無ST過渡期不準借殼 創業板退市第一股漸近

因連續兩年虧損，今年中報披露之后，創業板公司中的天龍光電、萬福生科、寶德股份先后連續發布退市風險提示公告。如果連續虧損三年，沒有ST過渡期，這三家公司將成為創業板首批暫停上市的公司。為了下半年能實現扭虧，這些公司正積極采取推進并購重組、處理資產及爭取重大訂單等舉措。

沒有ST過渡期

9月16日，正處于停牌狀態的天龍光電發布關于重大事項進展的公告，控股股東常州諾亞的自然人創始股東希望通過增資擴股，引進新的戰略投資者，進一步優化常州諾亞的公司治理結構。本次引進戰略投資者如獲得成功，會導致天龍光電的控股股東結構及實際控制人發生變化。目前交易雙方已經進入商務條款討論及相關公告資料準備階段。

今年中報披露之后，萬福生科、天龍光電、寶德股份因2012年度及2013年度連續兩年虧損，而連續發布暫停上市的風險提示公告。

與主板、中小板不同，創業板公司如果連續虧損3年，沒有ST過渡，將直接暫停上市。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2012年修訂)》的規定，上市公司出現最近三年連續虧損的情形，深交所可以決定暫停其股票上市。這三家公司若在2014年未能扭虧，很有可能成為創業板首批被暫停上市的公司。

除了連續三年虧損，創業板暫停上市還有其他引發條件，包括最近一年凈資產為負值；兩年審計報告為否定或拒絕表示意見；非標意見涉及事項屬于明顯違反企業會計準則、制度及相關信息披露規范性規定的，四個月內未改正的等。

按照目前的規定，創業板公司連續兩年虧損，自披露其后首個半年度報告時，就要開始發布公司股票可能被暫停上市的風險提示公告，之后每五個交易日發布一次，直至暫停上市風險消除，或者深交所作出公司股票暫停上市的決定。天龍光電、萬福生科和寶德股份的風險提示公告將繼續發布下去。

扭虧保殼成關鍵

退市壓力之下，如何保殼，能否扭虧，成為市場關注焦點所在。證監會明確規定，不準借殼創業板上市公司。在不觸及借殼紅線前提下，這些存在退市風險的公司正積極進行其他并購重組、處置資產、獲取政府補貼以及爭取重大訂單等，為業績扭虧沖刺。

天龍光電董事會表示，將會同管理層加強主營業務，積極周轉存貨，進一步處置閑置資產并尋求相關支持，爭取年度扭虧。

在9月16日控股股東常州諾亞宣布籌劃引入戰略投資者之前，天龍光電還曾為保住上市地位而籌劃過重大事項，但因交易對手方與控股股東對轉讓價格未能達成一致而告吹。8月13日，天龍光電公告與廣東博森光能科技有限公司簽訂《設備采購及供應協議》，合同金額為9500萬元，合同金額占到了2013年營業總收入的43.07%。天龍光電稱，若該合同于2014年順利履行，將對年報業績有積極影響。

天龍光電業績方面也略有改善，公司預計第三季度將實現盈利1100萬元至1600萬元，從而減輕今年前三季度的虧損額。不過，公司預計前三季度累計虧損仍然為3700萬元至4200萬元，四季度扭虧壓力巨大。

萬福生科在2013年因IPO造假而被受到廣泛譴責，公司已經停牌一年多，2014年上半年虧損高達1554.61萬元，扭虧難度巨大。不僅如此，萬福生科在公告中表示，由于公司披露2012年、2013年度業績虧損，如果財務數據調整后，2011年度出現虧損的話，萬福生科將出現2011年、2012年、2013年連續虧損的情況，公司股票隨時都可能面臨暫停上市的風險。

萬福生科早在今年4月就曾發布公告，尋找受讓方，處理機器設備、土地和廠房等閑置資產，以減輕經營壓力。7月底，萬福生科又稱，因“充分考慮到市場環境的變化及公司的實際經營情況”，將終止三個首發募投項目，終止上述募投項目有利于節約成本。

為了實現全年業績的正增長，寶德股份采取了變賣房產、籌劃重組、推進訂單進展等動作。6月11日寶德股份公告，以223萬元的價格出售了位于西安市高新區科技路48號創業廣場A座604室的自有房產，對中期利潤增加約110萬元。今年上半年寶德股份業績已為正，擺脫連續業績虧損。7月11日開始，寶德股份因擬披露重大事項而停牌。9月5日披露的進展公告稱，公司及有關各方正在積極推動重組各項工作，交易雙方已就交易核心條款達成共識，重大資產重組相關文件正在經相關各方審核。

部分公司存隱憂

不僅是這三家已經發布退市風險提示的創業板公司，還有一些創業板公司經營狀況也不佳，但今年尚不至于有暫停上市風險。2013年年報中就有20家創業板公司出現了虧損，較2012年的13家增加了53.8%。除了萬福生科、天龍光電和寶德股份連續兩年虧損，首次出現虧損的有17家。部分創業板公司已經開始實施并購重組，以改善經營情況。

星河生物在過去一年多時間里經歷了重組失敗又重組，2013年仍然虧損1.63億元，今年上半年又虧損1512萬元。吉峰農機在2013年出現首次虧損，虧損1.44億元，今年上半年又虧損5788.57萬元。星星科技盡管進行了重組，但2013年仍然虧損1.49億元，今年上半年又虧損1730萬元。匯冠股份2013年出現虧損，2014年上半年仍虧損389萬元，之后為改善經營進行資產重組。

齊魯證券投資顧問丁永升表示，市場本身就應該是優勝劣汰的過程，在成熟市場，退市是司空見慣的事情，真正決定市場大勢的是不斷有好的企業涌現，并發展壯大。投資者在選股的時候一定要認真研究公司基本面，對所處行業的發展前景以及公司的競爭力有清晰認識，并遠離有過造假污點的上市公司。

上海一位投行人士表示，盡管創業板公司不允許被借殼，但仍然有通過并購重組翻身的可能，畢竟A股市場上市資源仍是稀缺，甚至不排除到年底地方政府出手補貼的可能。此外，滬港通啟動后，港股創業板的低市盈率或將使A股創業板泡沫繼續破裂。