海外股指期貨監管體制比較

為了防范股指期貨市場和整個金融市場的系統性風險、維護市場秩序，發達國家大都建立了跨越證券市場和股指期貨市場的股指期貨監管體制。

英國：一元三級式監管體制

金融服務管理局的“一元”行政監管。英國期貨和證券市場素有注重自律管理的傳統。 但是，自1997年12月起，英國財政部下屬的金融服務管理局（FSA）開始成為期貨市場的行政監管機構。隨后，英國《2000年金融服務及市場法》正式規定由FSA負責全國所有的金融業務領域的行政監管。而FSA對股指期貨交易的監管職責主要有確保股指期貨市場的公平、公正和公開，增進公眾對股指期貨的產品和風險的完整信息的了解，監視、調查和預防股指期貨犯罪等。

期貨交易所的市場管理。期貨交易所仍然是英國期貨市場管理體制的基礎和核心。股指期貨市場的交易規則主要由期貨交易所制定，另外，英國的期貨交易所還建立了獨立的清算體系，擁有極強的信用機制和結算能力，并有一套嚴密的風險管理方法，如每日市場監視、交易監視和財務監視等措施，以降低股指期貨市場的系統風險。

期貨行業協會的行業自律。英國的期貨行業協會是從事期貨業務的主體組成的行業自律機構。它對期貨公司的從業資格進行審查，對期貨公司或者個人嚴重違反股指期貨交易規則的行為進行內部處罰等。

美國：二元三級式監管體制

與英國監管模式略有不同，美國股指期貨交易的政府主管機構有兩個：聯邦期貨交易委員會（CFTC）與證券投資委員會（SEC），它們共同作為一級，連同期貨交易所和全國期貨協會（NFA）構成“二元三級”股指期貨監管體系。

CFTC和SEC的“二元”行政管理。CFTC是美國政府負責監管全國期貨市場的專門機構，它擁有獨立的決策權，主要負責預防和打擊期貨市場的各類違法行為，防止市場操縱，審批期貨交易所制定的規則，檢查行業自律組織是否履行職責。同時，SEC作為美國證券市場的最高行政監管機構，對新批準的有價證券指數期貨合同擁有否決權，以確保該合同不易受到操縱且股票價格指數能夠反映股市的正常交易狀況。

期貨交易所的市場管理。同英國一樣，美國各期貨交易所既是期貨合約的交易市場，又是市場管理的核心機構。一方面，它們制定了完善的股指期貨交易和風險控制規則，包括保證金制度、傭金制度、價格報告制度、價格限制制度、交易頭寸限制制度、違法違規行為制裁制度等；另一方面，它們具體負責股指期貨市場的管理職能，包括審核和批準交易會員資格，公開披露市場信息，監管合約的履行，監督各會員對交易法律法規的遵守和執行情況等。

全國期貨協會的行業自律管理。全國期貨協會（NFA）是由美國期貨公司及其客戶共同組成的自律機構，在美國期貨管理體制中也占有相當重要的地位。該自律組織負責宣傳有關的法律法規，制定行業道德規范并監督其執行，檢查會員財務狀況，對客戶與會員、會員與會員之間的股指期貨交易糾紛進行調解和仲裁等。

日本：一元三級式監管體制

金融監督廳的“一元”行政監管。與英、美等國不同，日本的金融和商品期貨市場沒有統一的行政管理機構，而是由大藏省管理金融期貨市場，農林水產省和通商產業省分管商品期貨市場。大藏省集金融期貨立法規劃與監督檢查職能于一身，將其金融監督檢查權轉交給了專門成立的金融監管機構——金融監督廳。金融監督廳的監管職權包括批準金融期貨交易所、會員的資格申請，要求交易所或會員及時披露相關信息，對違法違規的交易行為進行檢查，命令交易所修改期貨交易章程、規則等。

期貨交易所的市場管理。日本的期貨交易所對股指期貨市場的管理作用不如英、美等國的交易所突出，但日本期貨交易所的監管仍然是控制日本股指期貨風險的中心環節。日本期貨交易所的最高決策機構是會員總會，會員總會在主管大臣批準后對交易主體的信譽、財產狀況等進行審查，并對市場交易行為進行實時監督。

民間協會的行業自律管理。與英、美等國家不同，日本沒有設立專門的期貨行業協會，而是成立了全國性的期貨交易所聯合會，由民間協會性質的交易所聯合會作為期貨行業組織，負責監督其會員的市場行為和維護會員的正當權利。

縱觀英、美、日等國的股指期貨監管制度，都綜合運用了“政府行政管理——交易所市場監督——行業自律管理”的三級監管手段。各國主管期貨交易的政府機構主要是依靠法律手段對股指期貨市場和相關市場進行跨市場宏觀調節，并對期貨交易所和協會的自治活動進行指導和監督。同時，各國都更多地注重發揮期貨交易所的一線監管職能和期貨行業協會對會員的自律管理功能，尤其是注重發揮交易所在股指期貨交易規則制定和風險監控方面的核心作用，確保對市場風險的嚴密監控。