈、中材節(jié)能、臺(tái)城制藥、艾比森、國禎環(huán)保、康躍科技等基本上都連續(xù)漲停了7~9個(gè)漲停板后才沖高回落，進(jìn)入上市后的套現(xiàn)下跌周期。而禾豐牧業(yè)由于投資者關(guān)注度太高，導(dǎo)致其上市表現(xiàn)并沒有其他新股強(qiáng)。預(yù)計(jì)隨著長白山、會(huì)稽山在發(fā)行上市后，8月新股暫告一段落，將等待9月新股的發(fā)行。目前，已有13家擬上市公司通過了發(fā)審會(huì)審核，正在等待下個(gè)月的發(fā)行上市。

新股中簽率低帶來申購回報(bào)率越來越低

第二批上市的新股申購呈現(xiàn)越來越火爆的趨勢(shì)。從幾方面的數(shù)據(jù)可見一斑：網(wǎng)上申購中，7月30日申購的禾豐牧業(yè)以網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)1724.88倍和網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)1972.19倍皆位居第一，而且以811.38億元網(wǎng)下凍結(jié)金額位居第二，其網(wǎng)上網(wǎng)下的凍結(jié)資金總規(guī)模僅次于一心堂；長白山以950.46倍位居網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)第七，其網(wǎng)上中簽率0.37%和網(wǎng)下配售比例0.11%分列今年新股第三和第七。由此判斷，禾豐牧業(yè)和長白山兩家新股上市后表現(xiàn)將非常不錯(cuò)，受到二級(jí)市場(chǎng)追捧概率較大。同時(shí)，這也帶來另一個(gè)問題，在當(dāng)前新股申購資金較大、網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率偏低的情況下，新股的申購回報(bào)率也越來越低。

如果計(jì)算新股首日上市的網(wǎng)上申購回報(bào)率，6月至8月的網(wǎng)上申購回報(bào)率平均為0.30%，低于今年第一輪的0.68%；但是，首日上市的網(wǎng)下申購回報(bào)率更低，其中6月至8月的網(wǎng)下申購回報(bào)率平均只有0.14%（按日計(jì)算其年化收益率約5.11%），遠(yuǎn)低于今年1月和2月第一輪新股時(shí)的6.13%（按日計(jì)算其年化收益率約22.37%）。

如果再按凍結(jié)了3個(gè)交易日來計(jì)算，其回報(bào)率更是低得離譜，這說明機(jī)構(gòu)動(dòng)用巨大資金申購新股并不劃算。當(dāng)然，假設(shè)其上市首日并不馬上拋售，則平均回報(bào)率將有望超過10%以上。但是，這是建立在首日上市漲幅達(dá)到44%及上市后累計(jì)漲幅平均超過190%的基礎(chǔ)上才可能達(dá)到。因此，預(yù)計(jì)在網(wǎng)下中簽率過低及申購資金量過大的情況下，機(jī)構(gòu)申購新股的熱情將可能有所下降。

關(guān)注已過會(huì)但未上市的新股公司

目前，已有13家公司已通過了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，預(yù)計(jì)將有望成為下月新股發(fā)行的備選公司(詳見附表)。

其中，銷售毛利率最高的公司是中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司（54%）、湖北菲利華石英玻璃股份有限公司（50%）、蘇州中來光伏新材股份有限公司（46%）等公司。但是，結(jié)合營業(yè)收入增長率來看，雙高（高毛利、高增長）的公司將更具說服力。由此，蘇州中來光伏新材股份有限公司、華懋(廈門)新材料科技股份有限公司、上海飛凱光電材料股份有限公司、好利來(中國)電子科技股份有限公司等擬發(fā)行新股公司在未來招股時(shí)值得前瞻關(guān)注。

需關(guān)注中小板后市對(duì)市場(chǎng)的影響

上證指數(shù)連續(xù)13個(gè)交易日都在2180~2220點(diǎn)區(qū)間進(jìn)行高位震蕩，上沖動(dòng)力不足。在政策推出、投資情緒轉(zhuǎn)好、成交上升的情況下市場(chǎng)本應(yīng)漲勢(shì)更強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難超預(yù)期，導(dǎo)致主板上漲動(dòng)力較弱。

對(duì)比之下，短期中小板和創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)強(qiáng)于主板，其中中小板及中小市值成長股走勢(shì)明顯較強(qiáng)。預(yù)計(jì)在滬港通推進(jìn)、地產(chǎn)救市、基建加快等支持下，短期市場(chǎng)仍試圖上行，但權(quán)重股缺乏足夠進(jìn)攻動(dòng)能推動(dòng)，使中小市值成長公司仍然成為突破點(diǎn)。

預(yù)計(jì)市場(chǎng)在缺乏持續(xù)增量資金支持下，暫在高位震蕩，等待新的推動(dòng)力，需關(guān)注中小板走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響。■

（廣證恒生策略分析師張廣文

執(zhí)業(yè)編號(hào)：A1310512070004）