銀河證券A股或明年初掛牌國泰君安痛失超級IPO大單

2014年09月02日 02:42
來源：21世紀經濟報道作者：羅諾

隨著招股說明書預披露，備受矚目的銀河證券A股回歸一事終于正式浮出水面。就在銀河證券A股回歸申報證監會前夜，一則有關“券商互保”的爭論“突然”在市場中持續發酵。為了均衡好保薦和承銷的各方利益，在國泰君安退出之后，平安證券也放棄了其聯席承銷商的位置。

隨著招股說明書預披露，備受矚目的銀河證券A股回歸一事終于正式浮出水面。

銀河證券發布的招股說明書顯示，銀河證券此次發行A股股票數量為不超過16.94億股，而8月29日銀河證券H股收盤價格約為5.66港元/股，折合人民幣約4.5元/股，若以此價格作為此次銀河證券A股的參照定價，那么銀河證券此次A股IPO融資總額最多將達到76億人民幣。

自2013年年底銀河證券H股成功上市以來，其A股的回歸事項一直都被銀河證券內部視為2014年的工作重點。

“雖然原本預計將在2014年上半年便完成申報和預披露程序，但其間由于市場環境以及政策變化等多方面因素影響而使得有關工作一推再推，但銀河證券方面依然有望按照其原計劃時間表上市掛牌。”知情人士向21世紀經濟報道記者透露，按其時間表安排，銀河證券內部期望能在2015年3月之前正式叩開A股大門。

而對于銀河證券的A股上市正式啟動的消息，其多年來為該目標共同努力的盟友——國泰君安卻高興不起來，作為最早介入銀河證券A股IPO項目的券商，國泰君安近三年來一直被銀河證券確定為項目牽頭人、保薦機構和主承銷商，但在上市前夕卻被替換。銀河證券招股預披露顯示，此次銀河證券A股回歸將由中信證券和中信建投合力出任聯席保薦方，并同時擔任其主承銷商。

中介臨門之變

早在開始籌備其上市事宜的2012年年初，銀河證券便和當時幾乎同時開啟IPO事項的國泰君安達成了共識——互為其IPO的保薦人。此后，銀河證券方面上市的目標則一直鎖定為“A+H”股同步上市。

2012年年底，銀河證券便向證監會提交了“A+H”股同步上市的申請，但不幸的是，在其提交申請之后，A股IPO暫停，且這一關就是一年有余。

在此情況下，銀河證券無奈選擇了H股先行。進入2014年，IPO的重啟給銀河證券的A股回歸帶來了契機。

2014年2月底，一位接近于監管層的人士曾向21世紀經濟報道記者透露，稱銀河證券已在當時就A股發行的可能性與監管層進行了溝通。

當時21世紀經濟報道記者也從銀河證券方面證實了有關消息，并獲知當時的A股IPO保薦承銷機構名單中，國泰君安仍是榜上有名，其中國泰君安與中信建投為保薦機構以及主承銷商，中信證券和平安證券為聯席承銷機構。

“銀河證券的A股IPO項目一直以來都是由國泰君安派遣的項目組牽頭，其他幾家券商鋪助其有關工作的開展。”接近于銀河證券此次A股IPO的中介機構的知情人士向21世紀經濟報道記者透露，而之所以臨門換人，也實屬無奈之舉。

就在銀河證券A股回歸申報證監會前夜，一則有關“券商互保”的爭論“突然”在市場中持續發酵。

2014年4月底，擬申請A股IPO的東方證券預披露正式公布，其與光大證券的IPO互保卻“意外”地成為了市場焦點，5年前光大證券IPO時，其保薦人正是東方證券。

“實際上，券商互保的情況在資本市場中較為常見，多年來也偶有爭論，但總體而言都還是被業內人士所接受的。”深圳一家資深投行高管向21世紀經濟報道記者透露，如國信以自己的IPO保薦項目換來了廣發證券的180億融資。

但東方證券與光大證券“互保”的這場爭論卻受到了監管層的重視，2014年5月初，證監會正式對有關券商“互保”質疑提出回應，并表示對于券商互保，證監會暫行兩項原則，一是互保券商不能同時在審；二是應詳細披露、說明互保情況，以及是否對客觀公正造成影響。而針對這兩家券商互保存在的市場擔憂，證監會表示將認真研究，在下一步修改證券發行上市保薦業務管理辦法時統籌考慮。

國泰君安早在2012年年底申請A股IPO并已經完成預批，且其IPO保薦機構為銀河證券，那么這就意味著銀河證券的此次A股申請中保薦機構不能是國泰君安，否則就違反了證監會在5月初公布的有關原則。

“要么等國泰君安IPO掛牌后再申報，要么國泰君安就必須退出銀河證券IPO項目。”上述知情人士坦言，最終銀河證券只好選擇臨門換“將”，對中介機構的陣容進行了調整。

而原本已經退出銀河證券IPO保薦機構競爭行列的中信證券也因此得利，最終獲得了銀河證券A股IPO這一融資額達數十億的超級大盤股的保薦方以及主承銷方席位。

為了均衡好保薦和承銷的各方利益，在國泰君安退出之后，平安證券也放棄了其聯席承銷商的位置。

銀河證券或明年初掛牌

雖然銀河證券在日前才正式完成預披露，但其已經將上市掛牌的檔期瞄準在2015年年初。

“監管層方面的審批口徑是對于普通的中小盤公司，原則上會按照IPO排隊的順序和其后補充材料時間順序綜合考慮，但對于銀河證券這類超級大盤股而言，其發行審批的時間窗口則往往并不以排隊次序而定，市場環境的考量則更為重要。”上述接近于銀河證券此次中介機構方的知情人士向記者表示。

早在2014年3月，銀河證券H股便發布公告稱獲得董事會批準擬A股發行方案，并表示募集資金所得將全部用于增加資本金，補充營運資金。

值得注意的是，銀河證券此次A股發行方案的有效期限制為12個月內，這也就意味著，其A股發行最遲將在2015年3月前完成。

“雖然此次預披露的有關數據顯示，銀河證券方面此次A股IPO最多融資額度或將達到76億，但最終的募資數額或將在60億元人民幣左右。”上述知情人士還向21世紀經濟報道記者透露。

其表示，按目前監管層的要求，將按企業的實際資金需求量來安排其發行計劃，以杜絕IPO超募出現，也就是說企業將根據發行的最終定價和自身資金需求量以及發行費用，在不超過發行計劃的限額之下來調整發行數量。

而此前銀河證券A+H股同步上市方案中，A+H股預計總融資額折合人民幣120億元。而其在H股上市共募得83億港元，約合人民幣65億元。按此計算，其A股融資規模會在60億-70億元人民幣左右。