新股瘋狂后業績大變臉

《證券市場周刊•紅周刊》作者劉曉旭

截至8月15日，今年以來A股市場共有68家新股上市。在打新資金沖擊下，新股被反復爆炒，然而就在股價飆升之后卻是新股中期業績“變臉”戲的頻頻上演，與此同時，多家新股上市后不久即宣布資產重組的舉動，其背后又隱藏著怎樣的秘密？

新股炒作瘋狂

據統計，今年獲批上市的新股上市首日和隨后幾日均表現瘋狂，除7家因重大資產重組停牌外，目前絕大多數新股相較發行價實現了正增長，而在獲得正增長公司中甚至有35只個股實現了股價翻倍（表1）。在近期最新上市的10只次新股連續強勢無量漲停下，游資炒新再度瘋狂。

雖然市場人士普遍認為，因當前新股仍具有一定的稀缺性，發行價格低、市盈率低、中簽率低是新股上市后遭到爆炒的主要原因，但不管如何，炒新行情已成為市場共識，賺錢效應推動越來越多的資金入場搶籌，而本周又有2家新股加盟更是助力新股炒作行情的延續。

隨著2014年中報披露工作于數周后結束，證監會審核也將逐漸恢復正常狀態，第3批批文或在8月20日左右下發,這批新股隨后的上市或助力炒新熱的延續。而按照市場預期的2015年過渡到注冊制的時間表，注冊制的腳步正在步步逼近。證監會主席肖鋼也曾表示，要抓緊制定股票發行注冊制改革方案，以披露為本、預期明確的一整套發行安排。

新股破發現象出現

一半是海水，一半是火焰。記者注意到，在今年上市新股中，匯中股份、 海天味業等6只次新股出現破發，除上市定位不準因素外，業績出現變臉也是影響其股價下滑的重要原因。隨著新股經爆炒后估值已遠遠大于行業平均水平后，在市場持續震蕩調整下，不排除有更多新股存在大幅下跌并有“破發”的可能（見表2）。

今年上市新股出現破發，無疑給一些盲目炒新的投資者敲響了警鐘，并非所有新股都是值得追進的，新股的股價在瘋炒一把后還是要回歸到合理范圍，這是市場化的必然結果。雖然平時我們也可以看到有投資者從破發股中尋找到金礦，但絕大多數個股卻是讓追高的投資者欲哭無淚。預計隨著新一批IPO登臺亮相，前期被炒高且業績出現問題的新股將會出現迅速貶值，這會套牢很多追高者。

TMT、醫藥生物引領次新股業績增長

當前正處于中報披露關鍵期，68家次新股中已發布中期業績預告或業績快報的有58家，其中預減或虧損的公司有19家，預喜公司占將近七成。從預喜新股所處行業來看，主要集中在TMT行業、電氣設備行業和醫藥生物行業，而移動互聯網、醫療健康又恰恰是A股投資者最關心的兩大行業。

首先，從TMT行業來看，隨著移動技術、全民社交、大數據、云計算等技術綜合應用將引領新一輪IT技術變革，企業移動互聯網時代來臨。智慧城市產業鏈、金融信息化、CDN等細分領域表現出強勁增長勢頭，其高成長性在未來幾年有望持續。以隸屬于計算機設備行業的東方網力為例，公司的視頻監控管理平臺技術領先，具有極強的兼容性、擴展性和穩定性，曾成功運用于北京2008奧運會的各大主要場館安全監控中，現在是北京和上海視頻監控管理平臺最主要的供應商。本次中期業績預告上半年凈利潤為3000萬~3500萬元，比上年同期增長58.59%~85.02%。對于業績變動的原因，公司表示此為持續加強產品研發和營銷投入導致的主營業務增長以及增值稅退稅增加所致。

相較東方網力因營銷投入帶來主營增長，飛天誠信則是因USBKey和動態令牌的銷售收入增幅較大帶來中期業績預計增長57%~71%。目前，公司已開始向系統集成、移動互聯網領域擴展，通過并購模式促使公司快速發展。

LED行業的艾比森中期業績增長60%，處于目前已出業績預告或中報的LED板塊18家上市企業平均增長60%標準，公司公告稱考慮到上市路演等因素，預計1～9月業績預增45%~55%。隨著LED下半年將進入傳統旺季，飛利浦、歐司朗等國際大廠將集中推出新品以刺激年末需求行情，LED企業下半年將愈發精彩。

其次，從生物醫藥行業來看，隨著埃博拉疫情的暴發，投資者再次將目光轉向醫藥行業，醫療健康成為VC、PE眼中僅次于TMT(未來互聯網科技、媒體和通信)的第二大投資熱點，自2012年宏觀經濟及資本市場陷入低谷以來，醫療健康就憑借其抗周期性持續受到投資者關注。從投資主線來看，除了具有后備大品種的傳統制藥企業或并購能力強的企業外，診療方式、大數據時代產品和商業模式創新及民營資本進入醫療服務領域給醫藥和醫療行業帶來的投資機會也不容忽視，相關標的涉及基因測序、細胞治療、移動醫療、可穿戴醫療設備以及醫療服務類個股。信達證券甚至判斷，生物醫藥行業全年行業增速將呈現前低后高的走勢；判斷全年醫藥行業收入增速可能穩定在16%~18%之間。

從個股來看，預告業績的醫藥生物類新股我武生物、臺城制藥、一心堂、莎普愛思等公司均處于贏利狀態。其中，我武生物上半年公司盈利3933.9萬元，同比增長24.77%，每股收益為0.25元，完成年度經營計劃的43.7%。半年報顯示，導致我武生物凈利上升的原因是，過敏性疾病的市場規模不斷擴大促使產品的市場有效需求不斷增長；患者對藥品安全性要求的提升為產品占領市場提供了機遇；醫生和患者認知度的不斷提高促進公司產品銷售。公司今年上半年粉塵螨滴劑取得24%的收入增速，預計未來仍將穩步增長。而楚天科技和溢多利處于為了擴張而停牌重組狀態。

三成次新股處于“變臉”狀態

一邊是股價節節攀高，另一邊則是業績的節節敗退。統計數據顯示，截至8月15日，已經披露半年報業績預告(其中包括已經披露業績快報的有8家)的58家次新股中，有19家中報業績出現了首虧或預減的現象，而且安控科技、牧原股份、綠盟科技、東方通4家公司已經明確表示首虧。業績“變臉”的公司已經占到全部次新股的將近三成。

業績下滑的行業主要集中在軟件開發業、化工行業中。從上市公司披露的原因來看“主要受累于行業低迷或收入的季節性波動”。其中軟件行業的安碩信息，上半年凈利潤同比減少了-20.05%，公司表示，雖然報告期公司簽訂合同、正在執行的項目較上年同期有所增加，但營業利潤、凈利潤較上年同期有所下降，扣除上述正常因素的影響，公司經營成果基本保持穩定。因部分大合同回款因客戶內部審批流程有所延遲，導致本期經營活動現金流量凈額較上年同期有所下降。

“公司大部分營業收入和凈利潤都在下半年尤其是第四季度實現。”軟件行業的東方通相關人士在接受記者采訪時表示,由于公司是中間件軟件行業，用戶主要集中在各級政府部門和大中型企事業單位，該類客戶通常會在第一季度制定本年度全年的信息技術采購計劃和指標；在第二季度及第三季度上半段進行相關產品現場調研、邀請相關廠商進行產品測試以及對入圍廠商進行招標、投標、評標和定標；第三季度下半段及第四季度才正式確定所需采購產品并與中標廠商簽訂采購合同。

6家新股公司仍處于重組狀態

重組原本只是老上市公司為改變不佳前景而不得不做出的選擇，如今新股也選擇扎堆其中。統計顯示，在今年上市的68家新股公司中，綠盟科技、麥趣爾、溢多利、金一文化、眾信旅游、楚天科技6家公司公告停牌重組，停牌時間均已超過兩個月。對于這些在上市后不到半年時間內便籌劃重大資產重組事項的公司，個中緣由值得讓人玩味。從業績變化看，這6家公司有5家中期業績遭遇“大變臉”，僅眾信旅游和楚天科技實現中期凈利正增長，但如以眾信旅游增幅15.5%、楚天科技預增0~10%與其近三年年報數據相比，差距甚大。

記者在采訪處于資產重組狀態的上市公司時，對方表述相當謹慎。楚天科技因重組于5月26日停牌已經兩個多月，據悉，公司此次重大資產的標的資產為長春新華通制藥設備有限公司100%股權，資產預估工作已基本完成，公司及有關各方正在積極補充、完善資產重組事項涉及的相關資料。公司預計于8月24日前披露本次重大資產重組預案并復牌。而綠盟科技表示，目前中介機構正在對涉及重組事項的相關資產進行盡職調查、審計、評估等工作，重組方案的相關內容仍需要進一步商討、論證和完善則預計于9月1日前披露重大資產重組預案或報告書后復牌。而眾信旅游則承諾不晚于9月26日前披露重組預案并復牌。

從投資角度分析，以資產重組的方式掩蓋新掛牌公司存在的問題顯然最應該受到重視，如果新上市公司本身存在包裝粉飾或業績造假等方面的問題，或者相關“故事”已無法延續的情形下，其可以通過資產重組的方式進行“糾偏”或“洗白”。對于此類現象，除少數人能從中獲取巨額利益外，對于整個資本市場而言則是有害無益的。■