京天利：專業移動信息應用服務商 合理估值25.65-30.78元

類別：公司研究機構：上海證券有限責任公司研究員：張濤日期：2014-09-19

專業的移動信息應用整體解決方案提供商

公司是專業的移動信息應用整體解決方案提供商,主要與電信運營商合作提供行業移動信息服務和個人移動信息服務。公司是中國移動指定的業務運營支撐單位、集團業務集成商(SI),同時也是中國聯通、中國電信的長期合作伙伴。公司服務的集團客戶廣泛分布于金融、交通運輸、電子商務、零售商貿、文化傳媒、公共服務等領域。

公司在金融行業市場擁有領先優勢

公司在金融行業移動信息服務市場占有較高的市場份額,作為中國移動MAS業務主要的兩家運營支撐點位之一,2013年在中國移動MAS業務114家總部接入的大型集團客戶中公司服務的集團客戶數量共65家,占比達57%;尤其在證券行業移動信息服務領域中,根據證券業協會的數據,證券行業2013年度營業收入排名前二十的大型證券公司中有18家成為公司客戶。

盈利預測

2009年-2012年公司營業收入和凈利潤保持快速的增長,但是2013年由于中國移動結算政策的調整,造成公司的收入和凈利潤均出現快速的下滑。公司在未來幾年業績將會有所波動,2014年、2015年的收入的增速分別為-31.51%和19.88%。凈利潤分別為4546萬元和5286萬元,增速分別為-0.35%和16.29%。

估值結論

考慮到2000萬股的發行量,同時老股東不出售股票,公司發行后總股本8000萬股,本次發行費用合計5395萬元,同時募集資金為17000萬元,公司的發行價格為11.20元。2014年的攤薄后EPS為0.57元,考慮到行業2014年的PE為45-54倍,公司的合理估值區間為25.65-30.78元。