東方新星沖擊IPO 三大風險不容忽視

北京東方新星石化工程股份有限公司日前在中國證監會網站披露招股說明書，公司擬公開發行不超過2534萬股股份以募集資金1.83億元，然而公司存在過于依賴單一客戶、現金流極度緊張以及實際控制人虛弱等三個問題卻讓投資者對東方新星上市后的發展前景存在較大疑慮。

主營業務寄生中國石化

據東方新星招股說明書披露，公司主要業務為石油化工行業、新型煤化工行業的大型建設項目提供工程勘察和巖土工程施工服務，2011年~2013年期間，東方新星實現營業收入分別為5.29億元、4.94億元、5億元，凈利潤分別為0.49億元、0.6億元、0.56億元，可見公司的業績走向并不穩定。

而在公司業績起伏不定的背后，則是東方銀星對中國石化集團的過度依賴，招股書顯示，2011年度公司前五大客戶全部為中國石化集團旗下公司，而在2012年度、2013年度，公司前五大客戶中的前四大客戶都是中國石化集團旗下公司，若按同一實際控制人口徑統計，2011年~2013年期間，東方銀星來自于中國石化集團的收入占當年營業收入的比重分別為89.37%、80.64%和83.02%，存在收入集中于中國石化集團的風險。

囊中羞澀難阻大筆分紅

東方新星招股書顯示，截至2013年年底，公司現金及現金等價物凈增加額為-2748.04萬元，尤其是其經營活動現金流量凈額從2012年的1.065億猛降至2013年的-0.133億，降幅高達112%，另外從其設備情況也可看出東方新星的現金緊缺，截至2013年年底，其設備綜合成新率僅為31.12%，

然而就在如此嚴峻的資金狀況下，東方新星對其舊股東的分紅卻毫不吝嗇，其招股書顯示2011年~2014年4月份期間，公司連續4年向股東派發現金紅利，累計派現金額高達4180萬元。

控制人實力弱小埋隱患

據東方新星招股書介紹，公司目前的第一大股東為陳會利，陳會利直接持有本公司814.87萬股股份，持股比例10.72%，趙小奇、曲維孟、胡德新等23名股東為陳會利的一致行動人，陳會利與其一致行動人合計持有公司38.36%的股份表決權。按照2011年11月20日24位自然人股東簽署的《一致行動協議》約定：本協議簽署后，在處理有關需經東方新星股東大會審議批準的事項時，各方同意以陳會利的意思表示采取一致行動，作出相同的意思表示，這也意味著陳會利為東方銀星目前的實際控制人。

廣發證券投資顧問王立才表示，令人擔心的是，在當前A股市場屢現舉牌的背景下，由于陳會利持有公司股份比例過低，其大股東地位很容易受到威脅，不排除在上市不久后會遭遇市場機構的惡意舉牌，這勢必將會對公司的董事會以及管理層造成重大沖擊，進而影響公司的發展。