新股收益開始遞減

《證券市場周刊•紅周刊》特約作者應健中

自6月份重啟IPO以來，新股成了市場的奇葩，新股發行的中簽率低到讓人對申購沒了信心，而新股上市后的走勢又令人目瞪口呆，首日上市，44%的漲停成了規定動作，然后接下來是N個漲停板。

目前的低價發行與高價發行比較，在同等的市場環境中，高價發行的新股收益明顯高于低價發行，大家從6月以來上市的20多只新股來看，30元發行的股票與3元發行的股票比較，前者已經賺了2萬至5萬左右，而后者賺個5000元已經漲不動了，然而，對大多數人而言，新股沒法參與，申購中簽是小眾的，上市后炒作也是小眾的，對大眾而言，等你能在打開漲停板買進去之時，就將你掛在高處了。因此，大眾似乎對新股的熱情正在逐漸降低。

從長期趨勢看，新股收益遞減是一個大趨勢。2009年啟動的那一撥IPO，市場唱主角的是創業板和中小板，深圳市場熱鬧非凡，而上海股市則坐了幾年的冷板凳，那時也是新股最瘋狂的年代，高價、高市盈率、高超募這“三高”成了市場的主流，經過了市場主動地接軌，“三高”發行得以改觀，股市以新股不斷地跌破發行價實行一二級市場的接軌，而在這接軌的過程中，是社會財富的大騰挪。沒聽說過的小公司股票，讓全國股民來進行申購，能不貴嗎？可以預料在未來的N年中，現在所謂的低價發行的股票，別看現在漲停得歡，最終還是要與發行價去接軌的，這個過程依然是一個財富重新分配的過程。

現在股市撥亂反正，實行了低價、低市盈率、低募資的發行模式，實際上，從估值角度而論，這新股也許就值這點發行價，但為何現在新股上市炒得熱火朝天，是發行價低估？非也。這種市場現象實際上跟“饑餓營銷”有關，是供求關系在起作用。大家想想，面對偌大的全國性市場，每個月釋放那么一點點出來。

自上證指數躍上年線之后，股市的激情有所煥發，現在年線已經緩緩向上，大盤正小心翼翼地不斷創出今年的新高，而每創一個新高又伴隨著市場的寬幅震蕩，這樣的市場態勢有利于操作，下半年股市的機會已經開始加大了，且炒且珍惜吧。■