電光科技：公司應收賬款連增 石氏家族身家暴漲

電光防爆科技股份有限公司（下稱“電光科技”）的首發申請在9月15日終獲證監會通過。

電光科技的歷史可追溯至1965年，現已發展成為下轄8家全資子公司和1家防爆電氣研究所的大型集團；企業分布在浙江、上海、安徽三地形成了三大專業防爆電氣研發、制造基地，設有300多家國內銷售分公司和特約經銷處，在國外也設有多家銷售機構，已成為國家級無區域大型企業。其電光科技的主業為從事礦用防爆電器研發、設計、生產與銷售，包括防爆電器、防爆開關、礦井安全避險系統等。

目前，該公司股本1.1億股，此次上市擬發行不超過3667萬股股份，上市后公司的股本不超過1.4667億股，新發行股票占到總股本的25%以上。本次募集資金將用于償還銀行貸款及補充流動資金1.7億元，同時礦用可移動式救生艙和煤礦井下安全避險系列產品及配套條件建設項目1.4258億元，還募集1.2161億元用于礦用智能化高低壓防爆開關系列產品及配套條件建設項目。上述合計募集4.34億元。

值得注意的是，電光科技未來業績發展并不被看好，其下游客戶所屬的煤炭行業遭遇寒冬，導致公司利潤存在較大下滑風險。此外，電光科技還存在依賴稅收優惠、財務風險隱現和家族控股等問題，這些或將都直接影響到公司在上市之后的經營表現。

財務風險高企

根據招股說明書顯示，電光科技2011—2013年，其營業收入分別為7.56億元、7.59億元和6.60億元，凈利潤分別為7669萬元、7743萬元和6281萬元。

綜合上述情況，電光科技在2012年無論營收抑或是凈利潤，對比上年均有一定幅度增長，但卻在2013年遭遇較大下滑。同時，2011—2013年，電光科技的應收賬款凈額呈現較大的增長態勢，分別為2.64億元、3.43億元和3.74億元，占同期末資產總額比例也不斷上漲，分別為32.77%、37.34%和40.64%，期末余額相對較大，占總資產的比重呈現一定上升態勢；應收賬款金額占當期營業收入比例分別為34.93%、45.19%和56.60%。

2011-2013年，電光科技的經營性現金流凈額分別為-506.65萬元、11060.08萬元和3785.61萬。經營性現金流凈額在2013年下滑極其明顯。

另外尤其需要注意的是，公司截至2013年底，銀行貸款規模已高達3.2億元。在此次總共募集的約4.34億元中，電光科技將拿出1.7億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。簡單算來，電光科技仍有高達1.5億元的銀行貸款尚待償還。

如此大規模的銀行貸款規模或許正是導致其財務費用高企的主要原因之一。2011—2013年度，電光科技的財務費用分別為2111萬元、2510萬元和2019萬元。

時代周報記者了解到，根據所處的礦用防爆電器行業慣例，一般會考慮下游客戶的資信狀況等因素給予一定的付款賬期。報告期內公司應收賬款賬齡主要在1年以內。

可是，不容忽視的問題是—隨著2013年煤炭行業的整體下滑，電光科技的銷售回款能力也恐呈現嚴重下滑。未來，電光科技可能面臨因客戶財務狀況惡化導致應收賬款發生大額壞賬損失，并直接影響公司經營業績的風險。

據科技部、財政部、國家稅務總局以及浙江省科學技術廳、財政廳和地方稅務局相關文件，電光科技被認定為高新技術企業，自2009年1月1日起，企業所得稅率由上年的25%降低為15%。目前，電光科技已通過高新技術企業復審，企業所得稅優惠期為2012年1月1日至2014年12月31日，在此期間，公司繼續享受15%的所得稅優惠稅率。

根據上海市高新技術企業認定指導小組下發的文件，子公司上海電光被認定為2012年上海市第一批高新技術企業，自2012年起減按15%的稅率計繳企業所得稅，認定有效期3年。

2011—2013年，公司享受的稅收優惠及政府補助項目分別為1020.89萬元、932.41萬元和749.67萬元，分別占當期利潤比例為13.32%、12.04%和11.94%。

但是在報告期內，如果因國家、地方有關高新技術企業的相關稅收優惠政策發生變化，或者公司未持續獲得高新技術企業相關資質，本公司將不能繼續享受上述稅收優惠政策，公司的盈利水平可能受到一定程度影響。

此外，政府補助收入存在較大不確定性，如公司未來收到的政府補助金額發生重大變動，也可能對電光科技的經營業績產生影響。

石氏家族身家暴漲

電光科技是一家典型的家族企業，公司存在實際控制人不當控制的風險，家族企業的弊端成為外界關注的焦點，如何將家族企業改制為符合上市條件的公眾公司，成為需要克服的難題。

電光科技的前身為電光科技開關廠。1993年5月26日，石碎標出資29萬元與另外4人在浙江省樂清縣二輕工業局的批復下，共同設立了樂清縣電光科技開關廠，隸屬該局管理，企業性質為股份合作。

經過5年的艱苦創業，積累了1030萬元的經營資金，通過不斷的增資和股權轉讓，1998年8月，經電光科技開關廠股東一致同意，公司變更為有限責任公司。

2003年4月4日，石碎標、施銀節、石向才、石志微、石曉霞增資4832萬元。2010年公司整體變更為股份公司，電光科技股份有限公司由此成立，注冊資本為11000萬元。

電光科技實際控制人為以石碎標、石向才父子為核心的家族成員。74歲的石碎標作為公司最早的創始人，長期擔任董事長一職，其子石向才則目前擔任董事兼總裁。公司股東中，石志微系石碎標長女，石曉霞目前擔任電光科技公司董事，她系石碎標三女。作為石碎標次子，石曉賢目前擔任電光科技公司副總裁。

朱丹系石碎標兒媳、石向才妻子，她作為電光科技監事。施隆系石碎標外孫、石志微長子，目前擔任電光科技公司董事兼科貿信息中心總經理。

上述七位自然人通過公司控股股東電光科技控制本公司68.18%的股權，直接持有本公司22.73%的股權，系本公司實際控制人。

值得關注的是2010年，電光科技進行了重大資產重組，收購了上海電光100%股權，收購溫州電光95%股權，后吸收合并溫州電光。上述重組發生時，上海電光和溫州電光均為外商投資企業。上海電光的董事會成員為朱丹、石向才、胡旭東、曹漢君、石曉賢、石志微，主要由石碎標家族成員構成；溫州電光的董事會成員為朱丹、石向才、石曉賢，均系石碎標家族成員。

此外，時代周報記者發現，電光科技與關聯企業之間多次發生業務往來。電光科技曾在2011年向江西同心采購原材料主要為銅類產品，采購金額達4044.72萬元。江西同心注冊資本為4000萬元，石碎標侄子石華榮持有江西同心50%的股權；2010年電光科技租賃博奧電氣面積為3650平方米的廠房。博奧電氣為電光科技提供多次擔保。從2013年7月起，電光科技向銀行貸款14800萬元，其中博奧電氣提供擔保金額為8800萬。而同樣資料顯示,博奧電氣注冊資本為1088萬元，石曉賢持有博奧電氣公司50%的股權，石碎標兒媳朱丹則持有該公司剩余的50%股份，并出任監事一職。