重慶燃氣9月22日申購指南

2014年09月22日 07:14
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

鳳凰財經(jīng)綜合重慶燃氣此次發(fā)行總數(shù)為15600萬股，網(wǎng)上發(fā)行4680萬股，發(fā)行市盈率19.12倍，申購代碼：730917 ，申購價格：3.25元，單一帳戶申購上限46000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。

【基本信息】

股票代碼	600917	股票簡稱	重慶燃氣
申購代碼	730917	上市地點	上海證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	3.25	發(fā)行市盈率	19.12
市盈率參考行業(yè)	燃氣生產(chǎn)和供應業(yè)	參考行業(yè)市盈率	17.90
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.07
網(wǎng)上發(fā)行日期	2014-09-22 (周一)	網(wǎng)下配售日期	2014-9-19、9-22
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	46,800,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	109,200,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)
申購數(shù)量上限(股)	46000	總發(fā)行數(shù)量(股)	156,000,000
頂格申購所需市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【公司簡介】

燃氣供應、輸、儲、配、銷售及管網(wǎng)的設計、制造、安裝、維修、銷售、管理及技術咨詢(憑相應資質(zhì)和許可經(jīng)營)；區(qū)域供熱、供冷、熱電聯(lián)產(chǎn)的供應；燃氣高新技術開發(fā)；管材防腐加工、燃氣具銷售。自備貨車經(jīng)國家鐵路過軌運輸(按許可證核定的事項及期限從事經(jīng)營)、代辦貨物運輸(不含水路和航空貨物運輸代理)、代辦貨物儲存(不含危險化學品)；貨物進出口。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	重慶市都市區(qū)天然氣外環(huán)管網(wǎng)及區(qū)域中心城市輸氣干線工程項目	212308
	投資金額總計		212308.00
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-161608.00
	投資金額總計與實際募集資金總額比		418.75%

【機構(gòu)觀點】

東興證券：重慶燃氣合理估值為26倍PE

建議申購價3.3 元。公司本次IPO 擬發(fā)行數(shù)量不超過15600 萬股，不進行老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后公司總股本不超過155600 萬股；本次IPO 擬募集資金4.7 億元，主要用于建設“都市區(qū)天然氣外環(huán)管網(wǎng)及區(qū)域中心城市輸氣干線工程”項目。

重慶市燃氣供應龍頭。公司是重慶市規(guī)模最大的城市燃氣供應商。截至2014 年6 月末，公司的城市燃氣供應范圍覆蓋重慶市38 個行政區(qū)縣中的24 個區(qū)縣、3 個國家級開發(fā)區(qū)以及25 個市級工業(yè)園區(qū)，服務346.77萬居民客戶、8.77 萬非居民用戶(包括集體、商業(yè)、CNG 加氣站、工業(yè)用戶等)，在重慶市城市燃氣行業(yè)中具有重要的市場地位。2012 年，公司完成供氣量23.99 億立方米，占重慶天然氣消費總量的33.9%，占重慶城鎮(zhèn)天然氣供氣總量的65.05%，處于絕對優(yōu)勢地位。

經(jīng)濟增長和城鎮(zhèn)化支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。2006-2013 年重慶市的GDP增速均值為19.7%，明顯高于全國水平，未來有望繼續(xù)保持高速增長。

2013 年，重慶市城鎮(zhèn)化率為58.34%。根據(jù)重慶市規(guī)劃，到2020 年全市戶籍人口城市化率升至60%以上、常住人口城市化率升至70%以上，這意味著未來還有大批的農(nóng)民轉(zhuǎn)為城市居民，將給天然氣使用帶來較大需求。

盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業(yè)收入分別為68.1 億元、79.96 億元和93.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.27億元、3.65 億元和4.22 億元，考慮增發(fā)后的攤薄每股收益分別為0.21元、0.23 元和0.27 元。建議申購價3.3 元。按照平均26 倍PE 計算，公司合理價值為5.48 元。

風險提示。1、天然氣價格上調(diào)不及預期2、氣源供應不足。(東興證券)

海通證券：重慶燃氣合理估值區(qū)間為20-25倍PE

公司經(jīng)過多年深耕重慶區(qū)域燃氣分銷市場，形成了高市占率的先發(fā)優(yōu)勢，燃氣銷售與初裝業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健。2013年營業(yè)收入59.35億，同比增長9.42%，歸屬凈利3.00億，同比增長18.5%，資產(chǎn)負債率與各項費用率均處于行業(yè)平均水平，企業(yè)管理運營完善。由于燃氣行業(yè)的特殊性，公司作為下游分銷商，上游供給端地位強勢，下游定價權(quán)歸于政府，受制于近年來燃氣價格不斷調(diào)增，上下游調(diào)價時間差直接影響企業(yè)盈利，燃氣價格調(diào)高后攤薄毛利率。目前，公司作為重慶地區(qū)燃氣分銷龍頭，城市燃氣市占率高達62.70%，內(nèi)生性增長空間有限。但公司優(yōu)勢在于上游供給穩(wěn)定，下游用戶增長穩(wěn)健。目前積極推進外延式擴張，募投項目投產(chǎn)后，項目業(yè)績將在2015年開始釋放，用戶覆蓋數(shù)可增長約45%。我們認為，2014-2015年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入63.53億元和74.50億元，歸屬凈利3.54億元和3.93億元，按照發(fā)行后總股本計算，對應EPS 0.23和0.25元/股。參照A股同類公司估值水平，給予公司2014年PE20-25倍水平，合理價值區(qū)間為4.54-5.68元。

燃氣行業(yè)：城市燃氣消費拉動內(nèi)需氣價改革逐步市場化(1)供需基本面：需求旺盛城市燃氣消費將是重要看點

隨著中國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與環(huán)保壓力倒逼，天然氣作為清潔一次能源，消費量與在能源總消費中占比皆保持穩(wěn)定增長。2012年中國天然氣消費量達到1463億立方米，占各類能源總量的5.2%。目前，我國已探明的常規(guī)天然氣地質(zhì)資源量為52億m3，儲量較為可觀。但由于埋藏深，儲量豐度低，勘探開發(fā)難度大等制約因素，天然氣供應難以跟隨需求迅速擴張的步伐，我國自2006年開始進口天然氣，對外依存度逐年升高，2014年已達到31.07%。(海通證券)