監管趨嚴老股轉讓難 IPO影子股“套現夢”破滅

每經記者 李智

今年6月，短短13個交易日股價逾110%的漲幅，讓“冷門股”景興紙業（002067，收盤價3.68元）成為A股市場關注的焦點，也讓“IPO影子股”這個陌生的概念被人們所熟悉，而輕紡城、海南高速、錢江摩托等參股IPO企業的上市公司，也受到了資金追捧。

不過，查詢剛剛獲得發行批文的亞邦股份（603188）披露最新的招股書，昨日（8月21日），《每日經濟新聞》記者發現，隨著監管層對于老股轉讓尺度的趨嚴，讓以羚銳制藥 （600285，收盤價8.55元）為代表的原始股東的 “套現夢”，實現起來變得異常艱難。

套現計劃擱淺/

今年6月，作為IPO影子股之一的羚銳制藥，曾因為參股江蘇亞邦染料股份有限公司 （以下簡稱亞邦股份），一度成為資金哄搶的對象，從6月20日開始，羚銳制藥最大漲幅一度超過五成。而隨著亞邦股份在本周正式獲得證監會發行批文，羚銳制藥的利好預期也終于兌現。

昨日，羚銳制藥發布公告稱，收到參股公司亞邦股份轉來的中國證監會《關于核準江蘇亞邦染料股份有限公司首次公開發行股票的批復》，公司持有江蘇亞邦股份1600萬股，占該公司發行前總股本的7.41%。根據亞邦股份最新披露的公告顯示，其將在8月28日（下周四）進行申購。

或許在很多投資者看來，隨著亞邦股份登陸A股的塵埃落定，“潛伏”多年的羚銳制藥也終于“守得云開見月明”，但實際上，羚銳制藥卻有著自己的無奈。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據證監會網站6月披露的亞邦股份IPO申報稿，公司的發行計劃中包括老股轉讓內容。根據當時披露的原股東減持意愿，參與老股發售的股東為羚銳制藥和大股東亞邦集團，其他股東不參與老股發售。而持有亞邦股份總股本7.41%的羚銳制藥，計劃在其本次公開發行股票時以第一順位，發售其持有的全部亞邦股份。

但是在亞邦股份8月20日最終披露的招股書中，發行方案卻是“公司本次擬公開發行新股7200萬股，公司股東不公開發售股份”。也就是說，亞邦股份最終取消了老股轉讓的環節，羚銳制藥在其上市之時通過老股轉讓“套現”的計劃最終擱淺。

多公司放棄老股轉讓/

亞邦股份取消老股發行究竟是什么原因？是否是作為“轉讓者”的羚銳制藥所提出的？

羚銳制藥董事會秘書葉強對《每日經濟新聞》記者表示，公司原本是計劃進行轉讓的，但是亞邦股份不能進行老股轉讓，所以取消了。未來公司將根據情況進行減持。他進一步指出，監管層對于老股轉讓，超募以及發行市盈率高于行業平均等情況限制較多。

毫無疑問，羚銳制藥兌現收益的意愿是十分強烈的，即使是在老股轉讓“此路不通”之后，公司依舊表示，在其鎖股期滿后兩年內，以不低于亞邦股份發行價格，兩年內每年轉讓不超過持有的亞邦股份未公開發售股票的50%。

《每日經濟新聞》注意到，在此前熱炒的IPO影子股中，羚銳制藥這樣的老股轉讓套現計劃“擱淺”絕非孤例。比如作為炒作龍頭的景興紙業（參股莎普愛思），就面臨同樣的尷尬。

在莎普愛思今年4月披露的申報稿中，老股轉讓上限為800萬股，公司股東陳德康、王泉平、上海景興實業投資（景興紙業子公司）有限公司等按其持股數量同比例轉讓老股。但是在最后，景興紙業同樣取消了老股轉讓的計劃。此外，輕紡城（600790，收盤價8.84元）參股的會稽山（601579）也在IPO最后關頭放棄了老股轉讓。

對此，一位市場人士表示，資金對于IPO影子股的炒作，主要是基于兩方面的利好預期，一是隨著新股上市并且遭遇市場炒作，這些有參股的上市公司也將充分享受到股權增值；其次，上市公司可以通過老股轉讓直接兌現收益。但是從羚銳制藥、輕紡城等公司的案例來看，在監管層對于老股轉讓非常謹慎的情況下，“套現夢”實現起來變得異常艱難，不得不推遲到限售期過后。

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長白山今日上市

今日，又有一只滬市新股將登陸A股市場。

招股書顯示，長白山（603099）公司主營旅游服務，包括旅游客運、旅行社及溫泉水開發、利用業務。目前公司90%以上的主營業務收入及毛利均來自其核心業務旅游客運，而長白山旗下溫泉公司是目前長白山保護開發區內唯一擁有溫泉水開采資質的企業，為未來進軍溫泉酒店領域奠定了基礎。

需要指出的是，雖然長白山發行價僅為4.54元，但是對應的2013年攤薄后市盈率為20.25倍，高于所屬公共設施管理業最近一個月的靜態平均市盈率18.32倍（截至7月18日），公司也由此推遲發行計劃。對于發行市盈率高于行業平均水平，長白山表示，目前上市公司中麗江旅游、峨眉山A、黃山旅游、張家界等4家公司與發行人主營業務相近。截至2014年7月18日，上述4家公司2013年靜態平均市盈率算數平均值為38.46倍，高于公司發行市盈率。而從近期新股上市表現來看，長白山在上市首日大漲也是情理之中的事情。

值得一提的是，《每日經濟新聞》記者注意到長白山在今年上半年出現了虧損。2014年1~6月公司實現收入5108.49萬元，較去年同期增長18.14%；實現凈利潤-685.59萬元。不過長白山表示，上半年經營情況明顯高于預計情況，因為上半年是傳統的淡季。