新股瘋狂后業(yè)績(jī)大變臉

《證券市場(chǎng)周刊•紅周刊》作者劉曉旭

截至8月15日，今年以來A股市場(chǎng)共有68家新股上市。在打新資金沖擊下，新股被反復(fù)爆炒，然而就在股價(jià)飆升之后卻是新股中期業(yè)績(jī)“變臉”戲的頻頻上演，與此同時(shí)，多家新股上市后不久即宣布資產(chǎn)重組的舉動(dòng)，其背后又隱藏著怎樣的秘密？

新股炒作瘋狂

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年獲批上市的新股上市首日和隨后幾日均表現(xiàn)瘋狂，除7家因重大資產(chǎn)重組停牌外，目前絕大多數(shù)新股相較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，而在獲得正增長(zhǎng)公司中甚至有35只個(gè)股實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍（表1）。在近期最新上市的10只次新股連續(xù)強(qiáng)勢(shì)無量漲停下，游資炒新再度瘋狂。

雖然市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，因當(dāng)前新股仍具有一定的稀缺性，發(fā)行價(jià)格低、市盈率低、中簽率低是新股上市后遭到爆炒的主要原因，但不管如何，炒新行情已成為市場(chǎng)共識(shí)，賺錢效應(yīng)推動(dòng)越來越多的資金入場(chǎng)搶籌，而本周又有2家新股加盟更是助力新股炒作行情的延續(xù)。

隨著2014年中報(bào)披露工作于數(shù)周后結(jié)束，證監(jiān)會(huì)審核也將逐漸恢復(fù)正常狀態(tài)，第3批批文或在8月20日左右下發(fā),這批新股隨后的上市或助力炒新熱的延續(xù)。而按照市場(chǎng)預(yù)期的2015年過渡到注冊(cè)制的時(shí)間表，注冊(cè)制的腳步正在步步逼近。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也曾表示，要抓緊制定股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，以披露為本、預(yù)期明確的一整套發(fā)行安排。

新股破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)

一半是海水，一半是火焰。記者注意到，在今年上市新股中，匯中股份、 海天味業(yè)等6只次新股出現(xiàn)破發(fā)，除上市定位不準(zhǔn)因素外，業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉也是影響其股價(jià)下滑的重要原因。隨著新股經(jīng)爆炒后估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)平均水平后，在市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整下，不排除有更多新股存在大幅下跌并有“破發(fā)”的可能（見表2）。

今年上市新股出現(xiàn)破發(fā)，無疑給一些盲目炒新的投資者敲響了警鐘，并非所有新股都是值得追進(jìn)的，新股的股價(jià)在瘋炒一把后還是要回歸到合理范圍，這是市場(chǎng)化的必然結(jié)果。雖然平時(shí)我們也可以看到有投資者從破發(fā)股中尋找到金礦，但絕大多數(shù)個(gè)股卻是讓追高的投資者欲哭無淚。預(yù)計(jì)隨著新一批IPO登臺(tái)亮相，前期被炒高且業(yè)績(jī)出現(xiàn)問題的新股將會(huì)出現(xiàn)迅速貶值，這會(huì)套牢很多追高者。

TMT、醫(yī)藥生物引領(lǐng)次新股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

當(dāng)前正處于中報(bào)披露關(guān)鍵期，68家次新股中已發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)的有58家，其中預(yù)減或虧損的公司有19家，預(yù)喜公司占將近七成。從預(yù)喜新股所處行業(yè)來看，主要集中在TMT行業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康又恰恰是A股投資者最關(guān)心的兩大行業(yè)。

首先，從TMT行業(yè)來看，隨著移動(dòng)技術(shù)、全民社交、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)綜合應(yīng)用將引領(lǐng)新一輪IT技術(shù)變革，企業(yè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨。智慧城市產(chǎn)業(yè)鏈、金融信息化、CDN等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，其高成長(zhǎng)性在未來幾年有望持續(xù)。以隸屬于計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)的東方網(wǎng)力為例，公司的視頻監(jiān)控管理平臺(tái)技術(shù)領(lǐng)先，具有極強(qiáng)的兼容性、擴(kuò)展性和穩(wěn)定性，曾成功運(yùn)用于北京2008奧運(yùn)會(huì)的各大主要場(chǎng)館安全監(jiān)控中，現(xiàn)在是北京和上海視頻監(jiān)控管理平臺(tái)最主要的供應(yīng)商。本次中期業(yè)績(jī)預(yù)告上半年凈利潤(rùn)為3000萬~3500萬元，比上年同期增長(zhǎng)58.59%~85.02%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司表示此為持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和營銷投入導(dǎo)致的主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及增值稅退稅增加所致。

相較東方網(wǎng)力因營銷投入帶來主營增長(zhǎng)，飛天誠信則是因USBKey和動(dòng)態(tài)令牌的銷售收入增幅較大帶來中期業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)57%~71%。目前，公司已開始向系統(tǒng)集成、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域擴(kuò)展，通過并購模式促使公司快速發(fā)展。

LED行業(yè)的艾比森中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)60%，處于目前已出業(yè)績(jī)預(yù)告或中報(bào)的LED板塊18家上市企業(yè)平均增長(zhǎng)60%標(biāo)準(zhǔn)，公司公告稱考慮到上市路演等因素，預(yù)計(jì)1～9月業(yè)績(jī)預(yù)增45%~55%。隨著LED下半年將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，飛利浦、歐司朗等國際大廠將集中推出新品以刺激年末需求行情，LED企業(yè)下半年將愈發(fā)精彩。

其次，從生物醫(yī)藥行業(yè)來看，隨著埃博拉疫情的暴發(fā)，投資者再次將目光轉(zhuǎn)向醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)療健康成為VC、PE眼中僅次于TMT(未來互聯(lián)網(wǎng)科技、媒體和通信)的第二大投資熱點(diǎn)，自2012年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)陷入低谷以來，醫(yī)療健康就憑借其抗周期性持續(xù)受到投資者關(guān)注。從投資主線來看，除了具有后備大品種的傳統(tǒng)制藥企業(yè)或并購能力強(qiáng)的企業(yè)外，診療方式、大數(shù)據(jù)時(shí)代產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新及民營資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域給醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)帶來的投資機(jī)會(huì)也不容忽視，相關(guān)標(biāo)的涉及基因測(cè)序、細(xì)胞治療、移動(dòng)醫(yī)療、可穿戴醫(yī)療設(shè)備以及醫(yī)療服務(wù)類個(gè)股。信達(dá)證券甚至判斷，生物醫(yī)藥行業(yè)全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)；判斷全年醫(yī)藥行業(yè)收入增速可能穩(wěn)定在16%~18%之間。

從個(gè)股來看，預(yù)告業(yè)績(jī)的醫(yī)藥生物類新股我武生物、臺(tái)城制藥、一心堂、莎普愛思等公司均處于贏利狀態(tài)。其中，我武生物上半年公司盈利3933.9萬元，同比增長(zhǎng)24.77%，每股收益為0.25元，完成年度經(jīng)營計(jì)劃的43.7%。半年報(bào)顯示，導(dǎo)致我武生物凈利上升的原因是，過敏性疾病的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大促使產(chǎn)品的市場(chǎng)有效需求不斷增長(zhǎng)；患者對(duì)藥品安全性要求的提升為產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)提供了機(jī)遇；醫(yī)生和患者認(rèn)知度的不斷提高促進(jìn)公司產(chǎn)品銷售。公司今年上半年粉塵螨滴劑取得24%的收入增速，預(yù)計(jì)未來仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。而楚天科技和溢多利處于為了擴(kuò)張而停牌重組狀態(tài)。

三成次新股處于“變臉”狀態(tài)

一邊是股價(jià)節(jié)節(jié)攀高，另一邊則是業(yè)績(jī)的節(jié)節(jié)敗退。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，已經(jīng)披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告(其中包括已經(jīng)披露業(yè)績(jī)快報(bào)的有8家)的58家次新股中，有19家中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了首虧或預(yù)減的現(xiàn)象，而且安控科技、牧原股份、綠盟科技、東方通4家公司已經(jīng)明確表示首虧。業(yè)績(jī)“變臉”的公司已經(jīng)占到全部次新股的將近三成。

業(yè)績(jī)下滑的行業(yè)主要集中在軟件開發(fā)業(yè)、化工行業(yè)中。從上市公司披露的原因來看“主要受累于行業(yè)低迷或收入的季節(jié)性波動(dòng)”。其中軟件行業(yè)的安碩信息，上半年凈利潤(rùn)同比減少了-20.05%，公司表示，雖然報(bào)告期公司簽訂合同、正在執(zhí)行的項(xiàng)目較上年同期有所增加，但營業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)較上年同期有所下降，扣除上述正常因素的影響，公司經(jīng)營成果基本保持穩(wěn)定。因部分大合同回款因客戶內(nèi)部審批流程有所延遲，導(dǎo)致本期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期有所下降。

“公司大部分營業(yè)收入和凈利潤(rùn)都在下半年尤其是第四季度實(shí)現(xiàn)。”軟件行業(yè)的東方通相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示,由于公司是中間件軟件行業(yè)，用戶主要集中在各級(jí)政府部門和大中型企事業(yè)單位，該類客戶通常會(huì)在第一季度制定本年度全年的信息技術(shù)采購計(jì)劃和指標(biāo)；在第二季度及第三季度上半段進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、邀請(qǐng)相關(guān)廠商進(jìn)行產(chǎn)品測(cè)試以及對(duì)入圍廠商進(jìn)行招標(biāo)、投標(biāo)、評(píng)標(biāo)和定標(biāo)；第三季度下半段及第四季度才正式確定所需采購產(chǎn)品并與中標(biāo)廠商簽訂采購合同。

6家新股公司仍處于重組狀態(tài)

重組原本只是老上市公司為改變不佳前景而不得不做出的選擇，如今新股也選擇扎堆其中。統(tǒng)計(jì)顯示，在今年上市的68家新股公司中，綠盟科技、麥趣爾、溢多利、金一文化、眾信旅游、楚天科技6家公司公告停牌重組，停牌時(shí)間均已超過兩個(gè)月。對(duì)于這些在上市后不到半年時(shí)間內(nèi)便籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公司，個(gè)中緣由值得讓人玩味。從業(yè)績(jī)變化看，這6家公司有5家中期業(yè)績(jī)?cè)庥?ldquo;大變臉”，僅眾信旅游和楚天科技實(shí)現(xiàn)中期凈利正增長(zhǎng)，但如以眾信旅游增幅15.5%、楚天科技預(yù)增0~10%與其近三年年報(bào)數(shù)據(jù)相比，差距甚大。

記者在采訪處于資產(chǎn)重組狀態(tài)的上市公司時(shí)，對(duì)方表述相當(dāng)謹(jǐn)慎。楚天科技因重組于5月26日停牌已經(jīng)兩個(gè)多月，據(jù)悉，公司此次重大資產(chǎn)的標(biāo)的資產(chǎn)為長(zhǎng)春新華通制藥設(shè)備有限公司100%股權(quán)，資產(chǎn)預(yù)估工作已基本完成，公司及有關(guān)各方正在積極補(bǔ)充、完善資產(chǎn)重組事項(xiàng)涉及的相關(guān)資料。公司預(yù)計(jì)于8月24日前披露本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案并復(fù)牌。而綠盟科技表示，目前中介機(jī)構(gòu)正在對(duì)涉及重組事項(xiàng)的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等工作，重組方案的相關(guān)內(nèi)容仍需要進(jìn)一步商討、論證和完善則預(yù)計(jì)于9月1日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書后復(fù)牌。而眾信旅游則承諾不晚于9月26日前披露重組預(yù)案并復(fù)牌。

從投資角度分析，以資產(chǎn)重組的方式掩蓋新掛牌公司存在的問題顯然最應(yīng)該受到重視，如果新上市公司本身存在包裝粉飾或業(yè)績(jī)?cè)旒俚确矫娴膯栴}，或者相關(guān)“故事”已無法延續(xù)的情形下，其可以通過資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行“糾偏”或“洗白”。對(duì)于此類現(xiàn)象，除少數(shù)人能從中獲取巨額利益外，對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)而言則是有害無益的。■