金市空頭開始宣泄 恐試探年內低點1200美元附近

周四(9月18日)亞市早盤，國際現貨黃金交投于1218.59美元，美聯儲利率決議落幕，美聯儲將繼續縮減QE規模至每個月150億美元，并維持利率不變，美聯儲也下調了GDP及失業率的數據目標，點陣圖顯示2014年至2017年聯邦基準利率預期持續走高，雖然耶倫的講話并未很偏向鷹派，但因為點陣圖的關系，中長期預期仍然緊縮，金市空頭開始宣泄，恐試探年內低點1200美元附近。

報告顯示，美聯儲有14名成員支持2015年開始加息：

從點陣圖上來看，2015年底的利率預測中位值為1.375%，比6月份的預測值1.25%進一步上調，而2016年底的預期值更是達到了2.875，相比此前上修了37.5個基點，而新發布的2017年底預測值則在3.75%。這無疑是美聯儲未來將走上快速政策緊縮通道的有力信號。

聯儲對市場反映相當敏感，他們在削減購債規模和保留相當長一段時間的措辭之間尋找平衡。目前來看，資產是根據利率將在未來某個時點上升的預期來配置的，因此，不應該有太大的影響。

耶倫表示，若要讓資產負債表規模與正常性政策保持一致，縮減資產負債表規模的進程可能會持續至2020年，但尚不確定美聯儲資產負債表規模是否會回歸8000億美元的水平。

耶倫指出，美聯儲將在必要時候使用逆回購，將會逐步停止，還可以部署其他政策措施，將在必要時追加政策工具，將在退出的過程中研究諸多政策工具，將無意持有更多本無必要持有的資產。

耶倫表示，美聯儲一直都在評估前瞻指引，并在前瞻指引上具有靈活性，將美聯儲前瞻指引描述為基于時間的指引有失公允，美聯儲對利率前瞻指引中“相當長一段時期”的表述感到滿意，“相當長一段時期”并非承諾、也不應當進行機械的解讀，美聯儲加息前景的可預測性可能更低；美聯儲官員們預期的變化“相當溫和”，且存在大量不確定性，2017年利率預期的范圍廣泛，表明對美國經濟的預期存在分歧。

美聯儲下調了2014年GDP預期區間至2.0-2.2%，之前預期區間為2.1-2.3%

8月底二季度GDP增幅被意外上修到了4.2%，但即使如此，一些業內經濟專家仍對此數據持不全然樂觀的看法。業內專家指出，GDP增幅上調幅度大體有限，本身也難以說明太多的問題。而在美國總體經濟前景向好的狀況已經為各界所公認的情況下，GDP數據的上修為投資者情緒所帶來的錦上添花效果其實相當有限。

分析師指出，美國近期各方面的經濟數據表現狀況基本向好，而固定資產投資以及出口的增長則直接推動了二季度的GDP獲得上修。然而即使如此，美國下半年的經濟增速在經過季調后仍會出現回落，因為二季度的經濟高速增長在很大程度上只是對一季度低迷經濟表現的補償性修正。

市場預計三季度的GDP增速將在2.8%，下半年的總體增速則在3%。在海外貿易環境仍然不佳，且企業與消費者仍心存隱憂的情況下，即使此后的經濟數據繼續向好，也不能改變經濟復蘇環境仍然脆弱的現實。

美聯儲下調2014年失業率指標至5.9%-6.0%，之前是6.0%-6.1%

美國8月非農就業數據表現令人大跌眼鏡，就業增速放緩至今年以來最低水平，反映勞動力市場最近的增長態勢有所放緩。

耶倫指出，就是否高估經濟增長潛能而言，美聯儲正關注生產力和人口趨勢，這決定著增長潛力，承認產能一直讓人失望；美聯儲繼續討論，失業率是否為就業市場資源未充分利用的一個恰當指標，美國薪資漲幅非常緩慢，表明就業市場閑置程度。

耶倫稱，經濟數據表明美國經濟活動正在溫和擴張，經濟正朝著充分就業取得進步，美國招聘速度已經放緩，更大范圍的就業市場利用指標卻已經表現出改善跡象，失業率已經回落，用于衡量勞動力市場閑置問題的其他指標也表現出改善跡象；就業市場趨勢正在改善之中，其進度尚未完成。

黃金跟隨美聯儲“指引”波動，2015年加息或是板上釘釘，黃金多頭全線潰敗，或再度試探年內低點位置。

隔夜(9月16日)全球黃金ETF持倉再度外流6.2公噸，為4月中旬來最大單日外流量，幾乎逆轉了過去幾個交易日的流入。同時，目前黃金ETF持倉量已經接近5年來低位。

此外，周二(9月16日)，SPDR黃金ETF大幅流出了4.18噸，是自今年6月16日以來最大的單日流出量之一。上周三該基金有3噸的流入量，此后其持有量一直維持不變，直到本周二的流出。

德國商業銀行指出，只要黃金ETF持倉的外流情況持續，或是進一步惡化，那么未來金價將無法獲得持續的反彈動能。

匯豐銀行(HSBC)認為，去年的黃金進口是受到了當時新頒布的進口限制的影響。今年以來，印度央行對黃金進口有了一些放松，允許一些私人機構進口黃金。不過進口限制仍然在，并沒有入黃金行業所期待的那樣在莫迪上任后有所改變。我們預計印度對黃金的需求會在10月23日的排燈節前改善。

不過還是有分析人士看多金價，9月本是黃金表現最好的月份，隨著年底各節日的臨近，市場普遍認為9月應當是黃金需求的旺季。6月初受到地域爭端的推動，金價有大幅上漲，可能使得金價上漲動能有些被耗盡。但是要意識到，秋季金價的上漲通常是被東方的實物需求所推動的。沒什么理由認為這在2014年就不會出現，我們預計接下去幾個月金價的表現會比較好。

FED決議已經結束，投資者也不可放松警惕，隨之而來的蘇格蘭公投結果也牽動著市場神經

蘇格蘭當地時間9月18日就是否從大不列顛聯合王國獨立展開公投。投票將于英國時間18日上午7時(北京時間18日14時)開始，至晚上22時(北京時間19日凌晨5時)結束。

共有約420萬蘇格蘭人注冊參與獨立公投，占全部可投票人口的97%。這是蘇格蘭史上最大規模的投票。而此次投票規定只有16歲以上，居住在蘇格蘭及出生在英國的其他地區、現已成為蘇格蘭居民的人才有權投票。出生在蘇格蘭，但現居英國其他地區的人則不能投票。

周三(9月17日)摩根大通(JP Morgan)指出，仍認為蘇格蘭不會獨立，短期內英鎊的命運完全掌握在周四(9月18日)的蘇格蘭公投結果手上。

摩根大通指出，從經濟、金融及政治角度來看，英鎊對蘇格蘭公投事件的風險升水已自2%上升至至少5%。該風險水平與2010年大選時相當。

該行稱，如蘇格蘭獨立，則市場對英國央行加息的預期將下降，商業信心也將受到負面影響，英國短期經濟前景也將受挫。這些都將令英鎊進一步下跌。

摩根大通認為，如果蘇格蘭未能獨立，則將觸發英鎊反彈。但反彈的幅度可能有限，或許在3-4%的水平。雖然英鎊自7月高點1.72始大幅下挫，但市場上做空英鎊的倉位并非十分顯著，因而屆時的空頭回補也不會十分明顯。

蘇格蘭獨立公投最新的四次民調中，其中三次顯示“反對獨立派”領先，但其中一次民調顯示“贊成獨立”明顯領先。

市場預期預期，如果蘇格蘭公投結果為‘贊成’，可能會引起“大量的”黃金空頭回補，這一事件所致的經濟影響對英國以及歐洲都非常重要。”

進入2014年，蘇格蘭公投逐日臨近，情勢日益緊張。為阻止獨立公投過關，英國政府“軟硬兼施”。2014年2月，首相卡梅倫以“愛國主義”為題，呼吁蘇格蘭留在英國。為遏制獨立支持率上漲，卡梅倫承諾向蘇格蘭下放更多權力。此外，英國三大主要政黨也拋開政治歧見，緊急組成“統一戰線”。承諾只要蘇格蘭不獨立，將給予蘇格蘭更大自治權。

一旦蘇格蘭獨立，英國將損失32%的領土，在領土面積上變成彈丸小國。英國系聯合國五個常任理事國之一，若蘇格蘭獨立，不僅會削弱英國的政治影響力，同時國防實力也會被削弱，經濟水平和股市也將遭受打擊，給原本就處于經濟危機區歐洲的英國雪上加霜。蘇格蘭的獨立甚至可能導致局部沖突的發生。

截止北京時間8:35，國際現貨黃金價格報1222.94美元/盎司。