中國將成為 黃金多極定價體系中一極

世界黃金協會CEO施安霂

證券時報記者沈寧

國際金價表現低迷、未來何去何從？上海黃金交易所國際板上周啟動，對全球金市影響幾何……就一些投資者關心的熱點問題，證券時報記者日前采訪了世界黃金協會CEO施安霂，他認為，金價并沒有那么悲觀，黃金需求依舊樂觀，伴隨“上海金”的推出，中國有望成為黃金多極定價體系中的一極。

證券時報記者：金價2011年起自高位下跌，近期表現也比較弱勢，您覺得主要是哪些原因造成的？今年全球黃金需求也有一定下滑，您怎么看未來幾年全球及中國市場的黃金需求，有沒有什么亮點？

施安霂：黃金價格主要是由美國的投資市場來決定的，美國投資市場一部分包括黃金ETF，此外芝加哥商品交易所的交易對黃金價格也會有非常大的影響。美國投資者的心態從過去到現在有一個明顯變化，就是風險偏好上升、想要獲取更大收益，金價下跌很大程度上受到了這種心態的影響。其實這是一個不太正確、也略顯短視的選擇。他們并不把黃金作為一種貨幣或者是一種資產來看，忽略了黃金本身的貨幣屬性，當然也就更加忽略了中國和印度這些新興市場對黃金的一個大的需求的市場基本面。

市場上的投資者往往把ETF市場和黃金的價格作為一個指標來看。最近，大家覺得ETF價格在往下跌，所以黃金的價格也會繼續往下跌，但需要提醒注意的是，應當回想一下在2007、2008年金融危機那段時間，西方投資者在做什么？他們沒有去買股票或其他風險資產，而是買了黃金。黃金市場現在離場的只是那些基于投機目的的投資者，但真正支撐這個基本面的，是那些長期投資黃金的投資者，他們還在這個市場里。

黃金的重要性是不言而喻的。美國的養老金現在也開始投資黃金了，日本的養老金相關黃金投資產品從五年前的零個，到現在約有19個，那么中國、中東、印度這些新興的市場對黃金的需求也就顯而易見，所以我們覺得黃金的基本面還是非常樂觀的。

證券時報記者：黃金的定價權目前是在西方市場，但亞洲尤其是中國需求近幾年發展非?？?，在您看來上海黃金交易所“上海金”的推出有哪些重要意義？是否有利于提高中國在整個黃金市場中的影響力？

施安霂：是的，肯定會提高中國市場的影響力。目前來講全球黃金價格是由倫敦定價，它們被當作基準價，但是未來會形成一個多極的黃金市場價格，隨著上海黃金國際板的推出，它也將會形成多極中的一極，隨著中國經濟不斷的發展，它會在這個國際的多極基準定價體系里面扮演者越來越重要的作用。上海黃金交易所的“上海金”會成為一個基石，不僅將成為未來全球黃金基準價一部分，它也可以滿足各方需求、比如礦業方的需求，未來中國的金礦企業，不需要再跑到倫敦去做黃金交易，可以直接在上海的黃金交易所交易。此外，它還將成為人民幣國際化中一個非常重要的因素，黃金在各個國家的貨幣間扮演中介和交換的渠道，黃金對于人民幣國際化來說是一個非常重要的媒介。

證券時報記者：上海金這個黃金交易市場是中國第一個國際化平臺。要把這個平臺做好，您覺得哪些方面是應特別注意？運行成功需要哪些條件？

施安霂：要讓上海黃金國際板變得更好，應當使它不僅成為全球黃金交易的一個成員，還要讓它有機會能改變全球黃金交易的格局。需要做的有很多點，首先，要在這個黃金國際板中推出不同層次的產品、不同層次的市場，引入不同層次的投資者，包括零售和其他機構投資者。其次就是加大投資者教育和宣傳，目前一些投資者還是習慣于去倫敦交易，我們應該引導幫助這些投資者，讓他們逐步適應來上海進行黃金交易。

我們曾經有疑慮和擔憂，如果上海黃金交易所國際板超前于中國一些政策或者監管的話，會不會出現問題？不過“上海金”上市儀式上有五家部委包括人民銀行的領導都出席了，表明監管層非常重視，他們也表態說，愿意為國際板隨時推動政策與時俱進發展，這對上海黃金國際板發展是一個非常好的因素。

證券時報記者：您說可以在這個平臺上推出更豐富、更多層次的產品，您指的這些產品是什么？目前國內黃金市場是幾家交易所在運行不同的品種，比如說像金交所它主要在現貨這塊，上期所主要是黃金期貨，上交所有黃金ETF，新產品和現有品種會有沖突嗎？

施安霂：你剛才提到的這些，包括期貨也好，包括實物金也好，它都是一個國內的黃金產品，但我所說的多樣化產品都是指國際化平臺里的，它是國際化產品，不是國內的產品。中國金融市場發展很快，目前這個階段金融市場主角依然是各大商業銀行，但是如果放眼看西方成熟市場，很大一部分是機構投資者，包括養老金、財富管理機構等等，需要黃金抵消資產價格風險，機構資產組合中要有適當比例持有黃金。

證券時報記者：從海外市場看，黃金投資需求很大一部分來自黃金ETF，這類標的更適合機構資產配置。國內場內黃金ETF發展時間還比較短，對比SPDR，您覺得黃金ETF的成功要素有哪些？

施安霂：黃金ETF的推出可以視為市場不斷發展創新的一個必然產物。它是黃金類別的其中一項，為消費者提供了其他選擇。中國黃金市場的結構不一樣，未來ETF會繼續成為一個品種，但是與其他實金產品有相互競爭的關系。我們相信隨著市場的開放，會有越來越多成熟的多元化的產品進入市場。世界黃金協會會繼續扮演顧問的角色，為國內的利益相關方提供國際先進的經驗。

我們認為，一只黃金ETF的成功要素包括：1.投資門檻低。如GLD的每份額基金代表1/10盎司（3.1克）黃金，這使得黃金ETF可以被更廣泛的投資者所接受。2.交易成本低。由于黃金ETF本質上來說是針對黃金的被動投資基金，所以一個更低的交易費用對投資者的吸引力也更大。3.流動性強。一只黃金ETF是否有足夠的流動性，是其能否吸引投資者的關鍵。而這些都是與該基金足夠大的黃金持倉量，及其足夠大的日均成交量分不開的。