中聯重科組團弘毅28億控購奇瑞重工 高位嫁接謀局農機

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收購國際升降機龍頭荷蘭Raxtar公司35%股權不足半月，中聯重科(000157.SZ)董事長詹純新足跡又踏至北京，這一次他鎖定的并購目標是國內農業機械新星奇瑞重工。

8月20日，中聯重科和弘毅投資在北京聯袂向媒體宣布并購奇瑞重工80%股權。其中中聯重科出資20.88億元并購奇瑞重工18億股股份，占比60%，弘毅投資則以6.96億元拿下6億股奇瑞重工，占比20%。

收購奇瑞重工，中聯重科謀劃已久的進軍農機領域戰略正式落地。戰略轉型背后，中聯重科也有自身的無奈。自2012年開始的工程機械全行業低迷，亦令作為龍頭的中聯重科感到森森寒意。2013年和2014年1-3月，公司凈利潤分別為38.39億元和3.96億元，同比分別下滑47%和33%。

而農機行業得益于農業現代化的推進和國家政策的扶持，目前尚處行業“藍海”。“我們希望通過并購奇瑞重工，將中聯重科在工程機械行業積累的先進經驗和資源高位嫁接至農機領域，并整合雙方優勢資源，進軍農機行業高端市場，打破跨國龍頭們在這一塊的壟斷，沖刺農機行業龍頭寶座。”詹純新如是表示。

弘毅投資“雙重角色”

“這次并購成功，得益于有弘毅投資這個好的伙伴。”8月20日媒體見面會現場，中聯重科副總裁何文進表示，弘毅投資既是這次并購交易的中介，又是交易的參與方。

弘毅投資是中聯重科的戰略投資股東，此前已與公司有多次密切合作。其最為外界所稱道的手筆，就是在2008年偕同中聯重科、高盛、曼達林等斥資2.71億歐元收購全球混凝土龍頭意大利CIFA公司，使后者成為中聯重科控股子公司。

“與奇瑞重工的最初接觸的確是由我們操刀，在此之前，我們已經看了很多農機企業，奇瑞不是第一家也不是唯一一家。”弘毅投資董事總經理陳文如是向21世紀經濟報道記者透露。得益于收購CIFA時的成功合作，弘毅投資對于中聯并購的戰略思路頗為了解，“因此在標的選擇上我們把握了兩個原則，一要符合中聯的戰略，二要基本面很好。”陳文如是說。

奇瑞重工的確吻合中聯重科的需求。這家成立于2011年的公司僅用了三年時間就從行業中脫穎而出，成為僅次于福田雷沃、第一拖拉機，排名行業第三的農機企業。財報顯示，2013年、2014年1-6月，奇瑞重工營收分別為38.62億元、21.13億元，凈利潤分別為9066.3萬元、1520.14萬元。多次接觸后，弘毅投資認為奇瑞重工的價值觀、文化理念等諸多核心因素均與中聯重科契合，此后，遂有了2014年3月全國“兩會”期間，同為全國人大代表的詹純新和王金富在北京的初次見面。據知情人士透露，當時雙方相談甚歡，不久即定下合作基調。

工程機械經驗“高位嫁接”

中聯重科謀劃進軍農機行業已時過經年，此前的2013年底，公司在重慶璧山縣投資建設農機產業園，正式邁出農機板塊第一步。

據悉，目前國內農機行業的現狀，情形頗似20年前的工程機械行業。彼時，中國工程機械行業市場大部分市場均為卡特彼勒、小松等國際巨頭占據，特別是在高端需求市場，跨國巨頭們的市場份額占比甚至高達95%以上，它們高踞產業鏈頂端，賺取行業暴利，而國內企業則只能龜縮在中低端市場，品牌小而亂且利潤微薄。不過隨著中聯重科、三一重工(600031.SH)等民族工程機械品牌的崛起，這一行業格局在十多年間已徹底改變。如今國內工程機械行業高端市場90%的份額已為民族品牌奪回。

“今日的國內農機市場情形同樣如此，福田雷沃和一拖盡管營收過百億，但產品多集中在毛利較低的中低端市場，高端市場還是控制在外資巨頭手中，但這恰恰是國內企業們的機會所在。”王金富表示。

對于市場上有關此次收購溢價的質疑，中聯重科副總裁何文進表示，20.88億元買到的只是“看得到的東西”，“而奇瑞重工的技術積累、市場鋪墊，以及對農村市場需求的了如指掌，這些‘看不見的東西’也有價值。”

“從收購PE和PB來看，在同行可比公司中，這個收購價格都是比較合理的，何況我們是控股收購，應該有一定溢價。”何文進解釋道。

詹純新則透露，收購完成之后，奇瑞重工原有的挖掘機、叉車等業務將剝離至中聯重科相關事業部板塊進行運營，以保證奇瑞重工專心經營農機業務，“而包括重慶璧山農機產業園在內的中聯重科現有農機業務，也將整合進奇瑞重工統一運營。”

21世紀經濟報道記者獲悉，中聯重科目前正在國外尋找高端農機企業并購標的，且已有多個意向項目儲備。