阿里巴巴明日起舞 “炒美族”尖叫

張常春/制圖

證券時報記者吳家明

按照計劃，中國電商巨頭阿里巴巴將在明日登陸美股市場，有望創下美股有史以來最高的融資紀錄。可以想見，如此“龐然大物”的首次起舞，必然會引起全球市場關注，對于很多關心阿里巴巴的人來說，注定會度過一個興奮的首日開盤之夜，并想盡辦法牢牢把握這次投資盛宴。

散戶投資者：價值投資還是跟風爆炒？

阿里巴巴的首次公開募股（IPO），這塊誘人的大蛋糕，恐怕人人都想嘗鮮。不過，一般小散戶很難參與熱門美股新股的發行，只好選擇在上市當天買進。對于國內“炒美族”來說，選擇“價值投資”還是“跟風爆炒”顯得尤為重要。

阿里巴巴近日將首次公開募股發行價預估區間從之前的每股60美元至66美元提高到66美元至68美元。對于阿里上市首日的表現，Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學對證券時報記者表示，從公司發展速度、市場追捧程度來看，阿里巴巴和社交網絡巨頭Facebook更為接近。Facebook上市定價時所對應的市銷率為20倍，阿里巴巴當前的市銷率約為18倍?？紤]到阿里巴巴的盈利能力要超過Facebook，市場普遍預期阿里巴巴合理的估值應該至少接近Facebook當前估值，即2000億美元左右。按此推算，當前IPO定價上限比合理估值低約20%，阿里巴巴的合理價位應該在80美元左右。實際上，上市首日的價格，尤其是開盤價主要由當時市場參與各方的短期供求關系來決定。鑒于市場對阿里的狂熱追捧，預期上市后阿里巴巴的股票將出現供不應求的局面，開盤首日價格大幅偏離合理估值區間的可能性較大。假設80美元是合理估值的話，當天股價被大幅炒高到100美元上方的可能性是完全存在的。不過，一般新股的價格開始都會有些虛高，經過一段時間后會慢慢穩定下來，后面應該還會有機會。

彭博社也指出，基金經理們認為雖然阿里存在諸多風險，但公司估值偏低、盈利能力強而且潛力巨大，股價看起來實在是太“便宜”，讓基金經理們不得不追捧。

“我本來也準備在阿里上市當天參與開盤競價，博取轉瞬即逝的日內交易機會，然后擇機就跑。”國內美股投資者陳小姐表示，“但我預計阿里上市當天肯定交易火爆，還是想等待幾天甚至幾周后，等那些獲利者賣出讓股價回落到合理區間再買，然后長期持有做價值投資。”

對于價值投資的觀點，有市場人士也認為，根據阿里巴巴此次公布的招股說明書中相關股東減持的信息顯示，除了日本軟銀外，其他股東均有不同程度減持，但是整體減持比例并不高，大股東惜售是對價值投資者的一種鼓勵。此外，中國電商市場的潛力巨大，阿里此次上調發行價格區間的幅度并不大，旨在換取更多的長期價值投資者進場，會盡量以保守定價為超高估值降溫。

“阿里恐懼癥”會否再度爆發？

在阿里巴巴上市前，許多投資者開始重新讓自己的投資組合“大洗牌”，中概股特別是電商板塊似乎患上“阿里恐懼癥”，都出現不同程度的下跌，就連美國電商巨頭亞馬遜的股價也出現下跌。因此，在阿里巴巴上市首日，“阿里恐懼癥”會不會再度爆發？

國內“炒美族”王先生表示，阿里巴巴是國內電子商務的標桿，其營收能力和市場覆蓋范圍都超出同行很多，這對之前于美國上市的中國電商企業的股票而言的確是個沖擊，特別是一些明顯被高估的股票沖擊應該很大，自己此前也的確調整了倉位，以抽出資金準備隨時買進阿里巴巴。不過，如果阿里巴巴上市首日表現不如預期強勁，其他電商股反而會獲得上漲動能。童紅學則表示，現在市場傳言阿里巴巴的發行價格還要再調高，如果消息屬實，加之美股投資者還是較為“理性”，阿里巴巴的股價或高開低走，也會影響同類板塊個股的表現。如果阿里巴巴首日股價能呈現“低開走高”的態勢，同類板塊個股反倒可能跟漲。

作為“BAT”三巨頭之一，9年過百倍的投資回報讓百度成為中概股的“定海神針”，近期百度股價表現也較為穩定。有市場人士認為，百度的股價反而可能因為阿里巴巴的上市而受益，今年市場表現良好的百度一直被華爾街低估，隨著阿里巴巴的上市，百度可能引發10%以上的估價提升。摩根大通判斷百度未來一兩年的投資并購會給利潤率造成壓力，但基于其長期盈利能力良好，仍然給予了“增持”評級和258美元的目標價。

回顧歷史：火爆場面似曾相識？

其實，阿里巴巴并不是第一次上市，只不過這次敲鐘的地點會在紐約，而不是7年前的香港。在猜想的同時，也不妨回顧一下阿里在香港的上市歷程。

“錯過了谷歌，不要錯過阿里。” 就像如今的阿里巴巴在美上市將創造新的融資紀錄一樣，在2007年11月6日，阿里巴巴香港上市之日，阿里的實際融資額度也超過了谷歌上市的募資額，實際募資額達到16.9億美元。路演時投資者的追捧也似曾相識。在2007年，阿里巴巴最初的發行價格區間定為10港元~12港元，但后來也是太受追捧，最終發行價格定在了13.5港元這一上限。

2007年11月6日阿里巴巴上市之時，開盤價就高達30港元，收盤價達到39.5港元，暴漲193%。相比當年，如今阿里巴巴的市盈率并不算特別高。在2007年，當時阿里巴巴的預測市盈率就高達55倍。不過，到了2008年3月，阿里巴巴的股價跌破了發行價。當時，國際金融危機的威力已經開始顯現。在后來的幾年中，阿里巴巴的股價最低跌至4港元附近。2012年2月，阿里巴巴宣布私有化，回購股票的價格正是當年的發行價格13.5港元。經過近5年的兜兜轉轉，公司股價重新回到原點。